在今天的简报中，我们将回顾过去15年间区块链行业风险投资的发展历程。这段时期见证了投资模式的显著转变，从传统的股权投资逐渐转向流动性投资，投资者开始通过获取带有归属期的代币来参与项目。值得一提的是，像a16z这样的知名投资机构直到2013年4月才首次涉足加密货币领域，当时他们投资了后来更名为Ripple Labs的OpenCoin。
回顾比特币的早期岁月，从2009年到2012年间，风险投资公司对这一新兴技术的兴趣相对有限。因此我们的分析从2012年开始，这段时间也恰好见证了比特币价格与融资规模之间长期存在的关联性，这种关联直到2023年才最终消失。
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风险投资与比特币价格
2009 – 2018：比特币的第一个十年以及区块链领域风险投资的起步
年度独特比特币与区块链投资者（来源：CBINSIGHTS）
2010年代初期，比特币和加密货币项目的风险投资生态开始形成。Union Square Ventures (USV)在Fred Wilson的带领下，与Andreessen Horowitz (a16z)一起成为最早布局区块链的机构投资者，两家公司都在2013年投资了后来成长为行业巨头的Coinbase。2012年由Meyer “Micky” Malka创立的Ribbit Capital专注于金融科技创新，也是Coinbase等比特币相关企业的早期支持者。同年成立的Boost VC由Adam Draper创立，最初作为加速器和风险投资基金，积极支持包括比特币和区块链在内的新兴技术。2013年，Lightspeed Venture Partners投资了Blockchain.info（现Blockchain.com）。其他重要的早期投资者还包括Barry Silbert于2013年创立的Bitcoin Opportunity Corp，以及同年转型专注比特币和区块链投资的Pantera Capital。由Bart Stephens、Brad Stephens和Brock Pierce在2013年共同创立的Blockchain Capital，则成为最早专注于区块链和加密货币投资的机构之一。
年度区块链与比特币投资阶段份额（2011-2015）
2012年，比特币初创公司仅筹集了210万美元的投资。到了2013年，行业迎来了重要转折点：Coinbase获得了由Andreessen Horowitz (a16z)、Union Square Ventures和Ribbit Capital支持的大额融资，这家公司如今已成为行业领先的上市公司；中国最大的早期比特币交易所Bitcoin China从Lightspeed China筹集了500万美元，虽然最终未能成功，但成为中国加密货币发展史上的重要一笔；Jeremy Allaire创立的Circle Internet Financial从Breyer Capital和Accel Capital筹集了900万美元，致力于推动比特币的大规模应用，该公司后来因发行USDC稳定币而闻名。
2013年全行业风险投资总额达到8800万美元，较前一年大幅增长。这一年还发生了多个里程碑事件：比特币价格在11月首次突破1000美元大关；全球首台比特币ATM在温哥华的Waves咖啡店投入使用；比特币挖矿算力从20 Th/s飙升至9000 Th/s，展现出惊人的增长势头。
2013年五大区块链初创公司投资
2014年6月，区块链行业的投资额超过了2013年全年总额，达到3.14亿美元，实现了3.3倍的增长。500 Startups与Boost VC、Plug and Play Technology Center和CrossCoin Ventures一起成为最活跃的投资机构，重点支持比特币应用公司。这一年出现了多个重量级投资案例：Blockchain获得3050万美元融资，BitPay作为比特币支付平台获得3000万美元融资，由Index Ventures领投；Blockstream专注于闪电网络开发，获得2100万美元支持；Bitfury筹集了2000万美元。OKcoin（现OKX）也筹集了1000万美元，其支持者之一冯波后来在2018年创立了知名加密基金Dragonfly Capital。
2015年，尽管比特币价格从2013年的高点回落，区块链技术仍持续吸引资本和创业者关注。比特币初创公司总投资额达3.8亿美元，主要融资包括：Coinbase完成7500万美元C轮融资，Circle获得5000万美元C轮融资，BitFury完成2000万美元B轮融资，Chain获得3000万美元B轮融资并有Visa和纳斯达克等战略投资者加入。Ripple Labs（前OpenCoin）完成2800万美元A轮融资，21 Inc.则从a16z、高通、思科和PayPal等公司获得了1.16亿美元投资。加拿大的OMERS Ventures宣布布局区块链投资，显示出机构投资者日益增长的兴趣。
2016年，受金融科技投资降温影响，加密市场风险投资同比下降27%，回归到2014年水平。尽管如此，总融资额仍达5.5亿美元，投资重点转向更成熟的公司：Circle完成6000万美元D轮融资，Digital Asset Holdings获得6000万美元A轮融资，Ripple完成5500万美元B轮融资，Blockstream获得5500万美元A轮融资。这一年还见证了ICO融资的兴起，The DAO项目筹集1.5亿美元，拉开了ICO热潮的序幕。
2017-2018年间，流动性投资模式开始形成，Polychain Capital和MetaStable Capital等基金专注于代币而非股权投资。Pantera Capital推出ICO基金，Blockchain Capital发行代表基金份额的BCAP代币，Multicoin Capital和1confirmation等新兴基金也采用代币化投资策略。2017年是以太坊ERC-20协议推动的ICO狂热年，全年近800个项目通过ICO筹集50亿美元，是同期风险投资额的5倍。Filecoin（2.57亿美元）、Tezos（2.32亿美元）、Bancor（1.523亿美元）、Polkadot（1.4亿美元）和Quoine（1.05亿美元）成为最受瞩目的ICO项目。
2018年ICO活动持续活跃，第一季度400多个项目筹集33亿美元。全年1253个ICO项目共筹资78亿美元，其中EOS筹集超40亿美元，Telegram通过两轮融资17亿美元（后放弃项目），委内瑞拉政府的Petro代币筹集7.4亿美元（最终失败）。风险投资方面，比特大陆在红杉资本领投下完成4亿美元B轮融资，并在Pre-IPO轮筹集10亿美元。这一年还见证了Coinbase Ventures的成立，Paradigm的创立，a16z为其加密基金筹集3亿美元，以及富达投资推出加密货币机构平台等重要发展。
2019年：ICO热潮后的时代
2019年，区块链投资趋于理性，全年622笔交易总额27.5亿美元。区块链在风险投资中的占比从2017年的1.5%升至2.8%，早期阶段交易占比从1.8%增至3.6%。投资重点从金融科技（占比从76%降至68%）向更广泛领域扩展，北美占45.3%的交易，亚洲占26.8%。Digital Currency Group以14起投资成为最活跃投资者，其次是Collins Capital、Coinbase Ventures和分布式资本。Animoca Brands在区块链游戏领域崭露头角，FTX在Alameda Research支持下成立。
2020 – 2021年：增长复苏与融资激增
2020年，DeFi开始受到关注，全年行业总投资约35.66亿美元，DeFi占7.8%（2.8亿美元）。Uniswap完成1100万美元A轮融资，1inch获得280万美元种子轮融资，AAVE完成2500万美元A轮融资。DeFi锁仓规模增长2100%，独立地址增长十倍。NGC Ventures成为最活跃投资者，其次是Coinbase Ventures和Alameda Research。
2021年，区块链初创公司融资达330亿美元创纪录，平均融资2630万美元。交易数量超2000笔，65家初创公司估值超10亿美元。FTX完成9亿美元B轮融资（估值180亿美元），Coinbase Ventures成为最活跃投资者（投资68家公司），a16z投资48家公司。全年风险投资338亿美元（占总额4.7%），其中41.83%流向交易/投资服务，17%投向Web3领域。
2022 年和 2023 年：风险投资大幅下降
2022年投资额约300亿美元，与2021年持平，但下半年显著回落。红杉资本对FTX的2亿美元投资全额减记，淡马锡3.2亿美元投资归零。Web3在交易数量领先，交易平台筹资最多。基金募集创纪录超330亿美元。
2023年投资额降至前两年三分之一，持续创季度新低。早期阶段公司占主导，种子轮份额下降。交易公司筹资最多，其次是Layer 2与互操作性及Web3领域。基金募集面临挑战，新基金数量为2020年以来最低。
2024 年：风险投资现状
早期投资持续优于后期投资，延续了自2021年第一季度末以来的趋势。
有关2024年第一季度和第二季度风险投资的详细情况，请参考以下链接：
来源
- https://www.galaxy.com/insights/research/2021-crypto-vcs-biggest-year-ever/
- https://www.galaxy.com/insights/research/2023-crypto-vc-seeks-a-bottom/
- https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3209180
- https://www.coindesk.com/markets/2014/06/05/bitcoin-vc-investment-this-year-already-30-higher-than-2013s-total/
- https://cognizium.io/uploads/resources/Cointelegraph – 区块链风险投资报告 – 2021.pdf
- http://cbinsights.com
- https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/pdf/2016/03/the-pulse-of-fintech.pdf
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