DePIN项目分析：虚假希望还是区块链技术的新曙光？

随着Solana生态的蓬勃发展和现实世界应用需求的增长，DePIN概念在2024年迎来了新一轮热潮。虽然这个概念并非全新，但其核心价值在于通过代币经济模型将网络参与者转变为利益相关者，而非创造全新的生产力模式。

回顾上一轮牛市，像Arweave、Filecoin和Helium这样的项目崭露头角，而更多同类项目则黯然退场。如今，当我们站在新一轮牛市的门槛上，如何区分昙花一现的热点与真正具有持久价值的创新，成为摆在行业面前的重要课题。

本文旨在客观分析DePIN领域的历史经验与挑战，包括监管障碍、市场需求不足、代币经济设计缺陷等实际问题，同时也会探讨该领域蕴含的巨大潜力。我们将提供一个系统的DePIN评估框架，并通过具体案例进行深入剖析，希望能为读者提供有价值的见解和分析工具。

内容

1. 介绍
2. 参与者：硬件、矿工、协议、运营商和用户
3. 生态系统景观
   1. DePIN 项目：目的、类型和市场
   2. 区块链和中间件：通用链和 DePin 专用链
4. 本质：
   1. 为什么没有成功的希望：监管、需求、代币经济、护城河优势和跑路风险
   2. 为什么有希望成功：利润空间、锚定、助推器和社区
5. 评价标准：
   1. 总价值 = 产品 X 代币经济 X 叙事
   2. 持续时间 = 被证明或被证伪
   3. 最后一根稻草 = 合规 X 团队
6. 案例分析：
   1. Helium：5G 蜂窝网络
   2. io.net：AI/ML 共享 GPU

介绍

区块链行业经过多年发展，已经在基础设施层面取得了显著进展，包括扩容解决方案、隐私保护和用户体验优化等方面。如今，现实世界的大规模应用需求变得前所未有的迫切。交易所合规化和传统市场ETF等创新正在为行业开辟新的发展空间。

DePIN这个概念最初由Messari提出，全称是去中心化物理基础设施网络。它代表着一种由社区驱动、以代币激励为特色的去中心化硬件网络体系。其核心目标是通过原生代币将网络参与者转变为利益相关者，从而替代传统中心化协调者的角色。自上一轮牛市以来，在人工智能、5G通信、能源等高价值领域已经涌现出大量创新项目。

那么，DePIN究竟带来了哪些创新价值？

首先在资产层面，DePIN项目能够将硬件提供的服务或收集的数据转化为可交易的代币化资产。这种创新使得实物资产可以在无需许可的环境下进行交易和质押，为金融活动开辟了新途径。

在参与者关系方面，DePIN通过引入多元化的角色分工，构建了一个包含硬件制造商、矿工、应用开发者和终端用户在内的完整生态系统。通过降低准入门槛和扩大地域覆盖，DePIN吸引了更广泛的参与者。更重要的是，它将各方转化为利益相关者，建立了超越传统买卖关系的深度连接。

在应用场景上，DePIN立足于解决现实世界的实际需求。网络价值可以从用户规模、交易价值和频率等维度进行评估。以5G服务为例，美国市场拥有上亿用户，每月产生可观的使用费用，这种高频高价值的场景为DePIN提供了广阔的发展空间。

除了这些优势，DePIN的发展也面临几个关键挑战：如何实现真正的产品市场契合；如何设计抗审查的协议架构；以及如何构建可持续的代币激励机制。这些议题都值得我们深入探讨。

参与者

DePIN生态系统主要包含五类核心参与者：硬件制造商、矿工、协议开发者、运营商和终端用户，每个角色都有其独特的功能和目标。

硬件制造商负责生产提供网络服务所需的物理设备。在项目初期，通常会选择单一的授权制造商来确保设备质量。但随着网络发展，引入更多合格制造商将有助于防止垄断，促进市场竞争。Helium的HIP19提案就是这种开放策略的典型案例。

矿工作为网络节点的运营者，需要综合考虑硬件成本、维护费用和预期收益。除了网络信仰外，投资回报率是矿工最关注的指标。优秀的项目应该设计合理的通缩机制和质押方案，确保矿工获得持续稳定的收益。目前，燃烧-铸造-平衡(BME)模型已被许多项目采用。

协议层作为网络的核心协调机制，需要处理好定价策略、规则透明度和数据完整性等关键问题。以io.net为例，其定价模型综合考虑了web2竞争对手价格、硬件性能、网络带宽等多重因素。同时，协议还需要建立有效的安全防护措施，包括随机活性检查、数据验证机制等，以防范潜在的恶意行为。

运营商负责将网络资源转化为可用的服务产品。在项目初期，通常由核心团队担任运营商角色。随着生态发展，引入更多运营商将有助于扩大市场覆盖，提高资源利用效率。运营商的收入主要来自服务溢价，这部分利润可以用于市场推广和用户补贴等用途。

终端用户的需求各不相同，有的注重成本效益，有的追求使用体验。网络服务需要针对不同用户群体优化产品设计。在支付环节，应该提供灵活的选择，既支持加密货币支付，也保留传统支付方式，降低用户使用门槛。

生态系统景观

DePIN 网络

DePIN项目形态各异，为了更好地理解这个领域，我们可以从功能定位、项目类型和目标市场三个维度进行分类。

从功能上看，DePIN项目主要分为计算、存储和网络三大类。计算类项目致力于解决区块链和链下的计算需求，存储类项目专注于数据保存和检索，网络类项目则专注于数据传输和连接服务。

按项目类型划分，可以分为服务网络和数据网络。服务网络如io.net和Helium，通过匹配资源供需来提供服务；数据网络如DIMO和Hivemapper，则专注于数据采集和价值挖掘。

从目标市场来看，DePIN已经在多个高增长领域展开布局。在AI/ML领域，项目通过提供数据、算力和模型服务切入这个千亿美元市场；在5G通信、车辆服务和地图服务等领域，DePIN项目也展现出独特的竞争优势。

区块链和中间件

目前大多数DePIN项目的链上部分仅限于代币，主要业务逻辑仍在链下运行。2023年4月，Helium将其区块链迁移至Solana，这一决定主要基于维护成本和可扩展性考虑。DePIN项目高频、小额交易的特点，要求底层区块链必须具备高性能、低成本和良好的扩展性。

在通用区块链中，Solana凭借其独特的技术架构成为DePIN项目的首选。其历史证明机制降低了计算负载，高硬件要求提升了处理性能。Solana生态中已经聚集了Helium、io.net等众多知名项目，形成了显著的网络效应。

与此同时，专为DePIN设计的区块链也正在兴起。IoTeX推出的W3bstream解决方案专注于物联网数据采集，Peaq则提供了模块化的DePIN功能套件。这些专用链通过解决数据可信性、身份管理等核心问题，为DePIN项目提供了更专业的基础设施支持。

为什么它不起作用？

尽管DePIN前景广阔，但其发展仍面临多重挑战。在监管方面，不同市场的合规要求差异显著。以打车服务为例，需要处理出行数据合规、安全标准等多重监管要求。Helium在频谱管理上的经验表明，适应各地监管环境需要付出巨大努力。

市场需求是另一个关键挑战。单纯依靠代币激励扩大供应端，而忽视真实用户需求，将导致生态失衡。Dune Analytics的数据显示，部分DePIN项目的用户增长并不理想。实现真正的产品市场契合，需要强大的市场营销和业务拓展能力。

代币经济设计同样充满挑战。过早引入代币可能导致不可持续的通货膨胀。一些项目尝试采用双代币体系，将价值存储功能与支付功能分离，这种创新值得关注。历史数据显示，部分知名DePIN项目的代币价格波动剧烈。

性能表现是DePIN面临的现实考验。去中心化架构在延迟等方面可能难以匹敌中心化服务。以分布式GPU集群为例，其ML任务处理效率与数据中心相比存在明显差距。Akash的数据面板直观展示了这方面的性能差异。

构建竞争壁垒对DePIN项目尤为困难。在标准化服务领域，用户和供应商可以轻易切换网络。Helium与RedPocket的对比显示，虽然DePIN在价格上有优势，但要建立持久的竞争优势仍需更多创新。

最后，欺诈风险不容忽视。部分项目可能利用美好愿景吸引矿工投资硬件后突然消失。这类”跑路”项目给整个生态带来了负面影响，投资者需要保持警惕。

为什么仍有希望

尽管存在挑战，DePIN仍展现出强大的生命力。首先，它瞄准了web2企业的高利润空间。通过赋能个人和小型实体参与竞争，DePIN能够提供更具成本效益的解决方案。以io.net为例，其GPU服务价格比AWS低80%以上。

其次，DePIN通过硬件、服务和数据等实物资产锚定价值，减少了投机泡沫的风险。这种价值基础为生态的可持续发展提供了保障。

代币作为业务助推器发挥着多重作用：初始阶段为项目提供启动资金；成长期用于补贴服务和奖励用户；成熟期则维持网络自治运行。这种分阶段的价值释放机制有助于生态健康发展。

社区驱动是DePIN的独特优势。通过自下而上的发展模式，DePIN能够以更低成本实现快速扩张，同时培养出高度忠诚的用户群体。这种社区力量是传统企业难以复制的竞争优势。

评价标准

案例分析

Helium 5G

作为DePIN领域的先驱，Helium Mobile正在进军美国5G市场，并已扩展至墨西哥。其20美元的月费套餐已吸引4.3万用户，创新的BME模型和双代币设计为行业树立了标杆。

Helium的发展历程反映了DePIN的进化轨迹。从2019年专注物联网，到2022年拓展5G业务，再到2023年迁移至Solana，这个项目不断探索新的可能性。与T-Mobile的合作显著提升了网络可用性。

在网络架构上，Helium充分利用了eSIM技术、CBRS频段和小型基站三大创新。虽然无法完全替代传统5G网络，但作为补充服务，它在人口密集区域展现出独特价值。

代币体系是Helium的核心创新。HNT作为基础代币，采用严格的通缩机制；MOBILE作为子DAO代币，直接奖励网络参与者。这种设计创造了一个价值循环：HNT价格支撑MOBILE价值，MOBILE激励促进网络增长，网络发展反过来推动HNT需求。

实际运营中，用户增长主要依靠20美元低价套餐和位置奖励等创新机制。矿工参与度则与MOBILE价格密切相关。数据显示，矿工收益波动较大，如何稳定预期成为关键挑战。

io.net 人工智能/机器学习

io.net瞄准了快速增长的人工智能算力市场，通过聚合闲置GPU资源，提供比传统云服务更具价格优势的解决方案。其高端GPU服务价格比AWS低80%以上，展现出强大的市场竞争力。

io.net的创新之处在于它整合了多种来源的算力资源，包括独立数据中心、加密货币矿工和其他区块链项目。这种资源整合模式大幅降低了AI企业的算力成本，为机器学习应用提供了可扩展的解决方案。

在技术实现上，io.net建立了高效的GPU资源池，根据硬件性能、网络条件等指标进行智能匹配。用户可以在90秒内快速创建计算集群，大大提升了研发效率。这种用户体验上的优势，加上显著的价格优势，使io.net在竞争激烈的市场中占据一席之地。

致谢：

感谢我最亲爱的朋友的评论：

Kuleen，Solana的DePIN生态引领者

0xlol, Polygon 的Defi 研究负责人

Mads，Maven11研究员

安德鲁，IoTeX 研究负责人

Max，Peaq创始人

drej，Grass创始人