2022年加密熊市的余波仍在行业内持续发酵，BlockFi、Celsius、Voyager等借贷平台相继暴雷后，无抵押信贷市场至今未能完全恢复元气。如今，一家专注于隐私保护的清算协议Cycles正试图为加密信贷市场的复苏开辟新路径。
今年5月，Cycles推出了其创新产品Cycles Prime的试点版本。这个去中心化清算平台允许加密交易公司在无需抵押或托管的情况下进行净额结算，目前仅面向机构级加密交易公司开放。
后危机时代的信贷市场变革
Cycles首席执行官Ethan Buchman在接受采访时指出：”自2022年以来，无抵押信贷条件明显收紧，过去依靠信贷开展的业务现在大多需要抵押或预存资金。”
“那场危机抽走了大量市场流动性，导致许多代币和DeFi交易量持续低迷，”Buchman补充道，”虽然部分项目在2024/2025年出现强劲复苏，但像USDC这样的稳定币直到今年才重新达到2022年的市值峰值。”
与传统金融行业类似，加密市场对无抵押信贷风险的态度也变得更加谨慎，这为信贷经济的重建带来了新的挑战。
探索加密原生解决方案
尽管不少人将加密行业与传统金融相提并论，Buchman强调加密领域需要发展自己的独特模式。”很多人认为重建信贷经济的唯一途径是引入传统金融机构的大额资产负债表，但这并非最佳解决方案。”
Buchman提出了”网络感知清算”的创新理念：”可持续信贷市场的发展需要建立在完善的风险管理基础上，特别是在市场承压时期，这种模式能够显著提升资本效率和流动性利用率。”
“流动性本质上是一个网络拓扑问题。”Buchman解释道。
这一观点得到了业内的广泛认同。B2 Ventures创始人Arthur Azizov将流动性问题称为”无声的结构性风险”，并以2022年市场崩盘为例指出当时存在的”流动性错觉”。
2025年，这一问题再次凸显。最引人注目的是Mantra的OM代币在4月暴跌90%，Bitget首席执行官Gracy Chen表示这次事件暴露了行业”关键”的流动性隐患。
图片来源: Cointelegraph
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