芝加哥期权交易所提交修正案 比特币和以太坊ETF实物赎回现”积极信号”

芝加哥期权交易所（Cboe）已提交五支加密货币相关交易所交易基金（ETF）的修正案，将允许授权参与者以实物形式创建和赎回份额，这对此类基金的获批是个积极信号。

彭博ETF分析师詹姆斯·塞法特7月22日披露，ARK 21Shares、VanEck、富达、WisdomTree和景顺银河等发行方已向美国证交会提交了实物申购赎回机制的修订申请。

塞法特称这批集中申报释放了”积极”信号，表明美国证交会正在与发行方合作完善实物机制框架而非抵制。他认为当前进程属于细节优化，而非刻意阻挠。

实物赎回机制允许投资者用比特币（BTC）或以太坊（ETH）兑换标的资产（而非现金），并在赎回时直接获取加密货币。

散户无感升级

塞法特同时澄清了一个常见误解：转向实物机制并不会让散户投资者直接将ETF份额兑换为比特币或以太坊。

只有授权参与者（如华尔街大型机构和做市商）才能处理这类转换。对多数投资者而言，屏幕上的交易界面不会有任何变化——现有现货比特币ETF本就紧贴净资产价值交易。

真正的改进在于结构层面：加密货币ETP将获得与大宗商品、股票产品同等的待遇（这类产品普遍采用实物流动机制），从而提升税务效率并降低基金内部摩擦。

若获监管批准，授权参与者可直接转移加密货币，无需在每次创建或赎回篮子时筹措或清算大量现金头寸。

这项变革有望缩小价差、降低对冲成本（在波动市况中尤为明显），并赋予发行方更大的组合管理灵活性。

虽然散户无法直接感知这些变化，但更顺畅的一级市场运作通常会增强二级市场效率。

排队候审

Cboe最新这批申请加入了日益增长的申报队列——这些文件要么明确要求、要么考虑引入实物机制灵活性。

纳斯达克已申请将贝莱德iShares比特币信托转为实物创建赎回机制，这与该信托2024年1月S-1文件中的表述一致：在获得监管批准后，发起人可进行机制转换。

5月下旬的《联邦公报》通知也详细说明了纳斯达克以太坊信托的完整实物运作机制，包括授权参与者如何交付或接收以太币。

NYSE Arca上市的Bitwise比特币和以太坊ETF，从一开始就提议采用纯实物篮子机制。

这些申请共同构成了待审清单，在美国证交会批准前，任何基金都不得突破现行强制实施的纯现金模式。

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