2025年9月8日，纳斯达克向美国证券交易委员会（SEC）提交规则变更申请，计划推出代币化证券交易服务。这意味着苹果、微软等知名企业的股票未来可能以区块链代币形式在纳斯达克实现交易与结算。纳斯达克总裁Tal Cohen在其LinkedIn发文中表示：“将代币化技术、区块链与传统金融市场基础设施结合，为全球金融体系带来重要发展机遇。”这一举措显示，传统金融巨头不再视区块链为威胁，而是将其视为提升效率、透明度和可及性的关键工具。
纳斯达克的战略布局：传统交易所的区块链转型
纳斯达克此次申请的核心在于修改规则，调整“证券”定义，允许股票代币化并在受监管场所交易。纳斯达克提议，若代币化证券与基础证券具备同等股东权利，则应适用相同的执行与记录规则。
根据提案，代币化资产将具备明确标识，以方便清算和结算机构（包括美国存托信托公司）准确执行指令。纳斯达克的战略目标是搭建数字资产与传统资产之间的桥梁。Chuck Mack强调：“我们并非要取代现有体系，而是为市场提供更高效、更透明的技术方案。”
纳斯达克提出的是一种融合模式，充分利用现有市场基础设施。交易仍在市场内进行，遵循现行订单执行和撮合规则。交易完成后，参与者可选择以传统数字化或代币形式完成清结算。若选择代币化方式，后台清算将由传统金融体系核心机构——存管信托公司（DTC）负责，其将所有权记录为基于区块链的代币。
股东权利保障是方案的核心。代币化股票必须与底层证券享有完全一致的权利，包括相同的CUSIP（美国证券识别码）、分红权及投票权。
时机与动因：顺应监管环境新趋势
纳斯达克选择此时提交申请并非偶然。2025年9月2日，SEC与CFTC发布联合声明，允许受监管交易所在现行法律框架下提供部分加密资产现货产品交易。该声明隶属于SEC“Project Crypto”与CFTC“Crypto Sprint”计划，旨在为合规区块链创新提供清晰路径，推动美国金融科技发展。SEC主席Paul Atkins曾明确表示，资产代币化是SEC的优先事项，监管机构在今年早些时候的加密货币圆桌会议中已组建工作小组推进相关进程。Atkins在5月12日指出：“证券上链有望重塑市场发行、交易、持有和使用方式。”
支持者认为，代币化证券将为传统金融市场带来显著效率提升：
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全天候交易：代币化证券支持24/7交易，投资者可实时响应市场消息，突破传统交易所时间限制。
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更高清结算效率：将结算周期从T+1或更长大幅缩短至T+0，实现近即时结算，提高资本效率并降低交易对手风险。
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降低投资门槛：通过资产碎片化，使散户能够以更低成本参与高价值资产投资。
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DeFi可组合性：代币化证券可作为DeFi生态中的抵押品，拓展借贷协议等新应用场景。
尽管前景广阔，代币化证券仍面临诸多挑战。对普通投资者而言，主流线上券商已普遍实行零佣金交易，T+1结算已足够高效。代币化股票交易存在不可逆风险，法律保护尚不完善，智能合约亦存在漏洞与黑客攻击可能。
已有案例显示，部分代币化股票价格与底层证券出现显著偏差。例如，追踪亚马逊的代币化股票AMZNX曾在7月5日暴涨至891.58美元，约为亚马逊前一交易日收盘价的四倍，引发市场操纵与内幕交易担忧。
基金资产代币化：携手传统金融巨头
纳斯达克在区块链领域的探索已近十年。2015年，其推出基于区块链的股权交易平台Linq，并与花旗合作开发ChainCore区块链处理平台。2018年，纳斯达克采用Azure区块链技术推出Nasdaq Financial Framework系统，为全球超100家市场运营机构提供服务。2021年，其推出“市场服务平台”，协助客户发行代币化资产。
贝莱德、富兰克林邓普顿、KKR等机构已宣布将部分基金资产代币化，但多数通过券商中介操作。纳斯达克的提案更多面向机构客户。对传统金融巨头而言，更快的结算周期意味着更高资本效率与更低风险敞口。该提案的深层价值在于优化基础设施以服务机构，而面向散户的“效率革命”更多具有市场推广意义。
纳斯达克递交提案的另一动机是在代币化浪潮中抢占先机，避免出现与传统市场隔离且缺乏监管的代币化生态。全球范围内，复星于2025年9月初宣布将港交所上市公司Sisram Medical部分股票进行代币化发行（约3.28亿美元），并在Vaulta、Solana、Ethereum与Sonic等多平台部署结算与流转。
招银国际已将美元货币市场基金进行链上代币化，与DigiFT、OnChain等链上服务商合作，并在Solana生态开展结算试点。
纳斯达克的申请仅是一个开端。SEC审批过程可能长达90天，需经过意见征询后方可实施。若顺利，首批代币化股票或于2026年在纳斯达克上市交易。未来已来，华尔街百年交易规则与区块链无信任技术正面相遇，一场围绕效率、流动性与合规的深刻变革正在展开。无论结果如何，金融市场数字化革命已迈入全新阶段。
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