稳定币自建区块链：以太坊的未来机遇与挑战分析

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在过去的几年中，稳定币在加密市场中扮演了一个低调却至关重要的角色，其规模持续增长。无论是跨境汇款、交易结算还是合规试点，稳定币始终是加密资本流动中不可或缺的一环。

今年，一个更具里程碑意义的变化出现了：稳定币发行方不再满足于仅仅在现有区块链上运行，而是开始构建自己的链。8月，Circle宣布推出Arc，随后Stripe主导的Tempo也公布了更多细节。这两家在稳定币领域深耕多年的巨头几乎同时迈出这一步，背后的逻辑引人深思。

为什么稳定币需要自己的链？在这场看似以B端为主的变革中，散户是否还有机会？当稳定币掌握自己的“资金通道”，以太坊、Solana等通用公链是否还能保持足够的话语权？

本文将从以下四个角度深入探讨：

1. 稳定币公链是什么，与传统公链有何不同；

2. 代表性项目的设计路径对比；

3. 稳定币公链是否会威胁以太坊；

4. 普通用户可能切入的机会。

一、稳定币公链：更接近“清算层”的路径

如果说以太坊、Solana等公链专注于去中心化应用，那么稳定币公链则更贴近结算层。

它们具备以下几个鲜明特征：

• 稳定币即 Gas：手续费稳定且可预期，用户无需持有波动性资产来支付“路费”。

• 为支付与清算优化：目标并非“万能”，而是“稳定、高效、好用”。

• 内置合规模块：便于对接银行与支付机构，减少合规灰色地带。

• 围绕“资金”需求设计：支持跨币种结算、外汇撮合和统一记账单位，更贴近现实世界的清算系统。

简而言之，稳定币公链采用垂直整合模式，从发行、清算到应用，尽可能将关键环节掌握在自己手中。虽然前期面临冷启动压力，但长期来看，有望获得规模效应和行业话语权。

二、五条代表性链的不同发展路径

1、Arc @arc：Circle的首条自有公链

作为全球第二大稳定币发行方，Circle推出Arc并不令人意外。尽管USDC市场规模庞大，但其手续费受制于以太坊或其他公链的波动。Arc的出现，正是Circle试图构建自主“结算层”的举措。

Arc的设计核心包括：

• USDC作为Gas：手续费透明，无汇率风险。

• 交易快速、结算稳定：承诺1秒内确认交易，适合跨境支付和大额清算。

• 可选隐私功能：在合规前提下，为企业或机构提供必要的账务隐私。

这意味着Arc不仅是Circle的技术尝试，更是其迈向金融基础设施供应商的关键一步。

2、Tempo @tempo：“支付优先”公链

Tempo由Stripe与Paradigm联合孵化，核心逻辑直接明了：稳定币走向主流后，需要一个真正适合支付的底层设施。传统公链或因手续费不稳定、性能不足、体验过于“加密原生”，难以支撑全球范围的结算流。Tempo旨在填补这一空白。

Tempo的设计特点包括：

• 任何稳定币均可作为Gas：通过内置AMM实现稳定币互换。

• 低费率与可预测性：配备支付通道、备注和白名单功能，更接近现实支付系统。

• 极致性能：目标10万TPS，亚秒级确认，适配工资发放、汇款和微支付等场景。

• 兼容EVM：基于Reth架构，降低开发者迁移成本。

Tempo的合作伙伴阵容强大，包括Visa、德银、Shopify和OpenAI等，使其更像一个开放的美元支付网络，而非单一稳定币的附属。若能顺利落地，它甚至可能成为“链上工资系统”的雏形。

尽管Tempo主打“支付优先”，但其去中心化程度引发了一些讨论。目前Tempo的设计更偏向“联盟链”而非“公共链”，节点并非完全开放，去中心化程度相对较弱。

3、Stable @stable：USDT的主场

Stable是一条专为USDT打造的支付链，由Bitfinex与USDT0支持，目标是让USDT在日常金融活动中更顺畅地流转。

Stable的设计重点包括：

• USDT原生Gas：手续费直接用USDT支付，点对点转账完全免Gas。

• 秒级确认：兼顾小额支付和大额资金流。

• 企业级功能：包括批量转账聚合和合规隐私转账。

• 消费端体验：配套钱包对接银行卡和商户收款。

• 开发者友好：兼容EVM，并提供完整SDK。

Stable的关键词是“落地”，重点在于让USDT更自然地融入跨境汇款、商户收单和机构清算等日常场景。

4、Plasma @PlasmaFDN：比特币侧链

与Stable不同，Plasma选择了另一条路径。作为比特币的侧链，它依托BTC的安全性，同时聚焦稳定币支付。

Plasma的主要特征包括：

• 比特币原生桥：BTC无托管跨链进入EVM环境，直接参与稳定币生态。

• USDT零手续费转账：免费完成USDT转账，是其最大卖点。

• 自定义Gas代币：开发者可选择稳定币或生态币支付。

• 可选隐私功能：适配工资发放和机构清算。

• 兼容EVM：基于Reth架构，降低开发者迁移成本。

7月，Plasma正式开启公售，代币为$XPL，最终总认购金额超过3.73亿美元，超额认购达7倍以上。市场热度为其注入了强心剂。

5、Converge @convergeonchain：RWA与DeFi的汇合点

前面几条链主要围绕“稳定币清算支付”展开，而Converge的野心更大：将RWA（现实世界资产）和DeFi整合到同一条链上。

Converge的设计逻辑重点包括：

• 高性能：百毫秒出块，与Arbitrum、Celestia合作推到性能极限。

• 稳定币原生Gas：USDe与USDtb用作手续费。

• 机构级安全：依托ENA网络（CVN）提供额外防护。

Converge旨在解决“大资金如何安全、高效地进入加密世界”的问题。其合作方包括Aave、Pendle、Morpho等知名DeFi协议，同时支持Securitize等RWA资产的接入。

三、不同的起点，共同的方向

从Arc到Tempo，从Stable、Plasma到Converge，尽管切入点不同，但这些项目试图解决的核心问题一致：如何让稳定币真正融入日常金融循环。Arc和Stable聚焦自家资产的可控性，Tempo与Plasma主打多币种中立，Converge则直指机构与RWA。差异在于路径，共同目标在于让转账更确定、流动性更顺畅、合规更自然。

沿着这一主线，稳定币公链的未来可能呈现三种趋势：

• 合规与机构化：稳定币公链将在结算确定性与合规接口上投入更多，Arc、Stable等正努力成为银行和支付机构直接对接的清算层。

• 对传统支付的挑战：Tempo等“多币种中立”链凭借低成本和全球触达特性，对Visa、Mastercard等传统支付巨头构成替代压力。

• 市场格局重塑：当前Circle与Tether占据近90%的稳定币份额，市场呈双寡头垄断，但Tempo等“稳定币中立链”正在打破格局，未来或走向多极共存。

四、稳定币造链如何改写公链格局？

稳定币发行方下场造链，最直接的问题是是否会冲击以太坊、Solana等通用公链？

稳定币链天然为“资金流动”而生，对跨境汇款、工资发放等高频低风险业务而言，的确比ETH主网或Solana更合适。尤其是对TRON的冲击可能更直接。TRON的稳定币主要来自USDT，占比超过99%，是目前USDT最大的发行公链。如果Tether自己推动的Stable链逐步成熟，TRON的最大竞争优势将被削弱。

然而，也有观点认为这类“支付专用链”并不算真正意义上的区块链。完全去中心化难免导致无关项目和代币涌入，造成拥堵和性能下降；若只服务支付，则要么功能极简化（如比特币），要么部分中心化，由少数机构管控节点。换言之，很难兼顾“去中心化”与“支付高效”。

这意味着以太坊和Solana的定位依然稳固。前者凭借安全性和可组合的通用金融生态积累开发者，后者在高性能和用户体验上独树一帜。最终竞争格局可能是稳定币链承接确定性结算，而ETH/SOL保留开放性创新。

五、散户视角：机会在哪里？

坦白说，这一轮变革对散户的“直接收益”并不友好。与以往公链相比，稳定币公链更偏重B端，涉及支付、清算和托管系统。

但仍有几个切入口值得关注：

参与生态激励：新链冷启动常伴随赏金计划、开发者补贴和交易挖矿等活动，未来可能推出类似计划。

节点质押：技术较强的玩家可关注节点验证，例如Converge要求质押ENA参与。

测试网：许多项目会空投奖励早期用户，可优先关注测试网。ARC可能今年秋季推出公共测试网，Stable、Plasma、Tempo测试网已上线。

长期配置：若看好“稳定币公链”叙事，可考虑长期投资，如关注Circle、Coinbase等相关股票。

特别值得一提的是Plasma。其在7月进行的公售，代币$XPL超额认购7倍，总金额超过3.7亿美元，随后与币安合作空投活动，额度一小时内抢空。即便在偏“机构化”的赛道，早期散户仍有机会获得红利。

六、结语

稳定币公链不会一夜之间颠覆加密市场，其变化更多发生在后台，例如清算路径更短、手续费更稳定、监管接口更顺畅。

表面上，这些缺乏“性感”叙事，但在基础设施层面，它们正一步步搭建稳定币的“水电煤”。当我们从“币价”回归到“资金流动”的视角，逻辑会更清晰：

• 谁能保证结算的确定性；

• 谁能提供稳定的跨币种流动性；

• 谁能打通真实的支付场景。

稳定币公链很可能是下一轮牛市最扎实的叙事。若有项目能真正兑现这三件事，它就不只是“公链”，或许会成为下一代加密金融的基石。