解密Crypto市场的周期性演变
自2009年比特币创世区块诞生以来，加密货币市场已经经历了多次明显的牛熊转换。在这十四年间，我们见证了”ICO狂潮”、”公链之争”、”DeFi盛夏”和”NFT浪潮”等不同阶段的行业叙事轮番上演。
为了更好地理解市场规律，我们将2015年7月至2018年1月划定为第一轮牛市，2018年1月至2020年3月为第一轮熊市，2020年3月至2021年5月为第二轮牛市，2021年5月至今则是第二轮熊市。由于第一轮牛市距今较远且数据获取困难，本文重点分析后三个周期的市场特征。
Crypto市场的四个牛熊周期
量化评估项目开发活跃度的六个关键指标
区块链行业的开源特性使得GitHub成为衡量项目开发活跃度的重要窗口。Falcon团队选取了Star、Fork、Commit、Issues、Pull requests和Watchers这六个GitHub指标作为量化标准，这些数据都能在Falcon的产品平台上实时查看。
项目GitHub数据六因子的具体介绍
数据样本与研究框架
研究团队收集了三个市场周期内的币价走势和对应项目的GitHub数据，经过严格筛选后分别保留了81、330和596个有效样本。这些数据不仅反映了市场整体表现，也揭示了项目开发活跃度与价格表现之间的潜在关联。
名词具体解释
2018-2020熊市：开发活跃项目的抗跌特性初现
在第一轮熊市期间，数据显示GitHub指标较高的项目展现出一定的抗跌能力，但这种相关性并不显著。这可能与样本量有限有关，当时市场仍处于早期发展阶段，项目间的差异较大。
2020-2021牛市：开发活跃度与涨幅正相关
进入第二轮牛市后，市场成熟度明显提升。数据显示GitHub指标较高的项目在这个周期内涨幅更为突出，这种相关性比熊市期间更为显著。
2021年至今熊市：开发活跃项目的相对优势
当前熊市阶段的数据显示，虽然开发活跃度与抗跌性仍存在正相关，但这种关联性相比牛市有所减弱。这表明在熊市中，其他因素可能对价格产生更大影响。
量化分析GitHub指标与价格的相关性
通过Spearman相关性分析发现，六个GitHub指标与币价在不同周期呈现不同程度的相关性。值得注意的是，这种相关性在牛市期间更为显著，而在熊市中相对较弱。
核心研究发现
研究表明，随着加密市场的发展，项目开发活跃度与价格表现的相关性正在增强。在牛市中，开发活跃的项目往往能获得更高涨幅；而在熊市里，这些项目也展现出更好的抗跌能力。不过这种相关性在牛市更为显著，说明在熊市阶段其他因素可能对价格产生更大影响。
关于研究团队
Lucida是行业领先的量化对冲基金，自2018年起专注加密市场量化交易。其孵化的Falcon平台是基于多因子模型的Web3投资基础设施，为用户提供全面的加密资产管理工具。
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