Stella 作为一款创新的 DeFi 协议，正在通过其独特的0成本杠杆策略和借贷服务重塑去中心化交易所（DEX）和货币市场的收益格局。这一协议不仅提升了整体收益率，更显著提高了DeFi生态系统的使用效率。
在日新月异的去中心化金融领域，杠杆策略的引入正在创造前所未有的机遇与挑战。作为推动DEX和货币市场发展的关键引擎，杠杆系统正成为DeFi基础设施不可或缺的组成部分，持续催生着各类创新协议。Stella（ALPHA）项目正是着眼于解决这一领域的复杂问题而诞生。
虽然0%借贷成本模式因其最大化收益的特性极具吸引力，但也引发了业界对风险管理可持续性的深入思考。Stella团队正致力于在收益与风险之间寻找最佳平衡点，为DeFi生态的健康发展提供创新解决方案。
Stella (ALPHA)的发展历程
2020年，由Tascha Punyaneramitdee领衔的团队创立了ALPHA项目。Tascha凭借在Band Protocol、腾讯和Jefferies积累的丰富经验，与Nipun Pitimanaaree、Arin Trongsantipong共同开发了革命性的杠杆DeFi机制。他们打造的Alpha Homora协议曾创下190亿美元TVL的辉煌记录，并实现了LP代币代币化等重大技术突破。
2023年6月，团队完成战略转型，从Alpha Venture DAO升级为Stella，同时保留ALPHA代币。这次在Arbitrum上进行的品牌重塑，标志着项目将专注于通过创新的0%借贷成本和即收即付模式重新定义杠杆DeFi。Stella的这一独特方法旨在构建借款人与贷款人之间的良性互动机制，推动DEX和货币市场的广泛应用，为DeFi下一阶段发展注入新动力。
创新的即收即付(PAYE)模式
Stella推出的即收即付模式代表着杠杆DeFi领域的重大突破。与传统利率机制不同，该模式完全取消了前期借贷成本，通过收益分享框架重构了参与各方的激励机制。在这一模式下，杠杆使用者仅需在头寸盈利时支付费用，大幅降低了负收益率风险，为DeFi市场创造了更可持续的收益环境。
来源：docs.stellaxyz.io
Stella策略体系
Stella策略是该模型的核心组件，提供零成本借贷的杠杆策略，显著提升了资本效率和收益机会。在头寸平仓后，杠杆使用者将与贷方分享部分收益，这种按绩效付费的机制鼓励了负责任的杠杆使用。
Hypernova升级为协议带来了更高灵活性和更丰富的资产选择。新引入的超级策略专注于新兴协议的高收益机会，例如针对流动性质押代币(LST)的杠杆Pendle LP策略，可提供高达30%的潜在收益率。与此同时，标准策略则聚焦于成熟的DEX和主流资产，为偏好稳定性的用户提供了可靠选择。
来源：docs.stellaxyz.io
Stella借贷机制
Stella借贷允许用户通过向贷款池提供资产获得实际收益。与传统借贷模式不同，Stella取消了贷款利率上限，使贷方能够直接从借款人的成功策略中获益。这种设计显著提升了平台流动性和稳定性。
Hypernova升级引入了超级借贷池和标准借贷池两种类型。超级池专注于新兴DeFi资产，为追求高收益的用户提供机会；标准池则提供主流资产的稳定收益，满足不同风险偏好用户的需求。
ALPHA代币经济
ALPHA作为Stella协议的原生ERC-20代币，总量10亿枚，目前已流通8.46亿枚（截至2024年2月）。该代币深度集成于Stella生态系统，在以太坊、BNB智能链、Avalanche和Arbitrum等多链环境中发挥作用。
代币分配方案体现了项目的长期发展理念：10%通过Binance Launchpad销售，5%分配给Binance Launchpool，13.33%用于私募，20%用于流动性挖矿激励，15%留给团队和顾问，36.67%专用于生态系统发展。
来源：docs.stellaxyz.io
ALPHA代币持有者可参与协议治理，通过质押获得sALPHA并享有投票权。质押者还能分享协议25%的杠杆收益和50%的协议费用，并获得Stella孵化项目的早期参与机会。30天的解绑期设计保障了协议安全性，体现了项目对长期稳定发展的重视。
Stella的创新功能
Stella的策略敞口功能让用户能够根据市场预期执行多空策略。通过整合Uniswap V3的集中流动性概念，用户可以在特定价格区间内优化收益。收益金库机制则通过每日3%的APY分配，确保了贷方收益的稳定性。
与Camelot和Gamma Strategies的合作使Stella能够提供自动做市商策略，用户通过集中流动性AMM可获得高达600%的收益率。这些创新功能共同塑造了Stella在杠杆DeFi领域的领先地位。
投资考量与获取途径
虽然ALPHA的0%借贷模式颇具吸引力，但投资者需审慎评估其依赖收益分享的可持续性。目前Stella的TVL约为600万美元（2024年2月），在同类协议中表现突出。投资者可通过Gate.io平台购买ALPHA，该平台提供ALPHA/USDT和ALPHA/ETH等交易对。
根据Stella官方消息，项目正与Camelot、Plutus和Silo等合作伙伴深化Arbitrum生态建设，新增了五种杠杆策略和三个贷款池，持续拓展其生态系统。
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作者： Mauro
译者： Cedar
审校： Piccolo、Edward、Ashley
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