转发原文标题《Whales Market: Points OTC Marketplace》

探索加密货币交易新维度

在蓬勃发展的加密货币领域，用户可以通过多种方式参与其中。从质押资产、交易代币和NFT，到开发去中心化应用和参与空投活动，这个生态充满了无限可能。但无论参与者选择何种方式，交易始终是连接所有人的共同纽带。无论是交易所的杠杆交易、流动性池中的资产互换，还是NFT市场的买卖，交易行为无处不在。更令人惊讶的是，即便是缺乏流动性的资产，也能通过点对点(P2P)方式在这个领域找到交易机会。

由于缺乏流动性市场，加密货币积分、空投分配和白名单等非流动性资产的交易往往发生在场外交易(OTC)市场。这种交易方式依赖于买卖双方直接协商，但同时也带来了信任难题。交易双方必须确信对方确实拥有承诺的资产，并会在交易完成后如约交付。这种不确定性为恶意行为提供了可乘之机，增加了交易风险。

想象一下，如果存在一个无需信任的第三方平台，能够为交易双方提供安全保障，有效预防欺诈行为，那将如何改变现状？这正是Whales Market(鲸鱼市场)致力于实现的愿景。

空投的演变历程

空投作为将免费代币分发给特定钱包地址或符合条件用户的方式，已经成为加密世界的常见现象。但这项实践是如何发展至今的呢？

加密货币领域的首次空投可以追溯到2014年3月，冰岛推出了Auroracoin项目。每位公民都能获得免费代币，数量从31.8 AUR逐步增加到636枚。这种空投旨在建立代币市场并提高知名度。不过需要注意的是，接收这些代币需要支付Gas费用，随着ETH价格和Gas费用的上涨，这一模式逐渐变得不切实际。

随后，空投模式演变为免费申领机制。接收者可以免费获取代币，但需要自行支付交易费用。由于Gas成本通常远低于代币价值，这通常不会构成问题。但随着行业发展，项目方逐渐意识到将代币赠送给可能立即抛售的随机用户并非明智之举。早期空投确实能帮助项目评估市场兴趣并确保资金流动，但在获得大量投资后，这种随意分发反而可能损害项目发展。

2020年9月，Uniswap向超过25万个地址空投UNI代币的事件产生了深远影响。这些地址之所以获得资格，是因为它们在2020年9月1日前与平台有过交互，每个地址至少获得400枚UNI。这些代币赋予了用户投票权，至今仍是其主要用途，允许持有者对协议变更和提案进行表决。

这一事件催生了”空投农民”这一特殊群体。他们通过大量重复交易来提升在空投奖励中的排名，尽管这些交易对协议的实际贡献有限。例如，如果空投标准基于交易次数，他们会不断转移相同金额的资金来制造交易量，即使这意味着要承担额外成本。

为应对这种情况，项目方开始采用更复杂的空投机制。Optimism L2平台引入了两级空投系统，要求用户积极参与协议治理才能获得九个月后的第二级空投资格。Blur NFT市场则实施了多阶段空投策略，通过要求用户在其他平台挂牌NFT的同时也在Blur以相同或更低价格挂牌，并鼓励使用特定协议功能如NFT竞价收集，成功从OpenSea夺取市场份额。在最严格的空投层级中，用户甚至需要从其他市场下架NFT才能获得最高额度的BLUR空投。

积分系统的兴起

当前，越来越多的项目采用”积分系统”来奖励社区贡献者。创始人们正将链下积分计划整合到各种应用中，例如：

• Rainbow钱包的以太坊奖励积分
• Friend.tech基于积分的参与循环
• Blur推出的L2 Blast Points作为资金跨链激励(自11月以来TVL已超8亿美元)

这一趋势反映了加密货币行业对产品市场契合度的广泛探索，也是市场低迷时期吸引用户的战略举措。根据近期知名空投的观察，用户间已经开始讨论将这些累积积分转化为项目代币的可能性。

非流动性市场的交易挑战

加密货币领域中存在大量无法通过去中心化交易所进行交易的资产。这包括白名单资格、代币生成事件前的空投分配、积分系统以及P2P的代币和NFT交易等。

长期以来，这些资产的交易主要依赖社交群组、私信和中心化平台完成。然而，这些方式通常缺乏安全保障，使交易者面临被骗风险，欺诈者可能不会交付承诺的代币。

问题的核心在于这些交易缺乏对相关方的约束机制，交易路径孤立，完全依赖双方之间的信任关系。虽然目前尚不存在去中心化的解决方案，但建立这样的市场将显著提升流动性，使买卖双方共同受益。要实现这一目标，需要整合能够预防恶意行为的去信任系统。

Whales Market的创新方案

Whales Market专为解决上述问题而生——它致力于使非流动性资产的交易更安全、无需信任且对所有人开放。

该平台通过将场外交易整合到统一系统中来解决信任问题。在这里，买卖双方可以进行双方认可的链上交易，资金由智能合约托管，只有在交易顺利完成时才会支付给相应方。这一功能不仅简化了交易流程，还大幅降低了欺诈导致财务损失的可能性。

Whales Market由LootBot的原班团队开发。LootBot是在2023年夏季Telegram机器人热潮中诞生的产品，旨在简化空投农民的大部分繁琐工作。凭借在LootBot上的成功经验，团队决定打造一个更具雄心和复杂性的产品——Whales Market。

产品功能概览

Whales Market支持三种主要市场类型：预发市场、场外交易市场和积分市场。让我们深入了解这些市场的运作机制。

多元化的交易市场

Whales Market的预发代币交易系统建立在抵押品机制之上。卖方需要锁定资产作为抵押，向买方保证在项目方正式发布代币后能够如约交付。如果卖方违约，其抵押品将归买方所有作为补偿。

不过，这一系统在处理积分交易时仍存在潜在风险，我们将在后续部分详细探讨。

预发市场的独特优势

虽然永续期货交易所允许交易尚未正式上线的资产，但Whales Pre Market提供了不同的解决方案——它支持在代币生成事件(TGE)前交易代币分配。这种交易通常发生在私人社区和一些中心化平台之间，但往往缺乏安全保障，使交易者面临诈骗风险。Whales Market通过智能合约重构了这一流程，实现买卖双方认可的链上交易，有效防范欺诈行为。

平台提供两种交易方式：创建自定义买卖报价，或接受他人发布的报价。买卖双方都需要等待代币生成事件(TGE)才能结算或取消订单。当TGE发生且项目方释放代币后，系统会启动24小时结算倒计时。若卖方未按时结算，将失去抵押资金；若买方选择取消订单，资金将转移给买方。

场外交易的安全升级

传统的场外交易通过聊天室、社交媒体和私信等非正式渠道进行代币和NFT的P2P交易。虽然便捷，但这些方式缺乏严格的安全措施，使交易者容易遭受欺诈。与预发市场类似，Whales Market运用智能合约来弥补这些安全漏洞，降低潜在损失风险。

为确保用户安全，Whales Market维护了一份经过审核的场外交易代币名单。这份名单精选了在DEX最大流动性池中达到最低30万美元门槛的代币。用户也可以交易未列入名单的代币，但平台会显示警告标志，提示用户在继续交易前验证铸币地址。

为保护创作者作品的隐私，Whales Market引入了新功能，允许他们通过专属报价链接与特定交易对象分享报价。这意味着私人报价不会在公共市场显示，只能通过创建者提供的唯一链接访问。

截图来自Whales Market用户界面。

积分市场的创新机制

与场外交易市场类似，积分市场支持安全的P2P积分交易。采用”积分系统”的项目数量与日俱增，随之而来的是投机空间的扩大。Whales Market利用智能合约促成买卖双方达成链上交易共识。

当项目方释放代币后，24小时结算倒计时随即启动。代币发行后，Whales Market会根据项目方公告自动将积分转换为相应代币。

潜在风险提示：积分订单需要提前设定，但积分与代币的实际兑换比例直到TGE才会公布。这可能导致卖方的积分最终价值远超获得的代币，造成不利结果。

目前，Whales Market支持Friend.tech积分交易。未来计划增加对MarginFi、Kamino、EigenLayer和Rainbow等协议的支持。

代币经济模型

Whales Market的整个生态系统围绕其原生代币$WHALES构建。该代币的主要功能包括：

• 收入分成：60%的平台费用分配给$WHALES质押者
• 开发基金：20%用于持续开发投入
• 回购销毁：10%用于代币回购并销毁，形成通缩机制
• $LOOT收入分享：10%分配给$LOOT质押者和$xLOOT持有者

为确保代币发行与协议增长同步，排放量与交易量相关的关键绩效指标(KPI)挂钩。$WHALES持有者有权参与这些KPI的投票决策。

Whales Market团队仅分配总供应量的9.5%给自己，并设置了9个月的锁定期和36个月的归属期，展现了他们对协议长期发展的坚定承诺。

灵活的质押机制

Whales Market通过场外交易市场收取费用获得收入，其中60%分配给$WHALES质押者。用户质押$WHALES将获得$xWHALES奖励，这种衍生代币具有双重功能：获取收入分成和在所有场外交易市场充当抵押品。

质押机制运作如下：质押合约包含由$WHALES和$xWHALES组成的资金池。参与者质押$WHALES获得$xWHALES，持有后者可获得不断增长的$WHALES奖励。合约利用产生的收入持续购买$WHALES并注入质押池，提高$xWHALES到$WHALES的转换率，使质押者持续受益。

这种机制还能有效防止质押者在领取奖励后立即抛售$WHALES，因为奖励是随时间逐步分配的。

透明的奖励分配

根据区块链(EVM、SOL等)和特定市场的不同，费用以多种资产形式收取。为简化奖励领取流程，协议会定期将这些资产转换为$WHALES。这些转换交易可在协议仪表板上清晰追踪。转换后的$WHALES将作为奖励平均分配给质押者。

质押者可随时灵活提取$xWHALES并转换回$WHALES，确保资金流动性。

收入来源分析

Whales Market每日持续产生收入。如代币经济部分所述，平台通过预发市场、场外交易市场和积分市场收取费用。让我们具体分析各项收费项目。

在预发市场中，关闭报价、结算订单、购买代币和取消订单等操作均需付费。关闭报价收取0.5%平台费；结算订单(购买)收取2.5%费用；创建购买要约或接受他人出售要约时，按购买总额的2.5%收费；因卖方拖延而取消订单同样收取2.5%费用。

场外交易市场仅对挂牌和出售行为收费。创建买卖报价均收取0.1%费用，计入总保证金；通过出售代币完成购买要约时，0.1%费用从收款金额中扣除。

积分市场对关闭报价(买入或卖出)、结算和取消订单以及购买积分等操作收费。关闭报价收取0.5%平台费，其他情况均为2.5%。

市场估值比较

为评估Whales Market的合理估值，我们采用三项关键指标进行对比分析：收益与TVL比率、市值与TVL比率、质押资产与市值比率。这些指标将与两大主要竞争对手Uniswap和Blur进行比较。Uniswap作为最受欢迎的去中心化交易所(DEX)，而Blur则是领先的NFT市场，拥有自己的积分系统，已显著超越OpenSea。

通过对比这些指标，我们可以更清晰地了解Whales Market相对于区块链领域成熟参与者的相对价值定位。

收益与TVL比率对比

当前收益与TVL比率情况如下：Whales Market为0.02，Blur为0.36。虽然Blur的比率看似更优，但需注意Blur的运营历史远长于2023年1月才推出的Whales Market。

观察最近两个月的统计数据，我们发现：Whales Market和Blur的比率均为0.02，表明两者当前产生的费用比例几乎相同。然而，Blur目前的全稀释估值(FDV)为22.6亿美元，而Whales Market仅为2.6433亿美元，存在近十倍的差距。

市值与TVL比率分析

比较Whales Market、Blur和Uniswap的市值与TVL比率：Whales Market为1.35，Uniswap为1.13，Blur高达5.94。这表明与Uniswap和Whales Market相比，Blur的估值可能存在一定高估。

值得注意的是，Whales Market中的TVL概念略有不同，称为总价值托管(TVE)，充当交易双方的托管机制，与Uniswap等DEX的运行机制存在差异。

质押资产与市值比率

这一指标仅适用于Blur和Whales Market。当前数据显示：Whales Market为35%，Blur为30%。这意味着Whales Market在协议质押资产方面仍有较大增长空间。考虑到Whales Market仅运营三个月，这一表现已相当接近行业领先者。

未来展望

总体而言，Whales Market为非流动性和去中心化的加密货币交易市场提供了全面解决方案。通过支持场外交易、预发市场和积分市场等多元化交易场景，配合创新的代币经济模型、灵活的质押选项和可持续的收入流，构建了一个健康发展的生态系统。该平台有效解决了P2P交易者面临的诸多挑战，展现出广阔的发展前景。

免责声明：本文内容仅供教育目的，不构成投资建议、法律建议或任何财务决策依据。在进行任何投资前，请咨询专业会计师并自行研究。