引言
纵观当前这轮加密牛市周期，我们不得不承认这是商业创新最为平淡的一轮。与上一轮牛市涌现出DeFi、NFT、GameFi等现象级赛道不同，本轮市场明显缺乏引领行业的热点领域，导致整体行情缺乏活力，用户增长、产业投资和开发者生态都显得后劲不足。
这种创新乏力直接反映在资产价格表现上。从周期整体来看，绝大多数山寨币相对BTC的汇率持续走低，就连ETH也未能幸免。毕竟智能合约平台的价值本质上是由其生态应用的繁荣程度决定的，当应用层创新停滞不前时，公链估值自然难以获得提升。
在此背景下，AI作为本轮周期中相对新兴的加密商业领域，凭借外部AI产业爆炸式的发展速度和持续不断的热点事件，仍然有望为加密世界的AI项目带来可观的关注度增量。
在笔者4月发布的IO.NET研究报告中，已经详细阐述了AI与加密技术结合的必要性。加密经济方案在确定性、资源配置和免信任方面的独特优势，很可能成为解决AI领域随机性、资源密集和人机识别三大挑战的关键方案之一。
本文将聚焦加密AI赛道，深入探讨几个关键问题：未来可能爆发的潜在叙事方向、这些叙事的催化路径和内在逻辑、相关项目标的，以及叙事推演中存在的风险和不确定性。需要特别说明的是，本文观点仅代表笔者在发表时的阶段性思考，未来可能随市场变化而调整。同时，文中观点具有较强主观性，可能存在事实、数据或逻辑上的疏漏，仅供行业交流探讨，不作为投资建议。
加密AI赛道的下一波叙事
在展望未来之前，让我们先梳理当前加密AI领域的主要叙事格局。从市值维度来看，目前超过10亿美元的项目主要集中在以下几个方向：
算力领域有Render（RNDR，流通市值38.5亿美元）、Akash（流通市值12亿美元）和IO.NET（最新一轮融资估值10亿美元）；算法网络领域的代表是Bittensor（TAO，流通市值29.7亿美元）；AI代理领域则有Fetch.ai（FET，合并前流通市值21亿美元）。这些数据均截至2024年5月24日，以美元计价。
那么，下一个有望突破10亿美元市值的AI赛道会出现在哪里？笔者认为可以从”产业供给端”和”GPT时刻”两个视角进行推演。
产业供给端视角：AI背后的能源与数据赛道机遇
从产业链供给角度分析，AI发展主要依赖四大核心要素：算法、算力、能源和数据。目前算法和算力赛道都已出现市值超10亿美元的加密项目，而能源和数据赛道尚未诞生同等体量的项目。但值得关注的是，能源和数据供给短缺很可能即将成为新的产业瓶颈，进而带动相关加密项目的价值重估。
先来看能源领域。特斯拉CEO马斯克早在2023年初就预言，继芯片短缺之后，电力短缺将成为制约AI发展的下一个瓶颈。这一判断正在得到现实数据的验证。根据国际能源署（IEA）的报告，2022年全球数据中心耗电量已达全球电力需求的2%，预计到2026年这一数字将攀升至3%-5%。而像微软和OpenAI正在筹划的”星际之门”项目，仅单个数据中心的年耗电量就高达50太瓦时，足见AI产业对能源需求的惊人增长。
在数据供给方面，优质训练数据的短缺已成为现实挑战。随着大模型参数规模的不断扩大，对高质量数据的需求呈指数级增长。与此同时，数据版权纠纷日益增多，《纽约时报》起诉OpenAI等案例预示着数据获取成本将持续攀升。斯坦福大学的研究显示，高质量文本数据可能在2026年前耗尽，图像数据也将在2030-2060年间面临枯竭。
面对这一趋势，数据服务产业正在兴起。如Defined.ai等平台通过众包模式为AI公司提供定制化数据服务，这种全球分布式、激励驱动的商业模式与Web3理念高度契合，为加密项目在该领域的创新提供了广阔空间。
供给端视角下的潜力项目
正如芯片短缺催生了分布式算力赛道的繁荣，未来能源和数据领域的供需矛盾也可能造就新的加密明星项目。
在能源赛道，Power Ledger（POWR）是目前少数上线主流交易所的项目。这个2017年启动的能源交易平台，通过区块链技术实现去中心化的电力交易，特别关注可再生能源领域。2023年其升级为基于Solana框架的公链，以支持高频微交易场景。当前其流通市值为1.7亿美元，完全稀释估值3.2亿美元。
数据赛道的加密项目更为丰富，笔者重点介绍几个已上线主流交易所的标的：
Streamr（DATA）致力于构建去中心化的实时数据网络，特别关注物联网硬件数据。其与车载硬件项目DIMO的合作案例展示了传感器数据变现的可能性。当前流通市值4400万美元。
Covalent（CQT）专注于区块链数据索引服务，为DeFi项目、钱包等提供结构化链上数据。随着Web3数据场景的拓展，其面向AI的数据服务价值正在显现。流通市值1.5亿美元，相比同类项目The Graph具有估值优势。
Hivemapper（HONEY）通过行车记录仪众包模式构建去中心化地图，其高质量视频数据对AI训练具有独特价值。流通市值1.2亿美元，完全稀释估值4.96亿美元。
此外，The Graph（GRT）和即将与Fetch.ai合并的Ocean Protocol（OCEAN）也是数据赛道的重要参与者。
GPT时刻再现：AGI降临的叙事潜力
2023年GPT的横空出世标志着加密AI赛道的元年。虽然此后AI技术持续进步，但大众的震撼感正在减弱。笔者认为，下一个可能重现”GPT时刻”的突破点将是通用人工智能（AGI）的实现。
马斯克预测，如果AGI定义为超越最聪明人类的智能水平，那么它很可能在2025年到来。AGI的降临将彻底改变人类生产力格局，无数”诺奖级”AI将全天候攻克科研难题。斯坦福大学利用AI创造全新蛋白质、AlphaFold预测蛋白质结构等案例，已经预示了这一趋势。
但AGI带来的挑战同样巨大，尤其是大规模失业和人机识别问题。这正是Worldcoin（WLD）试图解决的领域，其通过虹膜认证的UBI（全民基本收入）系统，为后AGI时代的社会治理提供了一种加密原生方案。目前该项目流通市值10.3亿美元，完全稀释估值高达472亿美元。
叙事推演的风险因素
需要强调的是，上述叙事推演面临诸多不确定性：
在能源方面，GPU能效的持续提升可能缓解电力危机。英伟达新一代AI计算卡GB200的能效比前代提升数倍，虽然需求增长可能抵消这部分进步。
数据领域，OpenAI传闻中的Q*项目若能实现AI自产数据，将彻底改变数据短缺现状。
AGI叙事方面，Worldcoin作为”OpenAI影子代币”的地位正面临挑战。随着竞争对手追赶OpenAI的技术优势，以及手掌扫描ID等替代方案的出现，其叙事价值可能被稀释。
结语
总体而言，加密AI赛道与DeFi等原生领域不同，更多是外部AI热潮的映射。目前多数项目商业模式尚未完全跑通，部分标的更接近主题性Meme（如RNDR类似英伟达概念，WLD类似OpenAI概念）。投资者需保持理性认知，审慎看待相关投资机会。
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