前言
在众多区块链项目中，Cosmos凭借其独特的架构设计脱颖而出。与大多数项目不同，Cosmos并非提供传统的执行引擎，而是基于Tendermint共识机制，为开发者提供了一套完整的共识机制和应用开发工具（SDK）。这种创新模式赋予了开发者更大的灵活性，使他们能够根据特定需求定制应用链的运行环境和交易类型。然而，Tendermint共识机制也存在一定局限性，特别是在验证者节点网络的去中心化方面表现不足，导致验证者数量受到限制。
Cosmos生态中的流动性质押呈现出与以太坊生态截然不同的特点。由于Tendermint共识机制的限制，Cosmos生态项目通常只能支持有限数量的验证者节点。这一特性使得Cosmos生态中的流动性质押项目往往无法独立运营验证者节点，而是扮演中介角色，代表用户将原生代币委托给目标链上的验证者节点。用户通过支付3.5%-10%不等的费用，换取流动性凭证，从而释放质押代币的流动性。相比之下，以太坊的验证者节点采用完全无许可的模式，虽然存在32个ETH和硬件门槛，但节点运营商有动力吸引更多资本来创建验证者节点，而ETH持有者也更倾向于将代币交给流动性质押项目以获取额外收益。
当前Cosmos生态中活跃着多个流动性质押项目，包括Stride、Pstake、StaFi和Quicksilver等。其中Stride在交易规模和适用网络方面遥遥领先，本文将深入分析其产品逻辑、经济模型和发展现状。
Stride简介
作为Cosmos生态中的流动性质押协议，Stride基于Cosmos SDK构建，充分利用了IBC链间通信协议和链间查询等功能，实现了跨链流动性质押。该协议于2022年6月推出，同年9月正式上线主网，并同步发行了STRD代币。
Stride由Stride Labs团队开发，核心团队十余人，三位联合创始人均具有丰富的计算机开发背景。项目至今已完成三轮融资，投资方包括Pantera Capital、1Confirmation、North Island等知名机构以及众多Cosmos生态参与者。值得注意的是，2022年6月的670万美元种子轮融资和2023年3月的150万美元融资都设置了1年锁定期和2年线性释放期，而今年2月完成的400万美元战略轮融资则采用1年锁定期和1年内释放完毕的安排。
图片来源：https://www.stride.zone/STRD-Token
用户体验
Stride为用户提供的流动性质押体验与以太坊同类项目基本相似，核心流程都是质押代币获取流动性质押凭证并赚取收益。例如，用户在Stride界面质押ATOM时，将获得stATOM作为流动性质押凭证。与stETH这类Rebase代币不同，stATOM更类似于wstETH，其价值会随着质押收益的累积而持续增长。当前数据显示，质押1ATOM可获得0.681stATOM，年化收益率达到13.89%。用户若需解除质押，则需要等待21-24天的处理周期。
图片来源：https://app.stride.zone/?chain=ATOM
协议对用户质押收益收取10%的费用，其中80.75%分配给STRD代币质押者，15%作为服务费支付给Cosmos Hub上的ATOM质押者，剩余4.25%则归入社区资金池。目前Stride已支持Cosmos生态中的Celestia、dYdX、Osmosis、Injective、SAGA、Stargaze等多个知名项目。
技术实现
虽然用户体验相似，但Stride的技术实现与以太坊质押项目存在显著差异，这主要源于底层公链的性能特点。在流动性质押过程中，技术流程如下：用户首先将代币存入Stride账户，系统创建存款记录后调用LiquidStake模块铸造相应st代币并发送给用户。随后，Stride通过IBC协议将代币转移至Delegation链间账户，最终委托给目标链上的验证者节点进行质押。目前Stride采用”少数托管”原则，将代币分配给30个可信验证者节点，但在v2技术升级完成后，将转向”复制质押”原则，即根据目标链上各验证者节点的质押权重进行分配，从而减少对目标链社区治理的影响。
解除质押时，Stride会先创建解除绑定记录，调用目标链上的解除绑定模块。当用户将st代币发送至目标链对应地址时，系统会更新状态并创建用户兑换记录。随后，Stride定期向目标链发送解除委托信息，待代币返回赎回链间账户后，用户即可在界面领取。需要注意的是，受Cosmos SDK限制，在特定解除绑定时间内最多只能发布7条代币解除委托信息。
从技术角度看，Stride的流动性质押实现更为复杂，需要依赖IBC通信协议、链间账户和链间查询功能来协调多条链上的质押操作。由于Tendermint共识机制的限制，基于Cosmos SDK的区块链难以建立完全去中心化的验证者网络，这使得Stride不得不依赖目标链原有验证者节点来完成质押过程。
经济模型
STRD作为Stride的原生代币，于2022年12月上线主网，总供应量1亿枚。根据官方经济模型，代币分配包括：31%用于流动性质押激励；24.2%分配给开发团队；16.7%用于合伙人分配；8.9%作为战略储备；6.3%用于空投；5.2%用于STRD质押奖励；3.5%支持社区增长；2.2%用于安全预算；2%作为社区活动储备。
图片来源：https://www.stride.zone/STRD-Token
STRD主要承担促进流动性质押使用和项目治理两大职能。在激励机制方面，STRD面向三类用户：流动性质押者可通过额外分配提高收益；持币者通过质押获得额外收益并参与治理；生态系统通过代币推动与Cosmos DeFi项目的合作，拓展st代币应用场景。在成为Cosmos Hub消费者链后，Stride调整了STRD质押奖励发放机制，每个区块奖励减少50%，其中15%分配给Cosmos Hub验证者节点，4.25%归入社区资金池。
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采用链间安全方案后，STRD质押奖励预计将从第一年的16.56%降至8.49%，这可能影响后期持币者的参与积极性。
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发展现状
官方数据显示，Stride总锁仓量已突破8000万美元，自2023年10月底以来呈现快速增长态势。
图片来源：https://stats.stride.zone/
图片来源：https://www.stride.zone/#how-it-works
目前平台支持包括DYDX、ATOM、INJ、SAGA、OSMO等在内的16种代币质押，其中DYDX以近3000万美元的锁仓量位居榜首。
图片来源：https://stats.stride.zone/
总结
作为Cosmos生态的流动性质押领军项目，Stride基于Cosmos SDK，通过IBC协议等创新技术实现了多链流动性服务。然而，受限于难以建立去中心化验证者网络的困境，在成为消费链后，STRD代币失去了部分网络维护功能，质押收益大幅下滑可能影响用户参与度。未来协议的发展仍将深度依赖Cosmos生态的整体演进。
作者： Minnie
译者： Panie
审校： KOWEI、Edward、Elisa
译文审校： Ashely、Joyce
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