熟悉我们的老读者可能对2019年的《区块链融资现状》系列还有印象。当时通过Tableau数据可视化结合基础分析，为创业者提炼了关键洞见。如今，这项工作迎来了质的飞跃。
经过Shlok数月的精心打磨，我们去年推出的VC追踪器已升级为funding.decentralised.co——这个开放式融资数据库采用加密原生分类体系，不仅能追踪新兴项目及其投资方，还支持用户自定义筛选企业及投资机构，建立专属观察清单。
我们的愿景是打造加密领域最具公信力的资本流动监测工具，涵盖公开与私募市场。诚挚邀请您体验产品、分享反馈，并在社交平台传播。
本文将通过Funding Tracker独家数据，深度解析当前行业风险投资格局及未来趋势。
让我们开启这场数据之旅…
资本流动本应如潮汐般规律起伏，但加密领域的风险投资却像一场永不停歇的重力实验。我们或许正在见证2017年智能合约与ICO掀起的狂热浪潮走向尾声——这场在疫情期间低利率环境下加速的资本盛宴，如今正回归理性水平。
2022年行业巅峰时，加密风投总额高达230亿美元，而2024年已锐减至60亿美元。这种断崖式下跌背后存在三重动因：
首先是2022年高估值项目的周期性反噬。以OpenSea 130亿美元估值为代表的DeFi、NFT泡沫破裂，使大量风险资本折戟沉沙。其次，2023-2024年基金募资环境恶化，即便项目成功上市也难以复现2017或2022年的估值神话。当投资者收益跑不赢比特币时，新一轮募资变得举步维艰。更关键的是，AI浪潮的崛起夺走了加密技术”最具前景前沿”的光环。
更深层的问题在于企业成长路径的断裂。加密行业传统上依赖代币上市实现退出，但当大多数代币表现疲软时，投资者便陷入流动性困境。数据显示，2017年以来7650家获得种子轮融资的企业中，仅有17%进入A轮，晋级C轮的比例更是低至1%。虽然部分项目通过代币化绕过传统融资轮次，但两个核心矛盾依然凸显：缺乏健康的代币流动性市场，以及后期阶段企业的稀缺性。
SplitCapital、DeFiance Capital等流动性提供者正在填补市场空白，但风险偏好的系统性下降已成定局。从各阶段资金分布来看，种子轮与A轮保持稳定，B轮及以后的资金缺口却触目惊心。这是否意味着种子轮迎来黄金期？答案远非如此简单。
季度pre-seed和seed阶段融资中位数图表揭示出耐人寻味的趋势：2024年初pre-seed融资显著放量，seed阶段融资方式也发生结构性变化。早期融资规模持续扩大，反映出用人成本上升和产品市场验证周期延长的现实。与此同时，”亲友轮”正被专业早期基金取代，这种趋势自2022年起加速演进。
值得注意的是，特朗普当选后的几个月出现明显数值跃升。这或许源于募资环境的变化——传统资本配置方兴趣回升，为早期市场注入了风险偏好。但融资额扩大也意味着更高估值起点，企业未来需要实现更惊人的成长才能满足投资回报预期。
对创始人而言，当前环境呈现冰火两重天：Web3早期资金总量创新高，但集中流向少数精英团队，且成长要求更为严苛。”五折入场、两周后高估值融资”的黄金时代已然终结。代币流动性枯竭迫使创始人必须更扎实地证明业务潜力，员工代币激励的吸引力也大打折扣。
“资本动量”指标生动反映了这种转变。通过统计企业从种子轮到A轮的平均时长可以发现，公开市场流动性深刻影响着私募市场行为。2018年一季度和2020年疫情初期的数据洼地显示，当公开市场受挫时，资金会加速涌入私募市场。但2022年FTX崩盘后出现的反常趋势，标志着加密风投作为资产类别的重要转折——资本开始向头部机构和后期协议集中。
终局猜想
六年来持续观察这些数据，我得出一个不变的结论：融资难度将持续升级。这其实是行业成熟的自然过程。2018年”上链即正义”的粗放时代已经过去，2025年的竞争焦点转向真实的盈利能力和产品市场契合度。
随着代币流动性红利消失，风险投资者必须重新理解”流动性”的本质。18-24个月快速退出的幻想破灭，员工需要用更长时间等待可能更廉价的代币回报。这并非否定加密行业的价值，而是说明——如同传统经济一样——最终只有少数企业能占据行业经济产出的制高点。
风险投资真的”死亡”了吗？戏谑地说或许如此。但现实是，当前正是Web3最需要风险资本的时刻。基础设施已能支撑消费级应用，创始人积累了宝贵经验，全球带宽成本持续下降，AI更拓展了应用边界。如果VC能回归投资本质——重创始人轻代币模型，行业或将迎来质的飞跃。
从VC们追问”何时发币”到深思”市场演化极限”，这是Web3资本配置者的集体成长。真正的问题是：有多少追梦者会坚持到最后？
探索答案的路上，
Joel & Shlok
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