市场博弈：美联储政策、地缘风险与比特币（BTC）价格走势分析

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过去一周市场风云变幻，焦点集中在杰克逊霍尔年会上。美联储主席鲍威尔的讲话并未给投资者带来明确指引，反而加剧了市场的不确定性，令投资者更加谨慎。

鲍威尔在讲话中重点提及美国经济可能面临轻微或短暂衰退，同时指出劳动力数据疲软和失业率上升往往是经济衰退初期的迹象。他还提到GDP增速放缓。尽管鲍威尔未明确九月货币政策路径，但市场普遍预期美联储可能因担忧经济衰退而选择降息，讲话后九月降息概率一度升至95%。

然而仅隔一天，周末降息概率回落至75%左右，目前维持在88%以下，与杰克逊霍尔会议前水平相当。这表明会议加剧了市场对经济衰退的担忧，但对降息的乐观情绪并未提升，反而回归会前状态。

比特币作为美股的前哨指标，周末至工作日跌幅更为明显，而美股尤其科技股反应相对平稳，未出现系统性风险迹象。与上周类似，美股周一波动有限，周二甚至出现小幅上涨，整体情绪比预期稳定。

总体来看，投资者博弈情绪并未进一步恶化。以美股为参照，市场情绪与上周持平。本周关键数据聚焦周五PCE指数，市场预期与上月差距不大。核心PCE数据有望缓解通胀压力，但受关税影响，通胀上行仍属正常。目前关税数据仅反映对等关税，全面影响可能需至10月才完全显现。

若鲍威尔未受外部压力，九月不降息也属合理。关键点在于八月非农数据——若就业数据坚挺、劳动力参与率上升且失业率下降，鲍威尔可能不支持降息。但需注意，这仅代表其个人立场，而非整个美联储。

对美联储整体而言，特朗普的施压不容忽视。特朗普目标明确：推动股市上涨、缩减财政支出，以腾出资金发展经济并提升支持率。即便数据不佳，也可能无法阻挡其降息需求。九月降息概率仍高，但幅度可能不超过25基点，第二次降息或在12月。九月点阵图也将至关重要。

除货币政策外，特朗普在俄乌冲突上的无力感日益明显。乌克兰虽愿听从美国安排，但拒绝领土割让；俄罗斯也缺乏认真谈判的意愿。特朗普周一讲话释放双重信号：加大对俄制裁，同时切断对乌资金援助，以“胡萝卜+大棒”策略迫使乌克兰接受和解。然而这一策略更多是政治倒逼，反映美国在财政赤字压力下缺乏硬筹码，也暴露了特朗普对俄乌局势的掌控不足。

两周窗口期已过半，美国虽停止资金援助，但特朗普仍需兑现保护乌克兰安全的承诺。因此无人机、情报和后勤支持成为主要手段，实际战争负担则转向欧洲。但欧洲自身面临经济与能源压力，援助规模和持续性难以匹配美国以往力度。俄乌双方陷入僵持：俄罗斯靠拖延消耗等待西方内部分裂，乌克兰靠最低限度支撑维持战线。市场需警惕长期僵持下财政成本与地缘政治风险的累积。

更关键的是，乌军无人机持续打击俄罗斯炼油与出口能力，能源价格上涨可能为全球通胀和货币政策带来新压力。欧洲内部对援乌态度出现分歧：东欧国家强硬，德法谨慎。俄罗斯则以时间换空间，等待西方援助疲劳。未来局势可能更多取决于能源价格、欧洲财政韧性及俄罗斯能否承受长期消耗，而非特朗普的两周窗口期。

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牛市是否结束？

2024年初至今，市场经历三阶段上涨：第一阶段由BTC现货ETF推动，2024年1月获批后大量资金通过一二级市场涌入，带动BTC上涨。但因仅BTC有额外资金支持，其他币种涨幅有限。2024年中BTC上涨乏力，市场整体回调，BTC一度跌破5万美元。

第二阶段上涨源于对特朗普上台的预期，其加密货币友好政策、BTC战略储备及SEC主席更换带来“特朗普行情”。此次上涨仍以BTC为主，ETH和BNB涨幅较弱，SOL因Meme热潮表现突出。但随着特朗普关税政策推进，市场再度回调。

第三阶段始于美国关税政策相对温和时期，BTC仍为主导。随着美国加密货币政策开放、SEC对质押与证券解绑及ETF路径明确，一批加密货币概念股涌现，以持有加密货币作为战略储备提升股价，ETH、BNB和SOL率先受益。OKB因上市、销毁和公链概念异军突起。

尽管近两周加密货币整体回调，但BTC、ETH、BNB、SOL和OKB稳定性较高，战略储备公司暂未抛售，减少了市场流通性与抛压。从三阶段看，未出现破位信号，如ETF大幅抛售或战略储备变动，当前卖出主要来自现货投资者。

下跌主因是对美国九月降息及经济衰退的悲观预期，因此抛售可能非系统性。美股也未出现大规模下跌，仅维持小幅震荡，走势健康。VIX恐慌指数仍在15左右，远离30的恐慌线。

美股与比特币高度重合，只要美股未现恐慌，BTC将保持稳定。加密货币牛市前三阶段清晰展示了BTC、ETH、BNB、SOL和OKB的上涨动因。此外，XRP因与SEC官司结束、TRON因孙宇晨借壳上市均有不错表现，这些均基于大事件驱动。多数山寨币并不具备此类条件。

因此，2024年初以来的牛市并非全面牛市，而是合规加密货币的非典型牛市。BTC和ETH仍有外部资金积极买入，现货ETF购买踊跃；BNB和SOL有战略储备预期；OKB有上市和公链预期，且背靠一线交易所，这些都可能继续支撑上涨。而其他加密货币或山寨币，从未进入系统性牛市。

美国总统是否有权力罢免美联储理事？

北京时间8月26日早8点02分，特朗普签署罢免美联储理事库克的文件。部分市场观点认为此举引发市场下跌。从时间点看，$BTC确实出现最多2000美元振幅，但主要下跌动力源自凌晨3点30分的美股下行。美股跌势加速带动风险资产承压，BTC仅跟随情绪扩大波动。罢免事件更多是情绪扰动，而非直接利空。

但市场担忧不无道理。特朗普直接罢免理事引发对总统权力边界的质疑。若总统可随意罢免理事，所有不支持其政策的官员都可能被清洗，美联储独立性将不复存在。市场担心的是这种“制度性破坏”。但法律上存在重要限制，无需过度恐慌。

《联邦储备法》（12 U.S.C. § 242）赋予总统在“有正当理由”（for cause）情况下罢免理事的权力，但必须基于严重失职、违法或道德败坏等理由，而非政策分歧。美联储独立性被视为金融体系基石，总统是否可直接行使这一权力无需司法确认，历史上无判例，属重大争议。总统可签署罢免令，但理事可通过诉讼挑战，最终需法院裁定。

因此，特朗普签署文件三小时后，库克声明称总统无权罢免，且拒绝辞职。法律上，库克态度有依据。特朗普以“抵押贷款文件造假”为由罢免，符合“for cause”文字要求，但该指控需经司法审查甚至法院判决认定才能成立。此前，罢免更多是政治动作而非立即生效的法律事实。

当前问题非特朗普“能否罢免”，而是“罢免是否有效”。总统确实有此权力，但需足够司法支持。若法院认定库克造假，特朗普可解除其职务；否则，罢免令仅为施压。特朗普此举目的明确：其在美联储内部支持不足，急于推动降息但理事会存在分歧。通过“行政震慑”，特朗普释放信号，任何阻碍降息的理事都可能面临调查与罢免风险。这是一种政治威慑手段。

干预美联储独立性的行为在过去被视为制度破坏，但在当前高财政赤字与经济衰退风险背景下，市场可能解读为特朗普加速宽松政策的信号。从某种角度，这未必全盘负面，甚至可能推动市场心理。

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