国企资金曲线入场香港金融圈：币股联动项目获重要进展

9月8日，香港金融圈传来重磅消息：获得国企投资的基金正在积极布局“币股联动”项目。这意味着，即使国企资金无法直接投资加密货币基金，也可以通过买入持有比特币等数字资产的上市公司股票，间接参与数字货币市场。这一被称为“币股联动”（Digital Asset Treasury，DAT）的模式，正迅速成为香港二级市场和加密领域的热点。从美股的Michael Saylor到亚洲的Metaplanet，再到香港的博雅互动、新火科技，以及华人币圈领袖赵长鹏、李林等人的积极参与，一场全球性的“囤币”热潮正在重塑传统金融与数字资产的边界。

一、香港“币股联动”：国企资金曲线入场与DAT模式兴起

“币股联动”指上市公司通过公开市场购买比特币、以太坊或Solana等加密货币，将其纳入核心资产，使公司股价与币价波动挂钩。这种模式在传统金融中称为“币股联动”，在加密领域则被称作“数字资产财库”（DAT）。

• 国企资金的间接入场： 尽管国企资金无法直接投资加密基金，但通过持有数字资产的上市公司股票间接参与数字货币市场，目前暂无政策限制。这为大量国企资金进入数字资产领域提供了通道，也预示着数字资产将获得更广泛的机构认可。

• 香港“币股联动”热潮： 8月27日，香港密集举办了多场“币股联动”主题活动，包括“香港数字资产上市公司联合会”成立、新火科技论坛及币安创始人赵长鹏在港大的分享。赵长鹏指出，DAT模式让无法直接购买数字货币的企业财务部门、上市公司乃至国企、央企等，能够间接持有比特币等资产，这一群体规模远超币圈。

• 上市公司积极囤币： 香港数字资产上市公司联合会成员如博雅互动、华检医疗等，已通过公开市场持有大量比特币和以太坊。该协会目前拥有49家会员单位，多为港股上市公司，许多公司已有或正在扩大“囤币”计划。

二、华人圈的“囤币”浪潮：从美股到亚洲的扩展

“币股联动”最早兴起于美股市场。美国亿万富翁Michael Saylor是该模式的先行者与成功代表。自2020年起，他将比特币纳入其上市公司MicroStrategy的资产负债表，通过“发债或发股—筹钱买币—期待币价上涨与股票溢价带来超额收益”的“飞轮理论”，推动公司股价暴涨约30倍，市值逼近1000亿美元，远超比特币同期涨幅。

• 美股的示范效应： MicroStrategy的成功引发众多公司效仿。据Architect Partners报告，截至第二季度，美股已有142家上市公司持有比特币。2025年上半年，预计61家美股公司将筹集306亿美元用于购买数字货币。

• 亚洲的跟进者： 这股热潮已蔓延至亚洲。日本Metaplanet Inc被称为“亚洲版MicroStrategy”，截至9月3日已持有2万个比特币，全球排名第六。相比之下，香港的“囤币”热潮虽起步较晚，但潜力巨大。

华人币圈领袖的积极参与：

• 赵长鹏家族办公室YZi Labs： 已在亚洲市场展开布局，管理资产超100亿美元。近期，YZi Labs宣布支持B strategy基金募资10亿美元进行“囤币”，这是赵长鹏家族在亚洲支持的首家BNB版本DAT公司，也是其全球范围内资金支持力度最大的一次。

• 火币创始人李林： 旗下港股上市公司新火科技已投入5亿美元启动“囤币”项目，规模不设上限，投资者认购额已超5亿美元。

• 其他华人投资者： 包括币圈知名投资人沈波、美图创始人蔡文胜等，也纷纷涉足“囤币”项目。

三、香港的优势与挑战：资金热情与募资灵活性

“香港的囤币热不在资产端，而在资金端。”一位香港金融人士指出，许多本地资金对参与囤币计划表现出浓厚兴趣。

• 资金端优势： 作为国际金融中心，香港资金充裕、投资者活跃，为“囤币”项目募资提供了良好环境。赵长鹏家族办公室和李林的新火科技项目均获得市场积极响应。

• 募资工具挑战： “囤币”项目核心在于募资：通过发债或发股筹集资金购买比特币，期待币价上涨与股票溢价带来收益。美股市场在募资工具上更为灵活，拥有PIPE和ATM等高效机制，而香港主要通过定增、配售及发新股募资，每次均需监管审批，流程相对繁琐。

• “富豪游戏”门槛： 业内人士认为，成功的“囤币”项目需具备“三个靠谱”：靠谱的代币底层资产、靠谱的项目支持方（如赵长鹏家族支持的BNB基金）、靠谱的团队。同时，单个项目资金规模需达10亿美元以上，才有机会进入市值前三。

• 囤币标的选择： 目前香港市场参与者除比特币外，更多关注BNB、以太坊、Solana等币种。例如，马云持股的云锋金融和新火科技旗下基金主攻以太坊。新火科技CEO翁晓奇认为，以太坊的“囤币”项目溢价空间更大。

四、风险与警示：狂热背后的理性思考

尽管“囤币”热潮持续升温，部分谨慎的投资者已开始警惕市场可能出现的非理性“淘金热”。

• 股价波动风险： 日本Metaplanet在宣布转型“囤币”公司后股价一度暴涨4倍，但随后下跌超50%，提醒市场“囤币”并非稳赚不赔。

• 缺乏营收支撑： 有投资者指出，这类公司通过传统金融市场募资购买数字代币，却未产生实际营收。例如，MicroStrategy营收仅1.5亿美元，而同等市值的星巴克营收超75亿美元。这种“无营收”的市值膨胀存在显著风险。

• 币价下行风险： 当前比特币处于上涨周期，“币股联动”逻辑看似成立。但若比特币进入下行通道，相关“囤币”企业将面临严峻考验。

结语：

香港“币股联动”热潮的兴起，标志着数字资产与传统金融融合进入新阶段。国企资金曲线入场、华人币圈领袖积极布局、上市公司追捧“囤币”模式，共同开启了一个万亿级新赛道。然而，在这场热潮中，风险与机遇并存。如何在拥抱创新的同时保持理性，警惕潜在泡沫与风险，成为所有参与者必须面对的课题。作为连接东西方金融市场的桥梁，香港在数字资产领域的探索，将对全球金融格局产生深远影响。