央行宽松政策与情绪指标低迷显示加密货币牛市仍处早期阶段

CHAINTT • 2025年9月9日上午7:36 • 资讯 • 阅读 45

Global Macro Investor宏观研究主管Julien Bittel基于综合经济指标指出，本轮牛市仍处于早期阶段。

Bittel在X平台发文，通过分析传统经济指标反驳加密市场普遍存在的”周期见顶”情绪，对晚周期叙事提出质疑。

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情绪峰值

典型的晚周期经济通常具有以下特征：ISM读数约60的极端制造业情绪、高涨的服务业情绪、较高的住宅建筑商信心、强劲的消费者与工人信心、看涨的投资者情绪以及加速的工资增长。

Bittel表示当前数据呈现完全不同景象。将ISM、NAHB、NFIB、BLS、AAII和美国经济咨商局的数据输入综合情绪指标后，美国经济情绪仍”非常低迷”，远未达到晚周期狂热极端水平。

他强调：

“这看起来不像高于趋势的晚周期经济，更像正试图积聚动能的早周期经济。”

央行政策为此观点提供额外佐证。全球近90%的央行正在降息，Bittel将这种前瞻性条件称为”非凡的商业周期顺风”。

油价较趋势线低近20%且持续下跌，进一步支撑早周期论点。这代表金融条件宽松，而非晚周期动态通常伴随的紧缩政策。

历史数据显示，自1970年代初以来，油价高于趋势线50%往往预示经济衰退。

临时帮助服务数据显示”早周期特征”，增长率从深度负值水平回升，表明经济正处于复苏而非衰退。

Bittel指出，晚周期通常表现为同比正增长但增速放缓，反映过热经济动能衰减。

他将失业率上升归因于就业数据的滞后性，称其”如同后视镜中六个月前的景象”。

企业通常在承诺耗资巨大的全职雇佣（含福利与养老金）前，会先增加加班时长和临时工数量。

Bittel将现状定义为从”早周期”向”中周期”过渡，描述其演进过程为”宏观春天”（增长上升、通胀下降）正迈向”宏观夏天”（增长上升、通胀上升）。

他总结称，这种宏观视角挑战了当前加密市场主流情绪，即认为牛市已见顶。相反，现有经济条件支持持续扩张而非收缩。