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今天一早，SEC更新了提案板块，其中一项提案迅速引爆加密社区：
一、纳斯达克提交代币化证券提案，拟推动证券上链交易
2025年9月8日美国东部时间清晨，纳斯达克正式向美国证券交易委员会（SEC）提交编号为 SR-NASDAQ-2025-072 的提案，提议修改交易所规则，允许股票和交易所交易产品（ETP）以“代币化证券”形式在平台内交易。
提案签署时间距离发布仅一个多小时，显示出其紧迫性与关注度：
所谓“代币化证券”，是指通过区块链技术实现所有权和权益记录的数字化股票。提案核心指出，只要代币化证券与传统股票具备完全相同的权利（包括CUSIP编码、投票权、分红权及清算权等），就可在同一订单簿中交易，并享有同等的执行优先权。
二、SEC提案审批机制解析
SEC的提案审核机制依据《1934年证券交易法》第19(b)(1)条设立。交易所在提交Form 19b-4后，SEC会将其发布于《联邦公报》公开征集意见，并在45至90天内作出批准或否决决定。
纳斯达克此次提案选择的是19(b)(2)常规审批路径，具体流程如下：
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提交提案 → 在《联邦公报》公布 → 进入公众意见征询期；
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SEC拥有45天审查期，可延长至90天；
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最终SEC将作出批准、否决或启动进一步程序的决定。
这种机制是否让你联想到DAO的治理模式？事实上，美国多数监管机构都采用类似的提案-审批机制。SEC主要提供三类审批流程：
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19(b)(2)：标准流程，适用于重大提案（如本次代币化证券提案），审批周期45–90天；
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19(b)(3)(A)：适用于微小变更（如费率调整），提交即生效，但SEC可在60天内介入叫停；
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19(b)(3)(B)：仅用于SEC认定的紧急状况，提案立即生效，使用频率极低。
三、提案核心内容与DTC的关键角色
该提案全文四十余页，其核心可概括为以下几点：
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修订证券定义（Equity 1）：明确证券可为“传统形式”或“代币化形式”；
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订单处理机制（Rule 4756）：交易方可选择“代币化结算”选项，系统将指令传递至DTC（存管信托公司）；
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撮合规则（Rule 4757）：代币化与否不影响订单的优先执行顺序。
DTC将承担“代币化结算”职责，负责将传统股票账户转换为区块链数字钱包持仓，并确保链上链下数据一致。纳斯达克预计DTC相关系统最早于2026年第三季度上线。
DTC（Depository Trust Company）是美国最大的中央证券存管机构，隶属于DTCC（存管信托与清算公司），为绝大多数美国证券（股票、债券、ETF等）提供托管、清算与结算服务。可以说，一旦该提案通过，纳斯达克有望在极短时间内实现全部美股的代币化转型。
四、潜在影响与行业意义
对股票市场的影响：
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代币化证券进入主板市场，标志着传统金融基础设施与区块链技术的深度融合；
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投资者可在同一市场交易传统股票与代币化股票，显著提升结算效率；
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发行公司需确保股东权利完整，杜绝“缩水代币股”等不规范现象。
对加密市场的推动：
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相较于欧洲及部分加密平台流通的“伪代币股票”（仅具价格权，无投票权等），纳斯达克提案提供了完全合规、权利完备的代币化证券方案；
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有望推动稳定币、RWA（实物资产代币化）与股票代币化之间的互联，拓宽链上资金入口；
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若SEC逐步放开限制，未来可能形成“美股-链上金融-稳定币流动性”的闭环生态，为加密领域带来长期利好。
纳斯达克此次提案不仅是市场规则的修订，更可能成为传统证券代币化进程中的里程碑。若获SEC批准，美国国家市场体系将首次正式接入区块链底层技术，实现华尔街与加密世界的制度性融合，进一步推动金融行业的创新与变革。
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