Lyra Finance (LYRA) 全面解析：功能、优势与未来发展

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前言

2020年初，链上期权项目开始崭露头角，最初多以链上保险的形式运营。随着Opyn v1、Hegic等期权协议在下半年正式上线，这个赛道迎来了快速发展期。

在链上期权市场中，交易模式主要分为订单簿和资金池两种类型。早期的期权市场普遍采用订单簿模式，但由于链上交互频繁且流动性不足，点对池交易模式逐渐崭露头角。这种模式下，流动性提供者（LP）充当交易对手方，用户直接与资金池进行交易，虽然缓解了流动性问题，但也带来了新的挑战——LP的权利金收益可能无法完全对冲标的资产价格波动和买方行权带来的潜在损失。

目前大多数项目仍采用资金池模式，并不断在产品收益和交易成本方面进行创新，核心目标都是平衡买卖双方利益，同时吸引更多做市商为平台提供充足的流动性。

Lyra Finance就是采用AMM资金池模型的链上期权交易市场，同时布局Optimism和Arbitrum两大生态，目前在流动性方面处于行业领先地位。本文将深入解析Lyra Finance的产品逻辑、定价机制，以及为LP设计的风险管理体系，同时概述其代币模型和发展现状。

Lyra Finance 简介

作为合成资产协议Synthetix生态的重要成员，Lyra Finance是首个部署在Optimism上的期权AMM交易平台，并于2023年初扩展至Arbitrum网络。目前平台支持ETH和BTC两种期权标的，在Arbitrum上设立了ETH和BTC Vault，在Optimism上则开设了sETH和sBTC Vault。

资料来源：https://chainslab.io/what-is-lyra-finance

Lyra Finance采用点对池交易模式，流动性提供者将基础资产存入做市商金库（Market Maker Vault，简称MMV）中，用户则可以直接从MMV购买或出售欧式看涨/看跌期权。由于采用现金结算方式，买方只能在到期日行权。在这种模式下，LP实质上承担了期权交易对手方的角色，通过获得交易费用补偿来对冲潜在风险。

Lyra 期权定价机制

在期权定价领域，Black-Scholes模型被广泛应用。然而链上期权定价涉及大量复杂计算，受限于Layer1的性能瓶颈，Lyra团队选择在Optimism和Arbitrum两大Layer2网络上部署，并在BS模型基础上创新推出了Lyra AMM模型。

BS模型的核心在于隐含波动率（IV）的确定，而交易期权的本质就是交易IV——隐含波动率越高，期权价格也越高。Lyra AMM巧妙地通过调整IV来影响期权价格，根据市场供需实时调节实际隐含波动率：当期权需求旺盛时提高IV，需求疲软时则降低IV。

具体而言，Lyra AMM模型中的隐含波动率（trade Vol）由base IV和skewRatio两个参数的乘积决定。其中base IV由到期日决定，而skewRatio则由行权价格决定。

协议通过Chainlink预言机获取Deribit平台的隐含波动率数据，初始时两个平台的IV数值保持一致。但随着交易发生，智能合约会根据期权合约的交易量动态调整base IV和skewRatio，最终将计算得出的trade Vol代入BS模型确定实时交易价格。这种供需调节机制有效平衡了裸头寸，缓解了多空情绪失衡，从而降低了LP的潜在风险。

Delta 风险中性

Delta作为衡量期权风险的重要指标，反映了标的资产价格变动对期权价格的影响程度。Delta对冲是目前主流的期权风险管理策略，通过在卖出期权的同时持有相应标的资产头寸，使整体Delta趋近于零。

为了对冲LP被动承担的交易对手方风险，Lyra Finance整合了Synthetix Protocol和GMX平台，帮助LP实现Delta中性。具体而言，LP可以计算在Lyra上的Delta风险敞口，在Optimism网络中通过Synthetix进行现货对冲，在Arbitrum上则可以通过GMX建立期货头寸来对冲风险。