前言
股神巴菲特那句”在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”的投资箴言，虽然广为流传，但真正能够践行的投资者却寥寥无几。有趣的是，在加密货币领域，哈希带（Hash Ribbon）这一指标恰好完美诠释了这一投资哲学。它通过捕捉比特币矿工投降的信号，为投资者提供了绝佳的买入时机。历史数据表明，这一指标的有效性令人惊叹。
比特币挖矿与哈希率解析
比特币网络运行的核心理念源自中本聪的创想：矿工们通过专业设备的算力来维护网络运行、记录交易，并获得比特币奖励，这一过程被形象地称为”挖矿”。
比特币区块链每10分钟就会生成一个新区块，其中包含这段时间内的所有交易记录。但区块的生成权需要通过激烈的算力竞争来获得。矿工们不断进行哈希运算，最先计算出符合要求的哈希值的矿工将获得打包交易和区块奖励的权利。想深入了解挖矿机制，可以参考我们之前的专题文章《什么是BTC挖矿？》。
哈希率（又称算力）反映了全网每秒进行哈希运算的总量，而哈希带指标正是基于哈希率构建的。
哈希带的原理与应用
2019年，数字资产管理公司Capriole Investment创始人Charles Edwards在其Medium专栏中首次提出了哈希带概念，相关文章《通过矿工投降来寻找比特币触底时机》和《哈希带及比特币底部》详细阐述了这一指标。
哈希带是一个日线指标，由哈希率的30日和60日简单移动平均线（SMA）构成。当30日均线下穿60日均线时，意味着进入”投降期”，此时矿工活动减少，大量矿机关停，指标会显示灰色信号。通常这时比特币价格已经历大幅下跌或长期横盘。
当30日均线重新上穿60日均线，表明矿工活动复苏，全网算力回升，指标会以绿色实心圆圈标记投降期结束。但值得注意的是，投降期结束并不意味着价格会立即上涨。为了精准把握买入时机，当比特币10日SMA上穿并站稳20日SMA上方时，指标会给出蓝色的”买入”信号，这通常预示着短期上涨趋势的形成。
哈希带信号的历史表现
回溯比特币历史行情，哈希带的买入信号准确率令人印象深刻，仅在日线级别出现过一次完全失效的情况。
以下图表展示了自2011年8月18日BitStamp交易所开始记录以来，比特币出现的十余次哈希带买入信号：
图：Trading View
图：Trading View
从图表中可以清晰看到，过去12年间遵循这一信号买入比特币的投资者，几乎都能精准捕捉到底部区域，获得丰厚回报。下表详细列出了每次信号出现后的最大跌幅与最大涨幅对比，其中2011年12月至2019年1月的数据引自Charles Edwards的研究。
数据显示，在已知的16次买入信号中，除了2022年8月那次失效外，其他时候该指标都相当可靠，包括在上轮牛市中准确预测了底部区域。
2022年8月的信号失效主要归因于FTX交易所暴雷这一黑天鹅事件，导致比特币价格从21,400美元暴跌至15,400美元，创下当年熊市最低点。
2019年12月的信号（表中标星处）也受到新冠疫情这一黑天鹅事件影响。虽然信号出现后比特币确实上涨了46%，但若未及时获利了结，随后的暴跌可能造成近50%的账面亏损。严格来说，这次信号并未完全失效。
这些案例提醒我们，面对黑天鹅事件时，任何技术指标都可能失效，投资者必须保持警惕，避免盲目重仓。
值得注意的是，本文撰写时的2023年8月也出现了哈希带买入信号，但随后比特币最大跌幅约20%，是历次信号中回调幅度较大的一次。虽然尚不能断言这次信号完全失效，但其可靠性确实值得商榷。
哈希带在其他币种的应用
由于哈希带是专为比特币设计的指标，应用于其他币种时效果可能大打折扣。我们以莱特币（LTC）和以太坊（ETH）为例进行分析：
莱特币与比特币同样采用工作量证明（PoW）机制。历史数据显示，莱特币的哈希带信号出现过三次较大偏差，且信号后的最大跌幅普遍高于比特币。特别是2023年7月的信号失效，可能与莱特币减半预期炒作结束有关。
以太坊在转向权益证明（PoS）前也采用PoW机制。数据显示，自2019年1月首次出现信号以来，11次信号中有3次失效，且平均最大跌幅高于比特币和莱特币，平均最大涨幅则是三者中最低的。
使用哈希带的注意事项
需要明确的是，哈希带是专为比特币设计的指标，在其他币种上的准确性会明显下降。对于没有挖矿机制的山寨币，该指标基本没有参考价值。
即便对于比特币，随着挖矿奖励的持续减少，该指标的实用性也可能逐渐降低。目前流通中的比特币已达1,945万枚，占总量的92.7%。2024年减半后，每个区块奖励将降至3.125枚比特币，新币流入市场的速度将进一步放缓。
此外，哈希带作为日线指标，信号出现频率较低，在牛市中可能数年才出现一次。投资者需要保持耐心，并结合其他技术指标综合分析。更重要的是，哈希带仅提供买入信号，不包含卖出建议，何时获利了结需要投资者自行判断。
作者： David
译者： Piper
审校： KOWEI、Edward、Elisa、Ashley He、Joyce
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