头等仓深度解析：Solana生态聚合器Jupiter的潜力与机遇

投资概要

作为Solana生态中的领先交易聚合器，Jupiter凭借其出色的用户体验和简洁的界面设计，已经成功聚合了该网络超过50%的交易量。这款功能与1inch相似的产品不仅提供基础的交易聚合服务，还创新性地推出了限价单和定投功能，为Solana用户带来了更丰富的交易选择。

随着交易聚合业务逐渐接近市场天花板，Jupiter开始探索横向发展路径。其最新推出的Jupiter Start发射平台和Jupiter Labs孵化器正在为生态注入新的活力。值得注意的是，截至2024年1月15日，该项目尚未披露任何融资信息，但其在Solana生态中的地位已经相当稳固。

1.基本概况

1.1项目简介

Jupiter作为Solana网络上的核心交易聚合器，已经成功整合了该网络超过半数的交易流量。面对聚合业务增长空间的限制，项目方正在通过Jupiter Start发射平台和Jupiter Labs孵化器两大创新功能，积极拓展生态边界。

1.2基本信息

2.项目详解

2.1团队

Jupiter的核心团队由Meow和Ben Chow两位资深从业者组成。他们在2021年5月共同创立该项目之前，都曾深度参与Solana生态中的流动性平台Meteora的建设工作。

联合创始人Meow不仅是Jupiter的创建者之一，也是Solana上知名DEX Meteora的重要建设者。

另一位联合创始人Ben Chow拥有丰富的交互设计和产品经验，曾作为创始团队成员参与社交游戏公司Hive7的创建。2021年5月，他与Meow共同创立了Jupiter Aggregator。

2.2资金

目前Jupiter尚未公开任何融资信息。

2.3代码

Jupiter的智能合约由知名审计机构OtterSec负责审计，该机构曾为Solana、Aptos、Sui、Wormhole等多个知名项目提供审计服务，在业内享有良好声誉。

2.3产品

作为Solana生态中的核心交易基础设施，Jupiter目前主要提供四大功能模块：交易聚合、限价单、DCA定投以及Jupiter Start发射平台。同时，通过Jupiter Labs孵化的独立项目也在持续推出，包括永续合约产品和LSD稳定币等创新产品。

2.3.1交易聚合

Jupiter的交易聚合功能与主流聚合器类似，能够智能寻找最优交易路径。其简洁直观的界面设计（类似1inch）显著提升了用户体验。平台目前整合了29个具有交易功能的DApp，这些接入平台都需要满足最低50万美元流动性和安全审计等严格标准。

Solana生态中流动性最强的Orca DEX虽然拥有1.9亿美元流动性，但其非传统的交易界面影响了用户体验。相比之下，Jupiter的聚合服务为用户提供了更便捷的交易体验，这也是其能够聚合网络过半交易量的重要原因。

图2-1 Orca交易界面[1]

此外，Jupiter在降低大额交易滑点方面表现突出。以SILLY/USDC交易对为例，直接交易可能产生1.22%的滑点，而通过Jupiter聚合可将滑点降低至0.4%，为用户节省了可观的交易成本。

图2-2 Orca SOL/USDC大额交易展示

2.3.2限价单

Jupiter的限价单功能有效解决了价格波动和滑点问题。通过与Birdeye和TradingView的合作，该功能提供了专业级的交易体验，操作界面与中心化交易所十分相似。

图2-3 Jupiter 限价单功能展示

2.3.3DCA/定投

Jupiter的美元成本平均法（DCA）功能支持从分钟到月的多种定投频率设置，并允许用户自定义价格区间。该功能收取0.1%的服务费，特别适合在熊市积累资产或逐步买卖流动性较差的代币。

图2-4 Jupiter定投界面展示

2.3.4Jupiter Start

Jupiter Start作为项目推进平台，致力于在保护投资者利益的同时促进新项目发展。该平台采用分阶段推进模式，包括社交介绍、教育、预上线等环节。虽然核心的Launchpad和Atlas功能尚未推出，但凭借Jupiter的庞大用户基础，这一功能值得期待。

2.3.5Jupiter Labs

Jupiter Labs作为独立运营的孵化器，其项目最终将独立运行，但Jupiter用户可享有优先使用权和代币激励。目前已经推出的项目包括永续合约协议和LSD稳定币协议。

Jupiter Perpetual是一个类似GMX V1的衍生品协议，目前已经进入实际使用阶段。该协议的JLP代币价格自2023年末以来稳定在1.8美元左右。

图2-5 JLP数据[2]

LST稳定币

Jupiter Labs正在开发的LST稳定币协议XYZ借鉴了Lybra V1的设计，但创新性地引入了利率套利机制。当LST收益率高于SOL借款利率时，协议会通过杠杆操作最大化收益。同时，针对稳定币价格波动，协议设计了独特的赎回机制，在保护借款人的同时维持价格稳定。

图2-6 XYZ运行逻辑[3]

3.发展

3.1历史

表3-1 Prisma Finance大事件

3.2现状

3.2.1业务数据

Jupiter在Solana生态中的主导地位日益巩固。数据显示，在2023年11月和12月，Solana网络DEX总交易量分别为80亿和280亿美元，而通过Jupiter聚合的交易量就达到39亿和170亿美元，占比接近60%。

图3-1 Jupiter月交易数据[4]

目前Jupiter整合了29个协议的流动性，其中Orca、Raydium、Phoenix、Lifinity和Meteora五个协议贡献了近90%的交易量。值得注意的是，Meteora作为前Mercurial Finance的转型项目，与Jupiter团队有着密切关联。

图3-2 Jupiter DEX交易量数据

3.2.2社交媒体规模

截至2024年1月15日，Jupiter的社区规模持续扩大，Discord社区活跃度较高，主要讨论话题包括JUP空投和Meteora流动性等。

3.3未来

虽然Jupiter尚未公布详细路线图，但随着代币发行的临近，预计项目将转向DAO治理模式。Jupiter Start的核心功能Launchpad和Atlas的推出，以及Jupiter Labs的持续孵化，都将为Solana生态带来新的发展机遇。

4.经济模型

4.1代币分配

JUP代币总量为100亿枚，其中40%将分四轮进行空投，20%用于流动性和社区激励，剩余40%作为团队和战略储备。项目方承诺将50%代币分配给社区，初始流通量预计为总供应量的15%左右。

4.2代币效用

目前JUP代币的具体功能尚未完全披露，预计将主要用于社区治理。未来可能会借鉴1inch的模式，为质押者提供滑点收益分成，同时Jupiter Labs的项目也可能为JUP持有者提供空投等权益。

5. 后续问题

随着交易聚合业务接近饱和，Jupiter的未来发展将更多依赖Jupiter Start和Jupiter Labs两大创新板块。

5.1 Solana DEX行业概述

作为Solana生态中占据主导地位的交易聚合器，Jupiter已经将DEX转变为底层流动性协议。其未来发展空间将更多取决于Solana生态的整体增长。

5.2 Jupiter Start

Jupiter Start的核心功能Launchpad尚未推出，但凭借Jupiter的庞大用户基础和资源优势，这一平台有望孵化出高质量的项目。

5.3 Jupiter Labs

Jupiter Labs正在孵化的衍生品和LSD稳定币协议虽然创新有限，但填补了Solana生态中的空白领域。在Jupiter的支持下，这些项目具有较大的发展潜力。

6.风险

1）虽然经过OtterSec审计，但智能合约仍存在潜在风险。

2）处于测试阶段的衍生品项目可能面临预言机攻击等安全威胁[5]。