转发原文标题：市值40亿美元的TAO，是AI届以太坊还是meme新工厂？
2024年开年至今，AI板块持续保持着极高的市场热度，其投资回报率明显优于其他赛道。不仅老牌AI项目纷纷迎来上涨行情，新兴项目更是如雨后春笋般涌现，为投资者带来惊人的收益。其中，Bittensor的代币TAO表现尤为亮眼，从1月的230美元飙升至700美元左右，实现了三倍涨幅。与此同时，Bittensor生态中的TaoPad（TPAD）、AIT Protocol（AIT）、OpSec（OPSEC）等项目的涨幅更是远超TAO本身。
Bittensor之所以备受关注，源于其创新的子网机制，这一设计勾勒出了”去中心化AI模型激励市场”的宏伟蓝图。在过去半年里，TAO代币价格实现了15倍的增长，Bittensor也频频出现在各大VC的研究报告中。然而在普通投资者眼中，TAO却并非理想的投资标的，原因很简单——价格太高。这也解释了为何近期Bittensor生态项目如此受欢迎，任何挂着”Bittensor”名号的项目在初期都能获得不错的市场回报。
BlockBeats观察发现，近期涌现的Bittensor生态项目质量参差不齐。这种发展趋势虽在预料之中，但这些项目往往是普通投资者了解和接触Bittensor的第一站，这种转变不禁让人产生疑问：从投资价值来看，Bittensor创新的子网机制确实让它被誉为”AI界的以太坊”，但对大多数投资者而言，当前的Bittensor生态更像是一个AI meme制造工厂。
从三天一个到一天三个：遍地开花的”TAO生态”
近期项目的代币价格走势是最直观的风向标，结合推特内容可以清晰看到这些项目的演变轨迹。
BlockBeats在早前的报道中提到，两周前以太坊热榜上涌现的AI新项目中，大部分要么专注于GPU/CPU租赁等去中心化基础设施业务，要么就是名称中包含”TAO”的Bittensor生态项目。后者都以Bittensor生态为卖点，一经推出就能迅速吸引社区关注，部分代币周涨幅超过十倍，许多项目在短短两周内就实现了从零到千万美元市值的飞跃。
3月10日之前出现的部分Bittensor生态项目
以Taτsu（$TATSU）、Tao Bank（$TBANK）和Tao Accounting System ($TAS)为例。这些项目既没有公布团队信息，也未获得Bittensor官方认可，更不是Bittensor的正式子网。但仅凭”Bittensor”这个名号，只要放出些许代码页面或产品前端，代币价格就能一飞冲天。
Taτsu的代币$TATSU在两周内完成了从上线时的0.2美元到发布第一条推文时的0.3美元，再到放出产品页面时的10美元的50倍涨幅。3月初，随着”AI对话助手TaτsuASK”的推出，乘着AI热潮的东风，$TATSU在3月8日突破70美元，仅用15天就实现了从3美元到70美元的35倍华丽转身。
另一个项目Tao Bank来自Bittensor生态LaunchPad平台TaoPad，其代币$TBANK的初始分配价格为0.05或0.06美元。在团队为TBANK/ETH交易对创建流动性池后，TBANK上线后迅速涨至0.3美元，当日便登上Dexscreener热榜。3月8日，TBANK达到2.4美元的高点，12日实现8倍涨幅。在此期间，Tao Bank仅做了两件事：发布产品前端界面和宣布将在Arbitrum部署代币。
在TBANK上线两天后，定位为”Bittensor上的试验性代币标准”的Tao Accounting System代币TAS也上线了。与前两个项目相比，”试验性代币标准”连产品图都没有，上线仅两天就经历了大涨大跌。期间有用户质疑”团队未如约取消交易税”，团队仅发推表示”将在参加完ETH Denver后上线测试网”，而这条推特的评论区充斥着带单KOL的合作邀请。此后TAS用了不到4天时间实现了超过8倍的涨幅。
进入三月后，BlockBeats注意到与Bittensor生态相关的项目出现频率越来越高，但项目内容和社交媒体运营却越来越随意，生命周期也越来越短。3月5日至10日短短五天内，就有10个名称含TAO的项目代币在以太坊上线，出现在Dexscreener热榜上。
3月5日，定位为Bittensor生态Dapp平台的UNITAO代币上线，24小时涨幅达7倍，随后一周却暴跌80%。TAOx的生命周期更为短暂，四天涨3倍，再两天跌90%。UNITAO与TAOx之后，四天内又涌现出8个Bittensor生态项目，这些项目的交易量大多未超过1000万美元。以”TAO”衍生的代币正在经历从潜力价值项目到蹭热度土狗盘子的转变，而代币价格走势只是最直观的体现。Bittensor社区生态贡献者Jasmine曾表示，自己拒绝了多个关于推广Bittensor相关项目的报价请求。
如果都是土狗盘子，那对投资者来说，定位宏大、潜力无限的Bittensor是否只能作为AI meme下的龙头分支来买入？但与普通meme不同，在热度过高时，”远离Bittensor”反而是更稳妥的选择。越来越多人意识到这点，”Be careful with tokenized subnets”的警告声不绝于耳。
Bittensor生态：潜力无限还是高不可攀？
随着类似项目越来越多，每个项目能获得的关注度被不断稀释，新项目的生命周期也越来越短。更何况，无论代币涨跌，项目方都能通过交易税获利，而持币者最终能获得多少回报完全取决于项目方的良心。也就是说，近一个月来涌现的这些项目和投资者，都是冲着”众筹进入Bittensor”这个目标而聚集。他们的共同目的都是从市值40亿美元的AI板块龙头项目中分一杯羹。
对这些项目的参与者而言，在经历大起大落后，Bittensor可能已经从”价值光环”沦为”割韭菜招牌”。但作为稳居AI板块市值第一的项目，Bittensor的潜力价值又确实不容忽视。这种矛盾很大程度上源于Bittensor生态的高准入门槛。
流动性困境
看好一个项目，通常有两种参与方式：买入其代币或参与项目生态。但Bittensor似乎对散户并不友好。
目前用户参与Bittensor生态的方式包括：注册成为子网、成为验证者、成为矿工、购买TAO参与质押。前三种方式可以获得Bittensor每日市场7200枚TAO的分配激励，仅参与质押可获得约15%的年化收益。而要成为前三种角色，都需要质押TAO。
在”持有TAO”这个选项上，非EVM代币的TAO本身就难以购买。Bittensor建立在波卡生态上，使用基于Substrate的独立L1区块链。因此在进行链上交易时，大多数主流钱包无法购买和持有TAO，只能通过支持Polkadot生态的钱包来存储和管理TAO。
此外，虽然wTAO的出现很大程度上解决了TAO在以太坊上的流通问题。但据dlnews报道，提供跨链服务的Tao Bridge背后开发者仅为化名CreativeBuilds的个人，该项目独立于Bittensor且闭源。理论上，持有wTAO存在项目方跑路的风险。
子网宇宙与”Bittensor战争”
2023年10月，Bittensor通过了Revolution升级，这次升级标志着项目发展的重要里程碑。Revolution升级引入了”子网”概念，任何人都能创建专门针对特定类型应用的子网并定义独立的激励机制。
根据TAO的代币经济学，每日会有7200枚TAO（按700美元计算约合504万美元）被挖出，这部分TAO将由ROOT网络分配给32个子网及其矿工和验证者。
Bittensor上的子网竞争异常激烈。1月时创建一个子网的注册门槛不到200TAO。三个月后，注册费用飙升，3月10日达到10281 TAO，超过700万美元。如果考虑代币本身的涨幅，仅子网注册成本在近三个月就增长了百倍。
成功注册子网也不意味着稳赚不赔。子网注册成本上升说明注册项目在增多，在筹集足够费用后，这些项目会发布测试网，在测试链上调试激励机制。32个子网中，新子网有7天的”保护期”，之后分配代币最低的子网将被注销，由符合条件的测试网替代。
成为验证节点或矿工除了要质押TAO外，还需遵循所选子网在GitHub中的具体要求进行部署。只有所有子网中权益排名前64的验证者才会获得验证者许可证，成为活跃参与者。
验证节点和矿工每日获得的TAO奖励基于各自贡献，计算公式为：INCENTIVE * (EMISSION * 0.41) + DIVIDENDS * (EMISSION * 0.41)，其中EMISSION代表子网铸造TAO的份额，DIVIDENDS代表子网中所有验证者的权益百分比权重。每日分配总量中，82%由验证者和矿工平分，其余18%归子网所有者。
Emission也有其计算公式，其值与验证者质押数量、子网评分相关。据专注Bittensor社区的0xai机构研究，规模前5的验证者控制着超过65%的质押TAO。
图源0xai，前五大Validator中，τaosτaτs & Corcel、Foundry、TAO-Validator.com均有明显偏向性
taosat数据显示，截至发稿时每日排放的7200枚TAO中，子网18Cortex.拥有约10%的稳定份额，而子网19 Vision近一周的份额从7.96%升至8.85%，相应的子网08 Time Series Prediction的激励分配则从8.49%降至6.75%。
在Bittensor社区看来，子网的高门槛和激烈竞争能推动生态持续发展，社交平台上流传着各种”子网攻略”。至于流动性问题，社区认为那些提供节点部署或质押服务的协议将在用户分润方面展开竞争，上演”Bittensor战争”。
Bittensor社区中的子网攻略。左上@0xai_devi；左下：@xavi3rlu；右@Richmelon8
可以肯定的是，Bittensor确实吸引了许多专注AI技术的参与者，子网18Cortex来自开源AI研究组织Nous Research，子网9的性能据称超过了OpenAI的GPT2大型模型。在利用Web3赋能AI方面，Bittensor获得广泛认可。Vitalik曾在分析AI与Crypto结合时，用Bittensor案例解释如何在不完全依赖加密技术的情况下，使用加密激励机制创造更好的AI产品。
Vitalik撰文提及Bittensor
3月5日，Vitalik在Bittensor Asia Community Meetup上
但至少在当下及未来很长一段时间，Web3市场追求的是更高的资金利用率。Delphi Ventures作者Tom Shaughnessy在介绍Bittensor时就指出：”我认为Bittensor系统的关键在于子网需求如何转化为子网代币需求。”
Bittensor的成功源于其子网机制，封闭生态、激烈竞争和高门槛能筛选出优秀参与者，有望培育出更好的模型。从某种角度看，Bittensor选择了一条相对现实的AI与Crypto结合路径。
当前许多AI板块项目正面临”为了去中心化而去中心化”的质疑。AI是一个技术门槛极高的领域，资源雄厚的Web2大厂尚且竞争激烈，Web3能产出什么成果？
Bittensor构建的去中心化激励市场，在理想情况下能让有志于AI研究的团队凭实力获得应有回报。通过AI乐高的方式，Bittensor实现了”AI解决生产力，Web3解决生产关系”的产品构想，且这套机制仍在有效运转。
但AI模型的研发和应用需要时间，这也是往年加密领域不看好AI与crypto结合的原因。对追求资金效率的加密市场而言，如何吸引流动性更为关键。而Bittensor生态常让Web3用户感到”难以理解”，矿工、验证者、质押机制等设定旨在吸引AI开发者，期望产出更好的AI模型和产品。Bittensor生态上有众多子网，但子网进展往往只与验证者和矿工相关。持有TAO但不熟悉AI产品的投资者，似乎只能在”不明觉厉”中畅想Bittensor的未来。
前文提到的”土狗项目”，正是由看好Bittensor却无从下手的散户捧起来的。当土狗热度褪去后，Bittensor与加密社区的距离真的更近了吗？
TAO的机会在哪里？
对于TAO的未来增长空间，Bittensor”信徒”和观望者看法迥异。观望者认为其价格半年涨15倍，市值已达40亿美元，高倍增长空间有限。但Bittensor社区指出，流通的TAO中有87%正在质押，实际流通量只占市值很小部分，TAO仍有很大增长空间。
此外，Bittensor的名号仍具吸引力。若想在生态中寻找高回报，投资能直接发币的相关项目仍是可选方式。虽然”冠名即暴涨”已成过去，但新玩法和营销方式仍会有市场。
例如3月11日上线的Tao Ceτi（ceti），上线当日获创始人实名认证转发，其创始人Dennis Jarvis曾任Bitcoin.com CEO。尽管项目推出时官网连项目介绍和代币经济学都没有，ceti仍实现上线三日涨15倍的惊人表现。
另一方面，Bittensor也在努力改进生态。1月，Bittensor基金会Opentensor Foundation提交了Dynamic TAO（BIT001）网络升级提案，改进了质押机制和TAO区块奖励分发规则，增强了TAO持有者参与奖励分配的权力。最重要的是，该提案提出了”双代币机制”。
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据Taonews解释，双代币机制指提案通过后，Bittensor生态将包含TAO和新子网代币，两者可相互交易。子网价值不再仅与验证者、矿工相关，而是引入市场因素，这意味着降低了”投机”门槛，Bittensor生态会更活跃但也更复杂。
截至发稿时，B1T1提案仍在讨论中。这个周末，Bittensor的子网注册门槛从10281 TAO降至最低2016 TAO，每当有新项目注册子网时，注册成本就会翻倍，如果无人注册，价格将在四天内线性减半。这表明Bittensor生态的子网竞争有所缓解。
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