今年参加的这场活动对我来说意义非凡，不仅是开年首个大型行业盛会，更是我首次以VC研究员的身份参与其中。说来有趣，这次参会的感受被我概括为”三个Ponzi”，至于为什么这么说，且听我慢慢道来。当然，这些纯属个人观点，不构成任何投资建议。
行业观察
每当自我介绍在VC做研究员时，总会被问到一个问题：”你们最近看好哪些赛道？”这个问题本身就反映了VC在行业中的特殊地位——人们往往把VC的投资动向视为判断市场风向的重要指标。毕竟资金流向哪里，热点就在哪里，所谓的板块轮动不过是资金在不同领域间的流转。
比特币生态无疑是当前最热的赛道之一，但在我看来，这个领域还处于混沌初开的阶段。目前大多数项目仍停留在资产协议层面，真正落地的应用寥寥无几，大家都在讲故事、讲叙事。特别是BTC L2的竞争格局，呈现出两种截然不同的发展路径：有的先聚流量再做基建，有的则反其道而行之。这让我联想到旅游业和城市基建的关系，究竟哪种模式能笑到最后，值得持续关注。
Merlin Chain在BTC L2赛道已经占据重要位置，通过前期的增长策略吸引了大量用户和流量。但接下来如何保持用户粘性、留住流动性，以及能否培育出真正有价值的生态项目，都将决定其最终走向。这些案例不仅有趣，更能引发我们对BTC L2真实需求的思考。
相比比特币生态主要在华语圈活跃，Depin和AI则是全球都在关注的两大领域。这两个赛道不仅更具实际意义，也更容易落地应用。Depin通过连接现实设备，让抽象的Web3变得触手可及；AI则与区块链天然契合，两者结合能产生奇妙的化学反应。Depin为AI提供算力、数据和存储支持，AI则利用Depin设备进行模型训练、数据标注等工作，这种协同效应令人期待。
最近常听到一种说法：KOL轮融资比VC轮更有优势。对此我认为，VC本质上是个服务行业，要为LP争取最大收益。KOL和VC的关系，就像游击队和正规军——好的VC会形成自己的投资逻辑，更重要的是提供专业的投后服务，帮助项目方把握风口、少走弯路。所以KOL和VC孰优孰劣，相信大家自有判断。
之所以用”三个Ponzi”概括这次参会感受，是因为当前市场确实处于meme阶段——大家都在炒叙事、炒预期。无论是比特币生态、Depin还是AI，表面热闹的背后，真正落地的项目屈指可数。这种现象并非主流赛道独有，而是整个行业的普遍状态。当然，生态发展需要时间，重要的是认清所处阶段，在正确的时间做正确的事。
生活见闻
在香港的几天让我深刻体会到，在这个移动支付普及的时代，纸币仍然是这里的硬通货。虽然八达通能解决大部分消费场景，但不少巴士和餐厅只收现金，连八达通充值都得用纸币。
作为广东人却是第一次来香港，这里的建筑规划令人惊叹——在有限的空间里实现了资源利用的最大化。楼间距近得可以隔窗传递物品，天桥直接连接大楼，小路网密布。走在街头，确实能感受到传说中的那种压抑感。
一些生活细节也很有趣：路口地面用大字标明”望左/望右”提醒行人，人行道红绿灯设有盲人提示音；地铁楼梯配有特殊电梯方便行动不便者；周末随处可见菲佣在天桥聚会；城市出奇地干净，却很少见到垃圾桶。
个人感悟
相比去年新加坡的2049大会，这次参会人数明显减少，项目方也以华人为主。大家似乎都意识到，大会能获取的高质量信息有限，真正的交流往往发生在小型聚会中。
从去年的小透明到现在的有所见闻，这一年的成长让我欣慰。很幸运一路上得到许多前辈的指导。当然，要走的路还很长——投资是门讲究学问和变通的艺术，需要对历史有深刻理解，又要能预见未来趋势。”在正确的时间做正确的事”说来简单，做起来却需要极强的判断力和执行力。目前我在市场敏感度和知行合一上还有不足，特别是在二级市场方面需要更多实践。至少现在我很清楚，自己肯定不适合做短线交易。
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