渣打银行最新报告指出，上市企业持有的以太坊（ETH）国库资产正在形成独立于交易所交易基金（ETF）和传统加密投资工具的全新资产类别，且呈现高速发展态势。
报告显示，这些企业并非出于投机目的持有ETH，而是基于质押收益、DeFi生态整合及股票市场溢价交易机会重构资产负债表。这种模式为投资者提供了受监管的以太坊敞口，以及现货ETH ETF无法提供的收益策略和杠杆操作空间。
渣打银行强调，相较于美国受监管ETF被禁止质押的局限，这类企业具备结构性优势。多数ETH国库企业已将大部分持仓用于质押，通过私募或可转债融资，并将资产部署至链上协议获取超额收益。
报告指出，这些公司正在利用监管套利和散户投资者的局限性，其股价常高于净资产价值，实质上构成了自带收益、操作灵活且具备资产负债表杠杆的”增强型ETH ETF”。
BitMine Immersion Technologies是该领域的领军者，持有约0.5%的ETH流通供应量，并计划未来将持仓规模扩大十倍。
SharpLink Gaming等企业已通过ETH专项融资筹集数亿美元，并推出质押驱动的国库策略。这家游戏公司的ETH持仓量近期已超越以太坊基金会。
渣打银行观察到跨行业转型趋势，生物科技、能源和半导体领域企业纷纷调整业务方向，采用ETH国库策略。Moss Genomics、Centaurus Energy和IntChains Group被列为典型代表。
报告预测若当前趋势延续，国库企业最终可能控制10%的ETH供应量，较现有水平增长十倍，这将巩固以太坊在企业资本配置战略中的地位。
渣打银行将ETH国库模式定位为ETF的替代方案，但具备质押收益、可组合性及公开市场股票期权等独特优势。报告强调这并非对比特币企业国库模式的简单复制，而是由以太坊可编程性和收益机制驱动的新型数字资产策略。
若机构需求持续增长且监管环境保持有利，ETH国库企业或将成为加密金融生态中的长期存在。
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