知名风投机构Andreessen Horowitz（a16z）近日向美国立法者发出警示，称现行加密货币监管法案草案存在重大漏洞，可能危及投资者权益。该机构呼吁对《21世纪金融创新与技术法案》（CLARITY Act）进行实质性修改。
在提交给参议院银行委员会的公开信中，a16z特别指出当前草案中”辅助资产”定义的缺陷。这类资产虽通过投资合同出售，却不赋予持有人任何股权或治理权利。信中强调：”现行框架若不经重大调整，恐难成为有效的立法基础。”
Andreessen Horowitz硅谷总部。图片来源：
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数字商品框架：更优监管方案
a16z认为当前草案与判定证券的Howey测试标准存在根本性冲突。机构建议采用更精准的”数字商品”监管模式，既能确保市场确定性，又可简化监管流程。
“Howey测试作为证券法的基石不应被修改，”信中明确表示，”任何试图重写该标准的做法都可能削弱投资者保护机制。”
“这些调整不仅存在问题，更与美国证券法体系存在结构性冲突。”
堵塞内部交易漏洞
a16z特别警示现行草案可能产生的监管套利空间：发行人可在证券法豁免下向内部人士出售资产，随后在公开市场转售却不受证券法规约束。
为解决这一问题，机构建议建立去中心化控制机制：”通过转让限制等控制手段，能有效堵塞潜在漏洞。”该方案旨在防止内部人士不当获利，确保一级与二级市场的有效区隔。
“当项目实现真正去中心化后，相关限制应当解除，此时资产属性更接近商品。”
去中心化评估新标准
a16z主张采用基于控制权的去中心化评估框架，重点考察：”是否存在单一实体对区块链系统保持运营、经济或治理方面的绝对控制权。”
这一标准应与Howey测试结合使用：”国会应当基于控制权框架，为Howey测试制定适用于数字资产的基本原则。”
技术中立原则
信中还批评SEC对Howey测试中”他人努力”要素的过度关注，认为这反而抑制创新并增加市场风险。a16z强调区块链基础技术本身不应受金融法规约束。
“去中心化网络的核心功能——包括共识机制、智能合约执行等——本质上不属于金融活动范畴，不应被纳入证券或商品监管体系。”信中如是写道。
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