美国银行业游说团体对可计息稳定币及其可能对金融体系带来的冲击持反对态度——但如今想要修改GENIUS法案中的相关条款，可能为时已晚。
银行业倡导组织“银行政策研究所”（BPI）——由摩根大通首席执行官Jamie Dimon领导——上周致函国会，称稳定币可能动摇现有信贷体系的稳定性。
BPI呼吁监管机构填补GENIUS法案中的所谓漏洞。该法案为美国稳定币行业制定了监管框架。BPI警告，若资金从银行存款大规模转移至稳定币，将推高贷款成本，并抑制企业信贷供给。
尽管银行业游说团体在华盛顿颇具影响力，可能延缓立法进程，但有分析认为，这只是在拖延一个几乎不可避免的未来——稳定币逐渐重塑金融生态。
图片来源：银行政策研究所
银行业警告：稳定币付息构成系统性风险
加密行业一直主张应允许稳定币发行方向用户支付利息。今年3月，Coinbase首席执行官Brian Armstrong就曾公开表示，可计息稳定币将提升用户对金融资产的自主权。
然而，政策与公共事务律师Andrew Rossow指出，链上利息机制涉及偿付能力、流动性管理及投资者保护等一系列复杂挑战。
“‘轻松合规’的说法忽略了现实中的多重监管要求，包括储备金支持、反洗钱/了解你的客户（AML/KYC）规则和审慎监管，”他表示。
BPI在信中特别质疑了GENIUS法案第4(a)(11)条款，该条款规定不得“仅因持有、使用或保留支付型稳定币”而向用户支付利息或收益——无论是现金、代币或其他形式。
尽管该条款表面上禁止付息稳定币，但加密律师事务所Brogan Law创始人Aaron Brogan指出：“很多人认为该条款实际并未禁止交易所与发行方之间的合作模式。”
如果利息支付是基于“持有、使用或保留”之外的其他理由——例如通过智能合约或第三方协议——那么此类操作仍可能被允许。Brogan强调，“仅因”这一措辞构成严格的法律限制，意味着存在绕过禁令的可能性。
因此，GENIUS法案对象息机制的禁止，实际留有解释和操作空间。
BPI进一步指出，稳定币往往提供高于传统银行产品的利率，却未受到同等强度的监管与审查，“不能简单等同于银行存款或货币市场基金”。
该机构认为，若资金持续从银行体系流向稳定币，将冲击现有的信贷创造机制——银行依赖存款发放贷款，支撑货币供应。
“资金从银行存款和货币市场基金转向稳定币，将推高贷款成本，并减少企业和家庭可获得的信贷规模，”BPI在信中写道。
Rossow承认银行业的担忧有一定合理性。“其最有力的论点是，允许稳定币发行方支付利息可能催生不受监管的‘影子银行’，威胁金融稳定和消费者权益。如果缺乏充足的资本、储备和监管，发行方面临流动性危机时，用户将承担巨大风险。”
但他也指出，银行业将付息稳定币视为“本质危险”的立场并不完全站得住脚。加密行业已提出可在完善监管的前提下实现利息支付，“全面禁止更像是在维护银行业的既得利益，而非推动平衡发展。”
GENIUS法案是否还有修改余地？
在华盛顿，利益博弈是政策制定的常态。Rossow表示，不同阵营的激烈游说可能导致立法内容被稀释，陷入政策僵局或达成各方都不完全满意的妥协，反而加剧市场不确定性。
他举例称，2008年金融危机前，抵押贷款机构就曾成功阻挠了对高风险贷款行为的严格监管，结果引发系统性崩溃。
“游说活动往往加深监管漏洞，损害金融稳定与消费者保护，削弱公众信任——尤其当利益团体似乎获得特殊优待时，也会影响政府监管的公信力，”Rossow补充道。
不过Brogan认为，银行业实际阻挡稳定币发展的能力有限，当前行动只是在对抗不可逆转的技术变革。加密行业已在GENIUS法案上做出一定让步，不太可能接受进一步削弱该法案的修改。
Variant 公司首席法务官Jake Chervinsky指出，该法案已吸纳银行业部分意见。图片来源：Jake Chervinsky
银行业的行为无异于“与风车作战”。尽管有时可通过附加条款方式将新内容塞进其他法案，但我认为像稳定币利息这种重大议题很难悄悄通过。预计本届国会内不会再推出更多稳定币相关立法。
Brogan还将银行业对稳定币的抵制，比作当年音乐行业对数字音乐和文件共享的抗拒。
“人们并非偏爱银行支付，只是曾经没有选择。而现在他们有了。就像数字文件比CD更先进，去中心化金融在效率和体验上也优于传统银行业务，”他在近期一篇博客中写道。
尽管银行业在华盛顿仍具影响力，但对稳定币发起的阻挠可能已错过最佳时机。加密行业如今已具备显著的政策博弈能力，GENIUS法案正是其影响力的体现。
未来值得关注的是，这一新兴金融架构将如何影响普通投资者。BPI认为，稳定币的普及意味着“利率上升、信贷收紧，普通企业和家庭融资成本增加”。
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