东京上市公司Metaplanet持续增持比特币，但近期股价暴跌正对其融资模式构成挑战，可能影响其成为全球最大企业比特币财库之一的计划。
自6月中旬以来，该公司股价大幅下跌54%，而同期比特币（BTC）价格却上涨约2%。股价持续走弱对其资本募集“飞轮”机制造成压力，该机制依赖股价上涨，通过向关键投资方Evo Fund发行MS认股权证获取资金。
据彭博社周日报道，随着股价急剧下滑，Evo行使认股权证的吸引力下降，进一步挤压Metaplanet的流动性，并迫使其放缓比特币收购步伐。
在前高盛交易员Simon Gerovich的带领下，Metaplanet目前持有18991枚比特币。根据BitcoinTreasuries.NET数据，该公司已成为全球第七大比特币公开持有企业，并计划在2026年底前将持仓增至10万枚，到2027年进一步达到21万枚。
前15大比特币财库公司。来源：BitcoinTreasuries.NET
Metaplanet拓展海外融资渠道
随着原有融资策略效力减弱，Gerovich正积极寻求替代方案。周三，Metaplanet宣布计划通过海外市场公开发行股票筹集约1303亿日元（约合8.8亿美元）。
此外，公司将于周一举行股东投票，决定是否批准发行最多5.55亿股优先股。这一在日本较为罕见的融资工具，有望筹集高达5550亿日元（约37亿美元）。
Gerovich在接受彭博社采访时表示，优先股作为一种“防御机制”，可在避免普通股股权稀释的前提下为公司注入资金。该批优先股预计提供高达6%的年股息，初期派息上限为公司比特币持仓价值的25%，可能吸引寻求稳定收益的日本投资者。
比特币溢价收窄威胁Metaplanet战略
不过，市场分析人士对此持审慎态度。法国外贸银行分析师Eric Benoit指出：“比特币溢价水平将成为该策略成败的关键。”这一溢价指Metaplanet市值与其比特币持仓价值之间的差额，已从6月份的8倍以上降至目前的仅2倍，显著提高了股权稀释风险。
为推进优先股发行，Metaplanet已暂停Evo在9月3日至30日期间的认股权证行使。市场正密切关注这一战略转型能否为其融资模式带来稳定性。
另一方面，在富时罗素2025年9月的半年度评估中，Metaplanet已成功由小盘股晋升为中盘股，获得纳入富时日本指数的资格。这一调整基于该公司第二季度的强劲业绩表现。
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