比特币（BTC）必须守住114,000美元关口才能重燃投资者信心，并通过新增流动性突破110,000-116,000美元的狭窄交易区间。
根据Glassnode 9月11日报告，BTC自8月中旬见顶后始终受困于”空中缺口”区间。这一交易区间可能导致当前上涨行情陷入停滞。
当前市场环境下，比特币面临多空力量的双重挤压——近期买家正在承受亏损，而早期投资者则选择获利了结。
报告指出三类投资者群体主导当前价格走势：过去三个月追高买入的投资者持仓成本集中在113,800美元；逢低买入群体持仓均价为112,800美元；而过去六个月的短期持有者锚定108,300美元，形成明确支撑阻力区间。
从108,000美元开始的反弹暴露了市场深层压力。资深短期持有者每日实现约1.89亿美元利润，占短期持有者总收益的79%。今年2-5月期间抄底的投资者正借助近期涨势获利离场。
亏损兑现拖累复苏进程
近期高位买入者同期每日实现亏损达1.52亿美元，加剧了抛压。这种模式与2024年4月及2025年1月的情况如出一辙——当时追高投资者在类似环境下集体投降。
已实现净利润占市值比例在8月涨势中达到0.065%的峰值后持续走低。虽然该指标仍处于高位，但表明资金流入对市场的支撑作用较周期早期明显减弱。
美国现货ETF自8月初以来净流入急剧萎缩，日均净流入量徘徊在500 BTC左右，远不及推动此前上涨的强劲资金流。
资金流入放缓移除了2024年推动比特币上涨的机构需求核心支柱。
衍生品市场提供稳定性
随着现货资金流减弱，衍生品市场在价格形成中扮演更重要角色。量能差值偏好在108,000美元反弹期间回升，表明包括币安和Bybit在内主要期货市场的抛压衰竭。
尽管价格走高，三个月年化期货基差仍低于10%，反映市场对杠杆需求保持理性，未出现投机过热。
永续合约交易量持续低迷，符合狂热期后的市场特征，而非激进投机阶段。
比特币期权未平仓合约创历史新高，机构正通过保护性看跌期权和备兑看涨期权加大衍生品风险管理。隐含波动率持续下降，标志着市场成熟度提升和投机头寸减少。
在此背景下，若能果断收复114,000美元，将恢复高位买入者的盈利状态并吸引新机构资金入场。
若失守该关键位置，短期持有者将面临新的压力，108,300美元及最终93,000美元将成为重要下行目标位——这些价位聚集着大量供给筹码。
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