富达2.03亿美元首发推动以太坊代币化票据迈向2025年百亿美元规模

截至2025年9月12日，区块链上代币化美国国债规模达74.2亿美元，其中大型发行项目主要集中在以太坊生态，由RWA.xyz追踪统计。

该基金在美国证监会的备案材料显示，其链上类别由过户代理机构以记账形式维护官方份额登记，同时所有权也在公有区块链上记录。根据RWA.xyz和基金文件披露，该投资组合依据2a-7规则将至少99.5%资产配置于现金和美国国债。

链上国债资金流向（来源：rwa.xyz）

若要在年底突破100亿美元关口，市场需从当前74.2亿美元基础上净增25.8亿美元，即至12月前每月需新增约7亿美元。相比这一目标，传统现金池规模极为庞大。

根据投资公司协会数据，截至9月3日当周，美国货币市场基金总资产达7.26万亿美元。若将1个基点（0.01%）的资金重新配置至代币化国债基金，即可带来约7.26亿美元流入，3个基点则对应约21.8亿美元。政府基金仍是该类别主体，其投资者基础本身已持有底层资产。

收益环境与链上基础设施共同决定运行节奏。截至9月10日，三个月期国债收益率为3.94%，这一定价基准影响着代币化基金的收益累积，并推动市场对”带收益链上美元”的需求。

结算成本方面，以太坊EIP-4844的实证研究表明，Dencun升级后扩容方案的数据可用性费用降低。据以太坊基金会披露，这减少了在L2链上铸造、转移和赎回RWA代币的摩擦。

分发渠道与技术同等重要。Circle为BUIDL推出的USDC智能合约赎回通道，可实现全天候近即时稳定币兑换。

USYC现可作为生息链下抵押品，通过银行三方托管或Ceffu托管服务供币安机构客户使用。这拓展了非交易应用场景，使资产在衍生品活动中保持链上状态。这些工作流强化了代币化现金工具作为抵押品和国库资产的吸引力，而非仅作为被动持有资产。

年底达千亿美元基准路径推演

若BUIDL、WTGXX、BENJI、OUSG和USYC等产品在未来三个半月内合计增长8%至10%，仅此一项即可增加约6亿至8亿美元。

加之富达链上类别等新发行份额及其他管理人的潜在跟进行为，月度增长节奏将填补剩余缺口。根据RWA.xyz的30日变化数据，部分产品已保持复合增长速率，即便增速放缓仍可支撑该运行率。

108亿至115亿美元的高区间预测需满足两个条件：第四季度新增两个知名机构入场或大规模资金配置（总额10亿至15亿美元），叠加现有基金的稳定净铸造量。

货币市场基础表明，若合格购买者和专业投资者寻求链上结算与24/7可转移性，传统产品2至3个基点的资金流出即可覆盖该区间（依据ICI周度数据）。

91亿至96亿美元的低区间结果可能出现于两种情景：前端收益率跌向3.5%且链上铸造活动放缓，或代币化基金买家在年底前暂停投资。

即便如此，投资者基础设施仍在持续完善。诸如富达链上类别的份额在符合货币市场规则和托管规范的同时记录链上所有权，为未来发行保留基础框架。

从网络视角看，市场正向以太坊聚合。RWA.xyz产品列表显示顶级产品均部署于以太坊，多数同时跨链至L2。这种定位结合抵押品整合与稳定币赎回通道，将流量导向以太坊结算层，即便更多活动转向低成本扩容方案。

年底前需重点关注三大决定性数据指标：RWA.xyz追踪器上的链上持有者与净铸造量、新增链上类别或系列的SEC备案、以及允许机构在保持风控前提下持有代币的新型抵押与托管方案。

若净铸造量保持每月6亿至8亿美元增速，追踪器将在年底前于以太坊上突破百亿美元大关。