渣打银行数字资产研究主管Geoffrey Kendrick表示，数字资产国库（DAT）因其市场净资产价值（mNAV）急剧下跌而再度承压，市场对其持续购买加密货币的能力产生质疑。
近期，资产负债表上持有数字资产的上市公司（即数字资产国库）股价普遍下跌，投资者正在重新评估其战略的可持续性。
Kendrick指出，mNAV高于1是DAT扩大持仓的关键门槛，低于该数值则意味着资产负债表疲软并可能引发整合。
DAT间的分化趋势
Kendrick认为当前低迷期将催生差异化机遇，而非预示行业终结。
低成本融资渠道、规模优势以及质押或DeFi收益等因素，将成为强弱分化的关键指标。
专注于以太坊的DAT被视为最具可持续性，部分原因在于质押收益可直接提升mNAV。Bitmine策略师Tom Lee预估，仅质押业务就能为以太坊类DAT的mNAV贡献0.6个点。
这一动态使以太坊相关载体相比主要持有比特币或Solana的竞争对手更具优势，后两者缺乏类似的收益机制。
对加密货币市场的影响
DAT目前持有流通中约4%的比特币、3.1%的以太坊及0.8%的Solana，其健康状况成为加密需求的重要驱动力。
Kendrick表示比特币国库更可能进行整合，导致代币轮动而非净新增购买。相比之下，以太坊DAT将持续积累持仓，为ETH价格提供较竞争对手更强的顺风动能。
行业核心参与者包括Bitmine、SharpLink与The Ether Machine，这些兼具企业资产负债表与数字资产特性的平台正受到投资者密切关注。
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