NFTFi 是什么？探索 NFT 与金融的融合

前言

自2021年全球NFT市场爆发以来，NFT总市值一度突破四百亿美元，创下历史新高。然而随着2022年第二季度熊市的到来，整个加密市场都经历了剧烈震荡。

站在2022年最后一个季度回望过去两年的市场发展，我们见证了DeFi与NFT市场的繁荣周期。虽然2022年的市场寒冬让这股热潮有所降温，但经过DeFi与NFT市场的培育与影响，如今加密市场中已经形成了两条被市场验证的明确发展路径。这些成果来自于无数市场参与者的共同探索。

图片来源：Dune@niftytable

其中，由DeFi与NFT融合产生的NFTFi应用场景，因其独特的创新性和发展潜力，正成为市场关注的新焦点。

NFTFi涵盖了多个发展方向，包括NFT碎片化、NFT租赁、NFT衍生品、NFT借贷和NFT众筹等。本文将深入探讨这些领域的概念、优缺点，并通过具体案例帮助读者更好地理解这一新兴领域。

NFT与DeFi的碰撞

在NFT出现之前，主流DeFi协议主要围绕传统金融产品进行设计。但随着NFT的引入，一系列更具创新性的金融产品应运而生。

例如，一些借贷协议开始允许将NFT作为贷款抵押品，这使得借贷双方都可以使用NFT替代传统的稳定币或加密货币作为贷款支持。这种结合充分利用了两种技术的优势，创造出更具吸引力和灵活性的产品，显著提升了用户参与意愿。

在实际应用中，DeFi和NFT的结合正成为一个充满活力和创新潜力的领域。对用户而言，这代表着全新的玩法和机会；对项目方来说，则意味着一个前景广阔的未知赛道。

从市场现状来看，部分项目倾向于通过增加NFT属性来适应DeFi玩法。比如流动性资金池和分权协议让NFT持有者能够实现资产流动性，同时为资金不足的投资者提供高价值代币置换机会。另一些项目则更注重利用NFT资产来增强DeFi模型，通过质押机制使NFT持有与代币流通更加便捷。

无论采用何种创新方式，NFT与DeFi的结合都为项目设计提供了丰富的素材。NFT本身的可玩性和多变性，为原本偏重金融属性的DeFi项目带来了更多可能性，同时也为用户和项目构建了更强的风险抵御机制。

这就是NFTFi的魅力所在。接下来，我们将详细介绍这一领域的主流发展方向。

NFT碎片化

NFT碎片化是指通过一组与原始NFT相关的可替代代币来共享NFT所有权的过程。具体操作是将NFT存入保险库，然后铸造代表NFT所有权的ERC-20代币，每个代币对应原始NFT的部分所有权。

这个过程可以形象地理解为将一块美味牛排锁进展示柜，然后向每位食客发放对应份额的所有权证明。当然，与牛排不同，NFT不会随时间贬值。

抛开比喻，NFT碎片化让普通投资者也能参与高价值NFT收藏品的投资。这种方式显著提升了市场流动性，因为昂贵的NFT可以通过可替代代币被分割成更小的价值单位。对于价值数百万美元的NFT来说，长期缺乏流动性可能导致市场对其价值的质疑。

然而，NFT碎片化也面临实际挑战，其中最大的困难是重组过程。要取出完整的NFT，所有代币持有者都必须出售其份额，这意味着如果无法集齐全部代币，原始NFT将永远无法被完整持有。

案例：NFTX、Unic

提供NFT分权化服务的项目多以平台形式存在。本质上，分权化是对NFT进行再铸造以促进流通的过程。

Unic.ly允许用户连接钱包，将NFT存入保险库并铸造新的ERC-20代币（uToken）。平台还提供自己的DEX用于交易uTokens。对于高价值系列，uTokens可以被列入白名单，LP代币持有者可以通过质押获得治理代币$UNIC。

NFTX.io则是一个NFT市场平台，用户可以将NFT存入保险库创建可替换的ERC-20代币（vToken），这些代币可以与保险库内任何NFT进行1:1兑换。用户还可以在SushiSwap等AMM上提供流动性。

NFT租赁

对于BAYC或Cryptopunks等蓝筹NFT项目，高昂的价格让许多投资者望而却步。NFT租赁提供了另一种解决流动性问题的方案，采用了更贴近现实生活的思路。

图片来源：Axie Infinity

就像租车或租房一样，NFT租赁让用户可以在特定时间内使用NFT。类似的概念也被应用于Zed Run、Axie Infinity等GameFi项目，不过这些应用更多是与游戏机制结合，不属于主流的NFT租赁形式。

NFT租赁主要分为两种模式：

抵押租赁

抵押租赁通常由NFT所有者在租赁平台挂单，潜在租户可以发起租赁流程。双方通过智能合约确定租赁条款，包括租金和抵押品金额（通常高于NFT价值以保护所有者）。合约到期后，NFT和抵押品将返还给原始所有者。

这种模式与常规DeFi借贷协议类似。租户通过提供高于NFT价值的抵押品获得使用权，在约定时间内可以访问NFT。

无抵押租赁

无抵押租赁的关键区别在于承租人永远不会获得原始NFT所有权，只是租用使用权。2022年推出的ERC-4907协议标准专门为此类租赁设计，能够明确区分所有权和使用权。在此之前，多数无抵押租赁通过创建包装版NFT来实现，租赁期满后包装版NFT会被销毁。

无抵押租赁平台允许贷款人存入NFT并创建包装版。承租人支付租金后获得包装版NFT的使用权。合约到期时，包装版NFT被销毁，租金归贷款人所有。这种方式将双方风险降至最低，承租人无需提供抵押，贷款人也无需转移原始资产。

NFT租赁为持有者提供了获取收益的新途径，同时避免了碎片化带来的资产分割问题。随着应用场景的拓展，NFT租赁在数字画廊和博物馆等领域展现出良好前景。

然而，作为新兴商业模式，NFT租赁也存在漏洞。例如在BAYC空投猿币期间，有用户通过租赁5个BAYC NFT获得了价值80万美元的空投。虽然平台后续修补了这一漏洞，但类似事件提醒我们新领域的发展需要不断完善。

案例：IQ Protocol、Vera

多数NFT租赁平台提供相似服务，包括浏览NFT、创建包装版NFT或发布抵押信息等，所有操作都通过钱包连接完成。

目前市场上主要的NFT租赁平台包括IQ Protocol和Vera，而无抵押租赁则以reNFT为代表。值得注意的是，这些平台中NFT租赁业务占比都不高，Vera上挂牌出租的NFT数量也有限，市场仍在探索阶段。

NFT衍生品

NFT衍生品是NFTFi领域最新的发展方向之一。与常规衍生品类似，NFT衍生品是基于NFT未来价格的合约交易工具。虽然看起来更像是将DeFi标的简单替换为NFT，但它确实是NFTFi生态的重要组成部分。

NFT衍生品对提升市场流动性具有重要意义，它开启了交易高价值NFT和使用杠杆等可能性。用户可以对NFT价格走势进行多空操作。

传统金融中，衍生品市场规模远超现货市场，估值达数百万亿美元。类比来看，以当前超百亿美元的NFT市场为基础，NFT衍生品具有巨大的增长潜力。

不过，NFT衍生品目前仍处于早期发展阶段。可用于交易的NFT系列有限，与其他衍生品一样，高杠杆带来的高风险虽然意味着高回报，但初级阶段的市场难以为NFT衍生品提供充足的试错空间。

案例：NFTures、Fuku

目前最知名的NFT衍生品平台是Synfutures旗下的NFTures，但该平台尚不完善，仅支持Cryptopunks NFT交易。

Fuku则是另一家创新企业，计划推出首个NFT期权交易市场。与限制特定NFT交易不同，Fuku将支持超过200万个系列、8000万个NFT的期权交易。除了常规的看涨看跌期权，Fuku还提供限价单等多样化服务，并允许代币化期权在二级市场转售。

Fuku的独特之处在于链下处理交易行为，仅在买卖双方达成交易时收取gas费，将交易标记为ERC-721代币。这些创新设计使其在众多平台中脱颖而出。

NFT借贷

NFTFi领域目前发展出三种主要借贷形式。

P2P NFT借贷

点对点NFT借贷通过智能合约连接借款人和贷款人，以NFT作为抵押品建立借贷关系。这种形式正在快速增长，与DeFi贷款项目类似，但专门针对NFT资产。

NFT贷款CDP

通过锁定NFT抵押品生成稳定币，可以创建抵押债务头寸。贷款金额基于NFT的底价确定，为持有者提供流动性支持。

NFT借贷池

这种模式借鉴了Aave、Compound等成熟平台的运作方式。借款人将NFT作为超额抵押品，可以借入低于抵押品价值的资金。贷款费用分配给流动性提供者作为激励。

这三种形式都旨在解决NFT流动性问题，同时为NFT创造更丰富的经济应用场景。持有者可以通过出借NFT获取收益，借款人则能获得资金而不必出售NFT资产。

然而，NFT定价是主要挑战。与加密货币不同，NFT价格通常参考历史销售记录。不同平台采用不同定价机制，有些简单地使用地板价，但这可能严重低估某些NFT的价值。为此，多数平台仅允许特定NFT系列作为抵押品。

案例：NFTfi.com、Arcade、UnUniFi、JPEG

知名平台NFTfi.com支持150多个NFT系列的借贷服务，采用点对点模式连接NFT持有者和流动性提供者。

Arcade则允许用户将多个NFT打包作为单一贷款抵押品，从而获得更高额度。贷款可随时提前偿还，为借款人提供更大灵活性。

UnUniFi作为NFT CDP平台，号称拥有NFTFi领域最灵活的贷款价值比。平台内置NFT交易市场用于收集地板价数据，支持三种稳定币的铸造和借贷。

JPEG采用固定的32%贷款价值比，所有贷款初始利率为2%。平台还提供CDP保险服务，DAO可以调整特殊情况的贷款条件。

NFT众筹

NFT众筹是2022年出现的新兴方向，指对版权NFT的集体收益所有权。在”万物皆可NFT”的背景下，版权NFT的权利主要包括买卖权和衍生品分成权。

NFT众筹与传统NFT铸造的核心区别在于加入了众筹智能合约。发起方可以设置数量、价格、期限等参数，参与者通过质押USDT或ETH等方式加入。众筹结果分为三种情况：未达目标金额则退款；达到目标但未超额则按认购量分配；超额认购则按比例分配并退回多余资金。

众筹成功后，将铸造与原始NFT有关联的衍生品NFT。这些衍生品可以交易，且设计上通常包含版权方的持续抽成机制。

与传统NFT项目一次性发售相比，众筹模式成本更低，能激发参与者推广热情，有助于社区DAO建设，并能有效分散项目风险。

但众筹模式也存在明显缺点。在当前市场环境下，缺乏知名机构或KOL支持的项目很难获得足够关注。若初期效果不佳，很容易导致项目流产，浪费各方投入。

尽管如此，NFT众筹作为典型的去中心化DAO项目形式，仍具有广阔的探索空间。

案例：NFTStore、PartyBid

NFTStore是一个多功能平台，支持游戏、图像、视频等多种数据源的NFT生成，并开发了AI辅助创作工具。平台支持多链和跨链转移。

PartyBid由PartyDAO推出，大幅降低了普通用户参与高价NFT的门槛。任何人都可以发起或参与众筹，没有资金限制，共同竞拍目标NFT。

NFTFi的未来可能性

NFTFi正在成为加密领域最具创新性的方向之一，它有效解决了NFT流动性问题，为各类资产开辟了新的发展路径。

这种多样性的根源在于NFT和DeFi的本质特征。NFT秉持”万物皆可NFT”的理念，DeFi则构建了完整的经济体系。二者的结合虽然未必是加密领域的终极形态，但确实大幅拓展了行业边界，而且这一边界仍在持续扩展。

NFTFi最重要的影响之一是对协议标准的推动和革新。

ERC-721

相较于早期的ERC-20，专为NFT设计的ERC-721协议功能更丰富、技术更先进。这一由CryptoKitties团队创建的标准，保证了数字资产所有权的安全性、转移便捷性以及历史记录的不可篡改性。

ERC-1155

NFTFi的发展需求催生了具有跨链兼容特性的ERC-1155标准。该标准允许资产跨生态系统操作，使用Enjin币支持链上资产，并通过”熔融”机制确保价值。ERC-1155代币可以随时创建和销毁，这种稀缺性管理方式与传统代币标准形成鲜明对比。

结论

NFT的广阔前景已成为行业共识。其在数字收藏品、知识产权等领域的应用潜力无限。随着DeFi经济逻辑的引入，NFTFi在无限可能的基础上构建了更完整的发展框架。

2021年名人效应让NFT走向大众，但其应用远不止于数字艺术品。NFT与DeFi在金融方向的结合开辟了众多可能性。虽然由于加密货币的P2P特性，这种结合常被简称为NFT+DeFi，但其核心价值在于拓展NFT的应用场景。

从碎片化、租赁到衍生品、借贷和众筹，每个方向都涌现出推动行业发展的项目。有兴趣的读者可以通过NFTure、BendDAO等平台亲身体验。

NFT协议标准从ERC-20到ERC-721再到ERC-1155的演进，反映了行业为满足NFTFi发展需求所做的创新。这种快速适应新事物的态度，使NFTFi有望成为塑造加密领域新纪元的里程碑。

作者：   Piccolo   译者：   piper   审校：   Hugo、Edward、Joyce、Ashely

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