市场微观结构

本文探讨了链上订单匹配系统面临的挑战与未来发展方向。文章指出当前链上订单流聚合商因竞争压力被迫内部化MEV，但技术限制将推动链下订单匹配平台的集成。通过分析意图系统、订单流拍卖(OFA)等新工具，作者认为这些方案虽能改善用户体验却无法根本解决链上订单簿的核心问题。文章预测未来市场将分化：合规资产倾向于链下订单匹配，而AMM可能演变为服务于资产发行人的自动化投资组合管理工具。最终强调区块链作为结算层的价值，建议交易所设计应专注于不同资产类别的独特需求，而非与链下场所直接竞争。