衍生品交易

HMX：基于GMX构建的去中心化永续合约平台 HMX（原Perp88）是建立在GMX协议上的去中心化永续合约交易平台，通过杠杆做市机制提供100倍加密货币和1000倍外汇交易杠杆。其核心HLP Vault由95% GLP和5% USDC组成，允许用户获得GMX和HMX双重收益。平台支持多资产抵押和全仓保证金，采用账户抽象简化交易流程。自2023年7月上线Arbitrum后，总锁仓量迅速突破2600万美元，总交易量超70亿美元，外汇交易占比30%。HMX通过五种代币构建经济模型，其中40% HMX代币用于社区激励。作为去中心化永续合约赛道新秀，HMX凭借产品创新和Arbitrum生态优势展现出强劲增长潜力。

摘要 ZKX Protocol是基于StarkNet的去中心化永续期货交易所，采用zk-STARK技术实现高扩展性和低成本交易。其创新功能包括去杠杆化风险工具、去中心化限价订单簿(DLOB)和自适应平衡率(ABR)机制。通过三层测试网验证性能后，项目已完成450万美元种子轮融资。ZKX通过应用链架构优化交易性能，并推出游戏化社区激励计划ZKX YAKUZA。作为融合CEX效率与DEX安全性的衍生品交易协议，ZKX展现出与传统DEX的差异化竞争优势。

简介 Kine协议是基于以太坊的去中心化衍生品交易平台，采用创新的点对池（peer-to-pool）模型，支持高杠杆和零滑点交易。其原生代币KINE用于治理、质押和奖励分配，通过通用流动性池和多抵押债务池（MCD）提升资本效率。平台由前投资银行家Lei Wang创立，获得知名机构投资，提供AI交易信号和用户忠诚度计划，致力于打造安全高效的DeFi交易环境。

介绍 SynFutures 是一个专注于衍生品交易的去中心化交易所（DEX），采用Oyster AMM模型和全链订单匹配引擎，支持加密货币、NFT及代币化资产交易。其原生代币$F（100亿枚总量）赋予持有者治理权、质押奖励和手续费折扣。平台由金融衍生品专家团队创立，已完成2200万美元B轮融资，致力于通过V3升级和DAO治理推动去中心化衍生品市场创新。

要点 Pantera投资去中心化衍生品平台Aevo，该平台专注期权和永续交易，此前获Paradigm等机构投资。Aevo基于Optimism构建的以太坊L2网络，支持5000+TPS，累计交易量超300亿美元。平台采用链下订单簿+链上结算的混合模式，提供永续合约（20倍杠杆）、期权及预发行代币期货三大产品，已成为预发行代币市场的领先平台。创始团队来自Ribbon Finance（处理过100亿美元期权量），凭借Coinbase等机构经验，将DeFi期权专长扩展至全品类衍生品交易所。

本轮区块链周期中，Perp DEX（去中心化永续合约交易平台）成为Rollup/L1生态和VC机构的重点赛道，ZKX作为Starknet生态孵化的双料明星项目，采用Dapp Rollup/App Chain+CLOB订单簿架构，实现高性能、0 Gas和统一用户体验。通过调整利益分配、双重空投激励及社交游戏化设计，ZKX瞄准链上永续合约用户增长，以产品市场契合度（PMF）为核心，推动大规模采用。其创新架构和运营策略旨在突破内卷市场，挑战CEX与传统Perp DEX的竞争格局。

2023年9月7日，美国商品期货委员会（CFTC）对Opyn、ZeroEx和Deridex三家DeFi公司处以罚款，指控其未注册衍生品交易服务。CFTC执法总监强调DeFi并非法外之地，监管将严惩违规平台。委员Summer Mersinger提出反对意见，认为此举违背CFTC战略计划，且现有监管框架不适用于去中心化协议。专家警告CFTC可能比SEC更严厉，或将导致所有DeFi在美国非法。文章建议DeFi项目屏蔽美国用户并寻求离岸合规路径，同时指出SEC、CFTC和FinCEN正形成加密监管三足鼎立格局。

HyperLiquid凭借创新去中心化衍生品平台和高效执行能力，在未登陆主流交易所情况下迅速跻身市值前20代币。其成功源于产品可靠性（极速存款、HLP流动性池）和社区驱动分发策略（无条件空投获用户忠诚）。与Ethena相似，二者均通过差异化产品（Ethena解决稳定币流动性问题）和强网络效应构建护城河，但融资路径迥异：HyperLiquid拒绝外部投资以保持独立性，Ethena则借助交易所资本加速扩张。案例表明，成功取决于对产品路径的坚定执行与动态代币经济设计。

FTX破产后，去中心化衍生品交易所交易量和关注度显著提升。Synthetix（SNX）作为去中心化衍生品协议，从资产合成平台升级为模块化流动性协议，推出V3版本以优化债务池和抵押品机制。V3引入隔离债务池、多抵押品机制，支持永续合约、期权等衍生品市场，并改进预言机延迟问题。尽管交易量增长，用户数量未见显著提升。SNX V3有望成为重要DeFi组件，但新用户增长和代币模型调整仍是关键挑战。