质押

摘要： 碎片化安全挑战：以太坊等区块链网络面临安全体系碎片化问题，中间件和非EVM应用需自建信任网络，导致高成本、低效率的资源消耗。 质押效率瓶颈：传统代币质押仅支持单一网络安全，资本利用率低下且收益来源单一，难以满足多网络需求。 EigenLayer解决方案：通过”再质押”机制复用ETH/LST资产，为以太坊应用提供共享安全，降低开发门槛的同时为质押者创造额外收益。其核心AVS（主动验证服务）通过运营商网络和削减条件保障安全性，TVL峰值超200亿美元稳居赛道龙头。代币EIGEN定位”工作型代币”，与ETH质押形成互补验证模型，15%初始供应用于多轮空投。目前Gate.io已开放EIGEN盘前交易。

美国SEC委员Caroline Crenshaw批评近期关于流动性质押的指导意见未能反映该实践的复杂性，认为其增加了法律处理的混乱而非明确性。她指出指导意见存在两大缺陷：基于可疑假设且法律结论附带过多警告条款，难以为企业提供合规指引。前SEC幕僚长Amanda Fischer警告流动性质押可能引发类似雷曼兄弟倒闭的级联风险，指出该机制允许重复使用合成代币获取收益的模式与雷曼高风险操作相似，需加强监管防范系统性风险。

美国SEC最新流动性质押指引释放积极信号，或将允许现货加密ETF开展质押业务。监管机构认为流动性质押代币(LST)不涉及证券发行，可作为底层资产收据用于基金流动性管理。行业人士指出LST能保持质押资产流动性，并预测其将在ETF等金融产品中扩大应用。Jito Labs等机构2月与SEC会晤，强调ETP框架下的LST可规避直接质押风险。此次指引延续了SEC5月观点，即协议质押本身不构成证券发行，但适用范围限于特定场景。

美国SEC公司金融部门发布新指引，明确流动性质押及其相关质押凭证代币(SRTs)不构成需注册的证券发行。SRTs作为质押资产所有权的流动性凭证，其经济模型通过调整代币比率或增发/销毁来反映奖励与惩罚。SEC指出，当前多数DeFi流动性质押服务商仅提供管理性服务，不涉及证券交易。但该立场不适用于超出行政职能的服务商或偏离声明的结构。此次指引与5月29日声明共同勾勒了质押活动在证券法下的合规边界，同时保留了具体案例的评估空间。

EigenLayer摘要 EigenLayer是以太坊再质押协议，允许用户将已质押的ETH重复用于其他dApp的安全保障，获得额外收益。其核心机制包含： 共享安全性：验证者通过再质押ETH为AVS（主动验证服务）提供安全保障 开放市场：验证者与AVS自由匹配形成动态生态系统 三大功能：支持自定义去中心化、罚没条款及高吞吐数据可用性层EigenDA 项目已获6450万美元融资，质押量超17.7万ETH，近期新增6种流动性质押代币支持。通过资本复用提升网络安全性，为开发者提供创新基础设施。

REX Shares旗下SOL+Staking ETF(SSK)将于8月1日首次派息，每份额分配0.12169美元，全额转嫁质押收益。该基金发行507.5万份，首期派息总额约61.8万美元，成为美国首只向股东分配加密质押收益的上市ETF。截至7月30日，SSK资产管理规模达1.353亿美元，通过21Shares Solana质押ETP等工具间接持有SOL头寸。其月付模式为投资者提供了合规框架下的SOL市场敞口与质押收益，标志着质押机制正式融入主流金融产品。

再质押（Restaking）是以太坊PoS机制下衍生的新型金融产品，通过共享质押池实现资产复用，为多个项目提供安全性。龙头项目EigenLayer构建了”共享安全”市场，支持原生ETH、流动性质押代币（LST）等四类资产再质押，形成B2C2B2B2C商业模式。该赛道带来收益叠加机会（如LRT资产），但也存在共识过载、罚没等风险。围绕EigenLayer已形成流动性再质押（LRD）等子赛道，头部项目包括Ether.Fi、Renzo等，用户可通过参与协议质押获取空投及多重收益。

美国SEC于7月29日批准纳斯达克提交的修改提案，允许贝莱德iShares以太坊信托(ETHA)对其持有的ETH进行质押。该提案删除了此前禁止质押的条款，新增授权通过可信提供商质押部分或全部ETH的条款，并将质押奖励视为ETF收入。纳斯达克认为此举能使产品更符合以太坊持有收益，提升运作效率。SEC将在45-90天内作出最终决定，目前多家交易所正竞相申请类似授权，行业加速布局质押型现货ETF。

以太坊Layer-2网络Linea公布发展路线图，将推出原生ETH质押系统，用户通过跨链桥质押ETH可获得主网验证收益及DeFi激励。项目计划2025年10月前上线该功能，旨在将ETH转化为活跃资本层。其代币经济模型中85%供应量用于生态发展，采用独特的双销毁机制：20%交易费以ETH形式销毁，80%用于销毁LINEA代币。同时成立由Eigen Labs等机构组成的联盟，管理十年期生态基金以支持以太坊原生应用开发。