长期持有者

BTC正进入由机构主导的新时代，本轮减半后涨幅仅31%（上周期436%），长期持有者MVRV比率峰值骤降至4.35，显示市场成熟化导致收益空间压缩。价格走势呈现前置上涨（2024年10月启动）与温和回调特征，打破历史减半后暴涨模式。随着市值扩大和机构资金入场，BTC可能转向波动性降低、基本面驱动的渐进式增长，减半事件影响力正被利率等宏观因素取代。

比特币市场近期呈现资本流动平衡态势，随着价格触及10万美元后净资本流入放缓，获利回吐量从峰值45亿美元骤降93%。已实现市值达8320亿美元历史新高，但供需力量正重新调整。链上数据显示长期持有者抛压显著减弱，交易所流入量下降54%，散户吸收新发行量达矿工产量的1.9倍。当前20%的供应集中在现货价±15%范围内，60天价格区间收窄至历史低位，市场波动性积聚迹象明显，预示可能出现重大价格波动。

比特币减半事件与ETF大规模购买正重塑市场供需格局。报告指出，ETF日购量远超矿工新增供应，可能提前消化减半带来的稀缺效应，而长期持有者(LTH)的抛售行为成为关键变量。历史数据显示减半后可能出现30%回调，但本轮周期因ETF资金流入已提前突破前高，且回撤幅度较历史更温和。交易者需同时监控ETF资金流和LTH持仓变化，以应对减半前后复杂的市场动态。

摘要 比特币ETF的巨量购买力可能提前消化减半带来的供应紧缩效应，交易者需平衡减半与ETF对供需的双重影响。 长期持有者(LTH)行为成为关键变量，其市场通胀率指标可有效预判周期顶部，当前分配进度仅30%显示周期仍有延续空间。 历史数据显示减半可能触发”买预期卖事实”行情，结合ETF资金流的不确定性，交易者需为短期波动做好准备。 本轮周期虽在减半前突破前高，但以2021年4月为基准仍符合历史规律，且ETF流入使价格调整幅度显著小于往期。