近日，Blast 生态中的 YES 代币引发了市场的广泛关注。这个集 meme 属性、”只涨不跌”机制、无清算设计、多倍杠杆于一身的项目，已经展现出明显的庞氏特征，在社区中掀起了一股FOMO热潮。就连Cinneamhain Ventures合伙人Adam Cochran（AC）也亲自下场，在Discord上与社区深入讨论，并完整研读了Baseline的全部代码。更引人注目的是，多位KOL纷纷大举建仓，链上数据显示麻吉大哥昨日豪掷150万美元购入YES，平均成本锁定在4.47美元。
面对YES代币”只涨不跌”的神话和持续通胀的总供应量，不少投资者都充满疑惑。今天，Foresight News将带您深入剖析YES及其背后团队Baseline的运作机制，揭开这个”武当梯云纵”般神奇上涨的秘密，以及其持续增发代币的内在逻辑。让我们先从YES的基本面说起。
YES的庐山真面目
作为Blast上首个采用Baseline自动化代币经济学的ERC420代币，YES即将在Blast主网上线。值得注意的是，Baseline提出的BRC-420标准至今仍缺乏明确定义，这很可能是该团队独创的新概念。
在3月2日10:00启动的首次Baseline价值（IBLV）预售中，YES展现出惊人的市场热度，仅用不到18小时就完成了87%的预售额度。项目方设定了最低认购价（IBV），符合条件的社区成员可以ETH按此价格购入YES，每人上限340枚。具体分配方案显示：参与Base Invaders游戏并在Discord中获得Jeet Slayer角色的100名用户、获得Based角色的400名用户共同分享228枚ETH（占比67%）；Jimmy Stimmy社区成员则获得剩余的112枚ETH配额（33%）。
Dexscreener数据显示，3月3日上午8时YES以1.92 USDT开盘后，短短两小时内就占据了Blast链上交易量的半壁江山。次日凌晨04:00，价格更是一路飙升至7.07 USDT的峰值，最高涨幅超过3倍，目前稳定在5.83 USDT附近。
YES团队在社区中不断强化其”只涨不跌”的独特卖点，成功制造了持续的FOMO情绪。
虽然YES官方推特曾豪言”今天的顶点就是明天的底部”，但该账号目前已被冻结。
面对如此惊人的市场表现，相信不少读者都会好奇：IBLV究竟是什么？”只涨不跌”是否真能持续？接下来，让我们深入探究YES背后的Baseline团队，逐步揭开这个项目的神秘面纱。
Baseline的发展历程
关注Blast生态的投资者应该知道，Baseline是Blast BIG BANG计划选出的47个优胜项目之一。往前追溯，其前身正是去年5月遭遇750万美元闪电贷攻击的Jimbos protocol。值得注意的是，Baseline特别为Jimbos协议的受害者（Jimmy Stimmy社区成员）保留了YES代币的认购额度。
去年7月28日，Jimbos正式更名为Baseline Protocol，转型为无需许可的算法做市商协议。该协议在Olympus提出的协议拥有流动性（POL）基础上进行创新，通过智能合约管理集中流动性池中的代币。虽然这种设计与Trader Joe的流动性订单簿、Uniswap v3的集中流动性有相似之处，但Baseline的独特之处在于完全依靠代码实现自动化做市，团队认为这样可以避免人为干预并降低运营成本。
关于POL模式，Berachain创始人Smokey The Bera特别强调Baseline与Olympus团队并无关联，他认为借鉴POL理念的项目应该专注自身发展，而非借OHM之名营销。
今年2月15日Baseline主网上线后，其运作逻辑逐渐清晰：用户存入ETH购买协议代币（如YES），这些ETH将构成协议的流动性头寸，支撑其无需许可的做市机制和原生信贷系统。Baseline通过各种方式积累充足流动性，确保即使在集体抛售时，代币最低价格（BLV）仍能得到支撑。理论上，只要智能合约安全无忧，随着用户和资金规模扩大，BLV价格将保持持续上涨态势。
“只涨不跌”的奥秘：Baseline的”武当梯云纵”
在Baseline的体系里，”Up Only”不仅是一项核心技术能力，更成为一种meme文化符号。
要理解这个机制，需要从Baseline的算法做市系统说起。用户购买代币（如YES）并提供ETH流动性后，协议会将流动性头寸智能分配到三个价格区间：
Floor区间价格范围最窄但流动性最集中，专门应对集体抛售压力，确保BLV价格坚挺；Anchor区间作为过渡地带，引导资金流向Discovery区间；而Discovery区间范围最广，流动性相对分散，支持正常的市场价格波动。
目前YES市场价格为0.001601 ETH（约5.77 USDT），BLV底价锚定在0.00116 ETH（约4.18 USDT）。Anchor区间设置在0.0012至0.0016 ETH（约4.32至5.77 USDT），Discovery区间则覆盖0.0016至0.3679 ETH（约5.77至1327 USDT）的广阔范围。
当大资金涌入突破Anchor区间时，系统会在Discovery区间铸造新代币。利润积累到一定水平后，算法做市机制会通过shift()函数调高Floor区间的顶部价格，同时等比上移Discovery区间的底部价格。协议还会从Anchor头寸抽调ETH增强Floor流动性。在利润充足时，协议可以溢价回购流通代币，提升代币底价，并用剩余ETH部署新的Anchor头寸。项目方也可手动调整价格区间至Anchor头寸。当价格下跌时，流动性再平衡策略会让Discovery头寸通过slide()贴近市价，压缩Anchor头寸而不影响Floor底价。想更直观理解这个机制，可以通过模拟网站进行体验。
这种通过溢价销售代币确保协议收入始终覆盖流通代币价值的模式，确实带有明显的庞氏特征。
Baseline的借贷机制采用100%贷款价值比（LTV）的超额抵押设计。得益于POL扩展，协议流动性安全性更高，用户无需担心资金退出风险。更重要的是，这个系统完全规避了清算风险——每个代币都有Floor价格支撑，协议不会没收抵押资产，而是根据贷款期限处理。若发生违约，协议只需销毁抵押品，通过提升内在价值比例来减少流通供应和储备。
在这个设计下，用户可以用已购代币抵押借出ETH，再用借来的ETH继续买入代币，轻松建立杠杆头寸。换句话说，在没有清算风险的环境中，一次简单的买入操作就能为Baseline代币价格打造”武当梯云纵”般的上涨动能。需要注意的是，每个用户同时只能申请一笔贷款，且只需在贷款时一次性支付0.01095%的费用。
Baseline主要通过三种方式创造协议利润来提升BLV：Discovery区间1%的交易手续费直接增厚底价；流动性再平衡时部分利润转入Floor区间；以及借贷产生的一次性日费。这些收入中，部分过剩代币会分配给团队——因为所有流动性都部署在协议上，团队原本没有任何代币分配。
通胀谜题：YES的供应量之谜
许多观察者都注意到Blast浏览器上显示的YES总供应量持续攀升，这个被社区称为”协议之谜”的现象至今没有官方解释。翻阅Baseline文档也找不到相关说明，团队在各种介绍中都有意回避了这个关键问题。
经过深入挖掘Discord讨论，我们发现Baseline的自动化代币经济学实际上分为浮动供应（floating supply）和总供应（total supply）两个层面。
浮动供应指Baseline流动性头寸之外的所有代币，即被用户实际持有的部分。这部分可以理解为传统意义上的流通供应量，当代币被销毁时就会相应减少。
而总供应量则包含所有流通中的代币，包括没有储备支持的Baseline POL部分。需要注意的是，POL不会被计入YES等代币的实际流通供应。具体到YES代币，只有匹配ETH流动性增发的部分才会成为协议流动性头寸，否则无法为协议提供有效支撑。
协议真正关注的是”浮动供应”，即从代币池中净购买的部分。前文分析过，Baseline的核心目标是确保有足够储备回购所有流通代币，维持BLV不跌破Floor价格。但实现这一目标的前提是Recovery流动性池必须保持充足的头寸，为Floor持续创造利润。
因此，市场上观察到的YES供应量增长实际上反映的是为POL头寸增发的代币，而非浮动供应的增加。更准确地说，没有储备支持的代币供应会持续增长，而有储备支撑的供应则保持稳定。
另一个关键点是，新增代币并没有预设的发行速率。当用户向池中添加ETH流动性时，协议会动态计算所需头寸，铸造相应数量的YES进行匹配。这种机制容易给人造成”永恒通胀”的错觉，但实际上在流动性再平衡过程中，过剩的代币会被直接销毁，从而抵消新增供应。
YES市值测算
理清代币发行与销毁机制后，我们可以更准确地计算YES的市值。根据Blast浏览器数据，当前YES总供应量为6923万枚，其中5505万枚部署在Discovery区间的流动性池中，实际流通量约为1418万枚。按现价5.71美元计算，YES的合理市值应在8096万美元左右。
Baseline的死亡螺旋风险
最关键的疑问是：如果发生挤兑式抛售，Floor区间的流动性真的足够支撑吗？Baseline团队声称已通过压力测试，即使在最极端情况下，Floor中仍会保留若干ETH，确保协议有能力回购所有流通代币。
Cinneamhain Ventures合伙人Adam Cochran在完整审计代码后表示，虽然系统可能存在其他问题，但Floor价格区间的设计确实优于大多数同类项目。
但历史总是惊人的相似——Baseline前身Jimbos Protocol的悲剧会重演吗？在缺乏专业代码审计能力的情况下，普通投资者只能选择是否信任团队。最终市场会给出答案，毕竟所有的庞氏游戏在崩盘前都看起来完美无缺。
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