Raydium 是什么？全面解析 Raydium 去中心化交易所

项目简介

作为Solana生态中的创新性去中心化交易所，Raydium采用自动做市商(AMM)机制，在初期通过整合Serum(现为Openbook)的订单簿系统并设置无许可池，为Solana生态中的各类代币提供了丰富的流动性支持。这种独特的设计让用户能够享受到更加灵活流畅的交易体验。目前Raydium已关闭订单簿功能，转而提供三种各具特色的流动性池，每种池子都设有不同的收费标准。

（图1、Raydium不同流动性池的收费标准，来源：Radyium: King of Solana DeFi）

标准AMM池(AMM v4)沿用了早期混合式AMM的设计，采用与Uniswap v2相同的k = x*y定价公式，流动性覆盖0到∞的完整价格区间。创建这类池子需要花费0.4 SOL在Openbook上建立市场ID，同时池中的闲置资金会为Openbook的订单簿提供流动性支持。

恒定乘积流动性池(CPMM)是Raydium v3推出的创新产品，虽然运作机制与AMM v4类似，但在手续费设置上更加灵活，提供4%、2%、1%和0.25%四个可选级别。相比AMM v4，CPMM的创建成本更低，无需在Openbook上建立ID，同时还支持Solana最新的Token-2022代币标准。

集中流动性池(CLMM)作为CPMM的升级版本，允许流动性提供者将资金集中在特定价格区间内，显著提高了资本使用效率。这种设计特别适合波动性较大的资产交易，同时也提供多个手续费级别供选择。

2024年初，Raydium与pump.fun达成战略合作，为市值达到69k的迷因币自动创建流动性池，这一举措直接推动了Raydium交易量的爆发式增长。目前Raydium已经占据Solana生态97%的交易量份额，成为当之无愧的DEX龙头。

团队背景

Raydium由化名为AlphaRay的匿名团队领导，其核心成员均具有深厚的商品算法交易背景。2017年转型进入加密货币做市领域后，团队在2020年深入研究DeFi后，敏锐地意识到需要结合订单簿和AMM来聚合流动性，于是集结了一批以交易见长的专业人士创立了Raydium。

团队成员都采用”Ray”作为名字后缀，包括技术总监XRay，他拥有8年传统和加密市场的交易及低延迟架构设计经验；市场营销负责人GammaRay曾任职于知名数据分析公司，擅长市场传播和用户增长；核心开发人员StingRay则具有自动驾驶系统和交易系统开发的双重背景。

这支融合了算法交易、市场营销、系统开发和数学建模等多领域专长的团队，为Raydium的持续创新和快速发展提供了坚实保障。他们在传统金融和加密市场积累的丰富做市经验，特别是对套利和高频交易的深刻理解，成为项目最核心的竞争优势。

融资情况

根据公开信息，Raydium将6%的代币分配给了早期投资者，但项目方并未披露具体的融资细节和投资机构信息。这种相对低调的做法在匿名团队主导的项目中较为常见。

Raydium的发展历程

早期阶段

2021年上线的Raydium开创性地采用了混合式AMM模型，通过将流动性池中的闲置资金自动注入Serum订单簿，实现了AMM与订单簿系统的无缝衔接。这种设计不仅让用户可以在两种交易模式间自由切换，还借助Solana网络的高性能优势，提供了快速且低成本的交易体验，成为DeFi领域首个支持订单簿功能的混合式AMM。

除了官方流动性池外，Raydium还推出了无许可池功能，允许任何人为SPL代币创建流动性池，并自定义初始价格、手续费等参数。这种开放的设计极大地丰富了Solana生态的交易场景，为各类新兴代币提供了流动性支持，也成为Raydium早期成功的关键因素。

转型时期

随着FTX暴雷事件导致Serum分叉为Openbook，Raydium及时完成了流动性池的迁移工作。2023年Solana迷因币热潮的爆发，给Raydium的基础设施带来了前所未有的挑战。迷因币特有的高波动性和长尾市场特性(注：长尾市场指由大量小众需求构成，单个产品需求不大但总量可观的市场)，与Openbook订单簿系统的被动做市机制产生了根本性冲突。

面对这一局面，Raydium果断终止了与Openbook的流动性共享，推出全面升级的V3版本。新版本不仅优化了用户界面，还大幅降低了创建池子的费用，为应对迷因币交易的特殊需求做好了准备。

近期发展

2024年1月，Raydium与新兴迷因币发射平台pump.fun达成合作。通过这项合作，用户仅需支付0.02 SOL就能一键发行代币，当代币市值达到69k美元时，Raydium会自动创建流动性池并注入12k美元的初始流动性。这种简单、低成本的公平发射机制有效防范了项目方跑路风险，迅速吸引了大量用户参与，为Raydium带来了惊人的交易量增长。

代币经济

RAY是Raydium的原生代币，总量固定为5.55亿枚。代币分配中34%用于挖矿储备，30%投入生态发展，20%归属团队，8%用于流动性提供，其余分配给社区、投资者和顾问。团队和投资者份额(占总量的25.9%)在代币生成后的前12个月完全锁仓，之后在13-36个月内线性解锁。项目方还承诺将12%的手续费收入用于RAY的回购。

RAY持有者不仅可以参与平台治理投票，还能通过质押获得收益(当前APR为4.45%)。虽然早期的Acceleraytor启动板计划已经终止，但团队表示未来可能会推出更多赋能RAY的新功能。

截至发稿时，RAY的流通量为2.638亿枚(流通率47.5%)，价格维持在4.2美元左右，市值达到13.5亿美元。历史最高价为16.93美元(2021年9月)，最低曾跌至0.13美元(2022年底)。

发展概况

经过三年多的发展，Raydium已经成为Solana生态中不可或缺的基础设施。以下通过多维度的数据分析，展现Raydium当前的市场地位及其与pump.fun合作带来的深远影响。

市场定位

Solana无疑是过去一年增长最快的公链，其TVL从去年11月的4.27亿美元飙升至目前的67亿美元，市场份额达到7.04%，仅次于以太坊(55.95%)和波场(7.09%)。在TVL排名前五的公链中，Solana在日活地址数、交易量和DEX交易量等关键指标上都处于领先位置。

（图4、TVL前五名公链的每日活跃地址数、每日交易量和DEX交易量，来源：Artemis）

Solana的爆发式增长很大程度上得益于迷因币热潮，特别是pump.fun平台上线后带来的用户增量。作为pump.fun的合作伙伴，Raydium成功超越Orca成为Solana上最大的DEX，市场份额高达61%。

Raydium通过CPMM和CLMM两种AMM模型以及灵活的手续费设置，满足了不同类型代币的交易需求，其聚合的流动性已占整个市场的68%。充足的流动性意味着更好的交易深度和更低的滑点，这种良性循环使得Raydium在日交易量和活跃地址数上都遥遥领先于其他竞争对手。

（图6、Solana DEX的每日交易量和过去90天的TVL，来源：Dune）

交易结构

（图8、Raydium每月交易量，来源：Raydium Analytics）

从2024年开始，Raydium的交易量呈现爆发式增长。数据分析显示，虽然原生代币仍是交易主力，但迷因币的权重自1月起显著提升，这主要归功于与pump.fun的合作。pump.fun的独特机制确保只有达到一定热度的迷因币才会进入Raydium，这种筛选机制为Raydium带来了优质的交易标的。

（图9、在Raydium交易的代币种类比例，来源：Raydium Analytics）

值得注意的是，虽然pump.fun作为发射平台仅占Solana总交易量的5.2%，但从该平台过渡到Raydium的迷因币却有85%的交易量发生在Raydium上。这是因为能够进入Raydium的迷因币已经通过市值筛选，具有更强的社区共识和叙事能力，在更大的市场中自然能产生更多交易。

（图10、从pump.fun发射的迷因币在pump.fun和Raydium的交易量比较，来源：Dune）

此外，迷因币热潮还带动了整个Solana生态的繁荣。许多用户在交易迷因币的同时，也参与了Jito等项目的空投活动，以及Marginfi、Kamino等新兴协议的交互，这些活动进一步推高了SOL等原生代币的交易需求。

（图12、Radium不同代币种类的每月交易量，来源：Raydium Analytics）

财务表现

（图13、Raydium收取的手续费，来源：Raydium Analytics）

（图14、Raydium财库余额，来源：Raydium Analytics）

（图15、RAY的回购数量，来源：Raydium Analytics）

截至2023年11月7日，Raydium累计手续费收入已达9500万美元，财库余额增长55倍至250万美元，RAY的回购数量达到4000万枚(价值约2亿美元)。这些数据充分展现了项目的盈利能力和财务健康状况。

结语

乘着迷因币的东风，Raydium成功登顶Solana DEX榜首，成为生态中最重要的流动性枢纽。展望未来，随着Solana在DePin、PayFi等新兴领域的拓展，Raydium的市场地位有望进一步巩固，或将成为能与Uniswap比肩的顶级DeFi协议，其发展轨迹值得持续关注。

作者：   Wildon   译者：   Panie   审校：   Edward、Piccolo、Elisa   译文审校：   Ashely、Joyce   * 投资有风险，入市须谨慎。本文不作为 Gate 提供的投资理财建议或其他任何类型的建议。   * 在未提及 Gate 的情况下，复制、传播或抄袭本文将违反《版权法》，Gate 有权追究其法律责任。