曾几何时，赵长鹏那句「如果你无法 hodl，你就不会变富」被奉为币圈投资的金科玉律传诵一时。买入，拿住并坚定持有，随后在获利丰厚的时候卖出获得巨额收益，HODL 理念在圈内一度非常盛行。
部分投资机构凭借深入研究并下注，获得非常丰厚的回报，如头等仓上轮周期在 MATIC 与 AAVE 上就获得几百甚至上千倍的收益。种种传奇财富故事使得散户普遍相信钻石手的强大威力。然而，如果说这种投资理念在上个周期中还算比较管用，本轮周期该理念则不再被市场信奉，尤其是满手山寨的玩家。
四年一周期之下，市场结构已经发生了不小的变化，如果不能及时调整风格，往往面临山顶站岗的风险。市场真的已经不再奖励钻石手？
模因与 AI 主导的市场新格局
加密市场过往周期中，往往在 BTC 减半半年之后迎来普涨高潮。市场资金从比特币集聚，随后到达一定程度后开始蔓延至以太坊，其次再流入主流山寨币，最后小市值山寨以及模因币群魔乱舞，一轮典型的牛市周期至此宣告结束。
本轮周期则因比特币现货 ETF 利好事件将第一波上涨浪潮提前，BTC 迎来自己的高光时刻之后，加密市场即长时间处于沉寂。好不容易等到 2024 年 Q4 季度的上涨，却显得相当短暂。
如果你在本周期较早就拥抱比特币、SOL、狗狗币等热门资产至今，那么钻石手的收益非常可观。但如果你选择的山寨币不受市场待见，如再质押、铭文、游戏、NFT 等赛道，那么等来的极有可能账面回报「惨不忍睹」。
近期，饱受市场诟病的币安上线新币，往往上线即巅峰，随后便是一路下滑。项目质量稍好有热度的，或许能迎来一段上涨期，而无热度无用处还不断解锁的项目，则买盘衰弱，并不断创新历史新低。倘若钻石手不幸选择了冷门赛道冷门币种，一直死拿不卖，则会出现巨大亏损。
此外，相较于上轮周期比较火热的 DeFi 与 NFT，本轮周期并未出现能与之一较高下的真正出圈创新，市场资金长时间停滞在比特币、模因以及 AI 概念币上。
下图清晰显示，比特币市值占比在 2017 年与 2021 年都曾经出现大幅下跌，这是因为山寨出现普涨。时间来到 2023 年，比特币的市值占比开始一路攀升，从 38% 一路上涨甚至一度超 60%。与之对比的是，以太坊受多重因素困扰，其市值占比从 2023 年伊始便开始一路下滑。
历史上，比特币市值占比不断上升阶段很难出现所谓的普涨山寨季。
如今，市场似乎只奖励持有比特币等极少数币的钻石手玩家。
山寨币市场的困境与挑战
本轮山寨市场难度相较上周期而言，已不可同日而语。以上周期的 L1 为例，以上线币安后的最低点计算，DOT 最高回报超 20 倍，NEAR 近 40 倍，AVAX 超 40 倍，SOL 超 250 倍回报，DeFi 领域的 UNI 也回报超 20 多倍。行业的财富效应非常显著。
值得一提是，上述回报丰厚的代币在创下历史新高后，均是半年甚至一年后跌落底部区间。
本轮周期中的基础设施 L1 中，除 SOL/SUI 表现尚可，其余表现差强人意。L2 中，OP 最高录得 10 倍回报，ARB 则是最高 3 倍回报。两者在创下新高之后即在 5 个月内跌落底部区间，ARB 甚至从 2.42 美元的历史新高，跌至最低 0.34 美元的历史新低。稳定币如 USUAL/ENA 等曾录得不小回报，但从底部算起，也均小于 10 倍。
备受 VC 资本追捧的部分项目表现委靡，EIGEN 最高 2 倍回报，现已创历史新低。再质押 ETHFI 以及 RENZO 甚至上线币安后即开始一路新低模式。IO 最高 2 倍回报，同样已创历史新低。
越来越多玩家不再乐意接盘高估值接盘 VC 币之后，不论新老项目，市场参与度都达到折扣。
此外，来自 CoinMarketCap 和 CoinGecko 的数据显示，目前山寨币（不包括低市值的模因）约超 2 万种，是 2021 年的 2-3 倍之多。代币种类繁多以及模因兴盛，必然对主流山寨的关注度造成冲击，回报也相对应变小。
模因币市场的快节奏博弈
以往周期中备受瞩目的 VC 币，早已不再是香饽饽。市场玩家在 CEX 上找不到难寻的财富效应之后，纷纷选择链上掘金。
Solana 上冲土狗的风潮席卷行业。不可否认，诸如 WIF/BOME/TRUMP 等模因的财富效应曾引起市场极大关注，但如果你选择钻石手到目前仍未套现离场，那么回撤的利润将会有数倍之多。
WIF 自上线币安后最高涨至 4.8 美元附近，如今已跌至 0.8 美元。BOME 自上线币安后最高 0.029 美元，如今价格为 0.002 美元。TRUMP 虽然给部分链上玩家带来财富效应，但如果你没有在市场最高潮的 70 美元选择止盈离场，那么短短一周时间左右，TRUMP 即跌至最低 16 美元。
MEME 看似公平，其实难度也并不小。市场标的的成长与陨落节奏越来越快，参与者稍不留神跑得慢极容易被严重套牢。
以 AI 类模因 GOAT 为例，2024 年 10 月 23 日，交易员 Nachi 发推表示「获得了 GOAT 总供应量的 4%。这将是本周期的最佳交易」，彼时 GOAT 币价在 0.5 美元附近。12 月 12 日， Nachi 仍表示自己持有 GOAT，此时 GOAT 币价为 0.84 美元。自此之后，形式陡然直下，先是被 ACT 抢去风头，随后再次被 VIRTUAL 等 AI 代理夺去热度，币价一度跌破 0.1 美元，而 GOAT 历史最高价一度在 1.37 美元。
以上模因币而闻名的 Moonshot 举例，Foresight News 选取了 2024 年 11 月至 2025 年 1 月期间在 Moonshot 平台上线的代币作为研究样本。116 个上线代币中，仅有 17 个现价高于其上线价格，比例不足 15%，绝大多数项目目前正处于下行状态，跌幅项目占比超过 85%。
数据真实又冰冷的背后告诉市场玩家，能挑中好标的，以低成本拿到高回报离场，并不容易。MEME 跌 80% 以上甚至归零则是常态。
MEME 的快节奏以及高强度也蔓延到流动性本就岌岌可危的部分山寨市场。那些叙事天花板低、无热度、高估值的一众交易所山寨纷纷迎来「黑暗时刻」。
投资策略的调整与思考
从大周期来看，市场对钻石手的要求越来越高。首先需要判断市场情绪以及顶部止盈范围，如果错误的死拿不卖，可能最后所有的利润最终化为乌有。其次需精心挑选标的，哪些值得钻石手的标的需非常慎重。一旦选错了标的赛道，即便牛市再度光临，可能也与你无关。
模因币赛道一般勿做钻石手。
及时套现离场改善生活也是比较不错的方式之一。减仓有助于减小后续持仓压力，一旦遇到大幅回撤，已实现的利润可以保证后续仍有资金捕捉机会。
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