Hegic是什么？HEGIC全面解析及使用指南

去中心化金融(DeFi)市场的蓬勃发展催生了众多创新性的链上期权交易平台，这些平台通过消除传统中介机构，让普通用户能够直接参与期权市场，大幅降低了交易门槛。传统期权交易往往依赖于中心化交易所，不仅存在对手方风险，还需要用户对平台的信用进行背书。相比之下，基于区块链技术的去中心化期权协议实现了无需信任的交易机制、透明的定价体系和自动化的结算流程，为用户提供了更自由、更安全的交易环境。在这个竞争日益激烈的市场中，Hegic凭借其独特的智能合约驱动模式脱颖而出，为用户提供非托管的链上期权交易服务，使交易者能够完全摆脱第三方依赖。

Hegic（HEGIC）的起源与发展

Hegic由匿名DeFi开发者Molly Wintermute创建，自2020年1月28日起活跃于社区，持续分享去中心化衍生品交易领域的前沿动态和技术进展。该平台于2020年4月23日正式上线，推出了创新的点对池期权交易协议，旨在简化链上期权交易的复杂性。然而上线不久，平台智能合约被发现存在严重漏洞，导致48,000美元用户资金被永久锁定。面对这一挑战，Molly Wintermute展现了强大的领导力，在早期贡献者的支持下于2020年5月重新部署智能合约，并全额补偿了所有受影响用户。

2020年6月，Hegic成功通过PeckShield的安全审计，显著提升了协议的稳定性和市场信任度。随着交易活跃度持续攀升，平台不断优化功能并推出创新服务。到2020年底，Hegic的总锁定资产(TVL)突破8000万美元大关，其中2020年11月单日交易量达到820万美元，创下历史新高。在随后的几年里，Hegic持续迭代产品，优化智能合约架构，自2020年2月以来始终为期权交易者提供稳定的交易体验。截至目前，Hegic累计期权交易量已超过15亿美元，成功执行超过20,000份期权合约。

目前部署在Arbitrum网络的Hegic，作为以太坊Layer 2解决方案，为用户提供了更低的交易成本和更高的交易效率。尽管Hegic的智能合约已通过严格的安全审计，但团队仍提醒用户任何DeFi协议都无法完全规避风险，建议交易者在投资前做好充分研究(DYOR)。Hegic的目标是在去中心化期权市场保持领先地位，持续吸引那些希望摆脱传统金融束缚的交易者。

Hegic的运作机制：协议与期权交易

Hegic作为去中心化期权交易平台，通过自动流动性池取代了传统市场的做市商(MM)，用户无需依赖中心化交易所或中介机构，即可通过智能合约自由买卖期权，实现透明、安全的链上交易体验。

Hegic生态系统主要由两类核心用户构成：流动性提供者将DAI存入流动性池，并在指定时间内锁定资金，获得writeDAI代币作为其在池中权益的凭证；期权购买者则通过购买对冲合约来对冲价格波动风险或进行市场投机。在Hegic的交易模式下，流动性池本身充当所有期权交易的对手方，完全消除了对第三方机构资金支持的依赖。

Hegic为用户提供两种基本对冲合约选择：看跌期权允许持有者以预定价格卖出资产，适合在市场下跌时锁定收益；看涨期权则赋予持有者在合约期限内按固定价格买入资产的权利，适合在市场上涨时锁定买入成本。当用户发起对冲合约时，需要设定包括交易资产及数量、目标行权价格、交易期限、期权费与结算费用等关键参数。支付期权费后，流动性池会锁定相应资金用于合约履行。如果在合约期限内市场价格触及或超越行权价格，持有者可以执行合约，向协议提交资产并获得等值的稳定币结算。

来源: Hegic 白皮书

在Hegic的期权交易体系中，可用于持有和执行对冲合约的资金总量被称为池子规模，而持有者可执行合约的行权价格决定了期权的内在价值。时间价值则来源于持有者支付的期权费与内在价值之间的差额。这种精巧的设计确保了流动性提供者能够通过持有者支付的期权费获得收益，同时让持有者可以利用合约对冲风险或投机资产价格波动，完全规避了对手方风险。

除了为流动性提供者创造收益机会外，Hegic还为HEGIC代币持有者设计了独特的激励机制。部分结算费用将分配给HEGIC代币持有者，以奖励他们对生态系统的贡献。该协议同时运行在Ethereum和Arbitrum网络上，相比仅基于Ethereum的期权协议，Hegic提供了更低的交易成本和更高的执行效率。

期权交易策略

Hegic开发了一系列期权交易工具和结构化策略，满足不同市场预期下交易者的需求。这些策略根据市场环境可分为四大类：适用于预期价格上涨的看涨期权策略；适用于预期价格下跌的看跌期权策略；适合市场剧烈波动时使用的高波动率期权策略；以及适用于市场稳定时期的低波动率期权策略。

此外，Hegic还创新性地推出了一键交易策略，将多个期权合约组合为单一交易，大大简化了复杂策略的执行流程。以下是Hegic目前支持的主要期权交易选项：

看涨期权策略

来源：hegic.co/app

看涨期权赋予持有者在特定时间内以固定价格购买ETH或BTC的权利；Strap(经典策略)是基于波动率的组合策略，由两份看涨期权和一份看跌期权构成，三者具有相同的行权价格和到期时间，在价格大幅上涨时可获得高额利润，即使价格下跌也有一定盈利空间；牛市看涨价差(经典策略)相比单独买入看涨期权成本更低，交易者买入一份平值(ATM)看涨期权同时卖出一份更高行权价格的虚值(OTM)看涨期权，有效降低期权费支出；牛市看跌价差(反向策略)通过卖出一份平值(ATM)看跌期权同时买入一份更低行权价格的虚值(OTM)看跌期权，可获得即时收益并在价格上涨或保持稳定时获利。

看跌期权策略

来源：hegic.co/app

看跌期权赋予持有者在特定时间内以固定价格卖出ETH或BTC的权利；Strip(经典策略)与Strap类似但更侧重价格下跌，由两份看跌期权和一份看涨期权组成；熊市看跌价差(经典策略)让交易者以更低成本押注价格下跌，通过买入一份平值(ATM)看跌期权同时卖出一份行权价格更低的虚值(OTM)看跌期权实现；熊市看涨价差(反向策略)在价格维持稳定或下跌时盈利，交易者卖出一份平值(ATM)看涨期权同时买入更高行权价格的虚值(OTM)看涨期权。

高波动率策略

来源：hegic.co/app

跨式期权通过同时买入一张平值(ATM)看涨期权和一张平值(ATM)看跌期权(两者行权价格相同)，在价格大幅波动(无论涨跌)时都能获利；宽跨式期权相比Straddle成本更低，由一张虚值(OTM)看涨期权和一张虚值(OTM)看跌期权(行权价格不同)组成，只要市场价格大幅波动即可盈利。

低波动率策略

来源：hegic.co/app

多头蝶式策略在资产价格在行权价附近波动时获利，操作方式是卖出平值(ATM)看涨期权和看跌期权，同时买入更高和更低行权价的虚值(OTM)期权；多头神鹰策略相比蝶式策略允许更宽的价格波动区间(通常在10%以内)，通过卖出虚值(OTM)看涨期权和看跌期权，同时买入更高和更低行权价的虚值(OTM)期权实现。

一键交易策略

Hegic的一键策略将多个期权合约组合为单一交易，大大简化了复杂策略的执行流程。这些预设策略适用于不同市场环境，包括上涨趋势、下跌趋势、剧烈波动和低波动市场。其中经典策略需要手动执行行权，而反向策略会在到期时自动结算。

0DTE期权

Hegic的0DTE(零日到期期权)为交易者提供了参与短期市场波动的结构化工具。这些期权在开立当天到期，使交易者能够精确管理风险并灵活调整策略，无需承担长期持仓风险。借助Hegic的去中心化平台，交易者可以捕捉市场的快速价格波动，历史上部分用户在单个交易日内实现了显著收益。由于0DTE期权可以快速进出市场，它成为活跃交易者在高波动环境中的理想工具。

除了投机交易，0DTE期权也可用于风险对冲，帮助用户优化投资组合策略。然而，与任何高频交易工具一样，管理风险敞口和理解市场环境至关重要。对于希望深入了解0DTE期权运作机制的用户，Hegic提供透明定价和去中心化执行的顺畅交易体验。

来源：hegic.co/app

Hegic的应用场景

Hegic通过智能合约为用户提供透明、自动化的加密货币波动管理方案，允许在预定义风险和收益范围内进行交易。其主要应用场景包括：

市场波动风险对冲：交易者和投资者可以使用看跌期权保护资产价值，避免价格下跌带来的损失。例如，ETH持有者担心市场下行时，可以购买看跌期权锁定最低出售价格。如果ETH价格下跌，交易者可以按行权价出售ETH而非更低的市场价，有效减少损失。

价格波动投机：Hegic允许交易者在不直接买卖现货的情况下，利用期权合约押注价格走势。看涨期权使交易者在价格上涨时获利，看跌期权则在价格下跌时盈利。由于期权交易的最大损失仅限于支付的期权费，相比杠杆交易，期权交易提供了更具风险管理优势的投机方式。

流动性提供赚取被动收入：用户可以作为”Writers”(流动性提供者)向Hegic流动性池提供资金，从期权买方支付的期权费中获得收益。当期权合约到期且未被执行时，流动性提供者可以直接赚取期权费。Hegic的自动结算和费用分配机制确保流动性提供者能够轻松获取稳定收益，无需频繁手动管理。

Hegic的核心功能

质押与承保池(S&C)

Hegic的质押与承保池(S&C)是2022年10月协议升级后引入的创新流动性机制。不同于传统模式(将流动性提供者和质押者分开)，S&C将两者合并为统一的流动性池，显著提高了资本利用效率。

S&C的运作方式：参与者质押HEGIC代币作为出售期权及策略的抵押品，作为回报，他们从期权交易中获得净期权费收益。Hegic S&C质押池采用45天的固定结算周期进行盈亏分配，每个周期的盈亏直接影响质押者的最终收益。

如果周期内盈利(P&L>0)，期权交易赚取的USDC.e期权费将按比例分配给质押者；如果周期内亏损(P&L<0)，系统会按比例将HEGIC代币转换为USDC.e以弥补亏损。HEGIC/USDC.e兑换率在新周期开始前5天确定，确保数据透明公正。质押者可实时查看收益，并在周期结束后自由提取质押资产。

Hegic通过智能风险管理机制防止资金池暴露过多市场风险，保障投资者收益稳定性。协议对看涨/看跌期权以及高波动/低波动策略设置交易上限，确保流动性池风险均衡。此外，Hegic发展基金(HDF)负责回购并吸收亏损周期中产生的过量HEGIC代币，防止市场抛售导致价格剧烈波动。这一机制让HEGIC质押者在享受高回报的同时，也能确保协议的长期财务稳定性，降低市场剧烈震荡带来的系统性风险。

来源：hegic.co/app

HOT & HDF

Hegic运营金库(HOT)承担着协议运行中的核心资金管理职责，主要包括提供期权交易所需流动性、收取期权费以及结算月内到期的实值期权(ITM)。作为Hegic交易的主要流动性来源，HOT确保市场运作顺畅。初始资金由Hegic发展基金(HDF)提供，该基金在新协议上线前进行充分测试和调整，确保稳定性后再面向市场开放。

为了让质押者分享协议收益，HOT每月将净利润分配至质押与承保池(S&C)。如果交易周期出现亏损，HDF将按预设价格回购超额HEGIC代币，避免市场因过量抛售导致币价下跌。每个周期可出售的期权数量受HDF资金储备、HEGIC价格波动以及市场上总质押HEGIC代币量等多因素影响。这一精细化的流动性管理机制确保Hegic即便在市场剧烈波动时也能保持稳定高效运行。

推荐计划

Hegic的推荐计划由Hegic发展基金发起，旨在吸引新用户同时奖励现有参与者，促进协议增长。该计划通过推荐链接运行，跟踪新用户(被推荐人)的活动。当用户点击推荐链接并在7天内执行交易时，该交易会计入推荐计划。被推荐人完成符合条件的购买后，推荐人可获得其支付期权费的2.5%作为奖励。

所有奖励实时累积，每30天以ARB(Arbitrum代币)形式分发一次，汇率数据来自Coingecko。为确保正确追踪交易，所有购买必须使用点击推荐链接时的同一浏览器完成。Hegic发展基金保留修改推荐计划条款的权利，但任何调整都会提前通知用户，确保透明度。

来源：hegic.co/app

流动性池

Hegic的流动性池允许用户存入DAI、USDC、USDT等稳定币，这些资金会自动转换为writeASSET代币(如writeDAI)，代表用户在池中的权益，同时作为对冲合约的抵押资产。流动性提供者(LP)通过收取期权交易的写入费用获得稳定的被动收益。

Hegic的期权费仅发放给在新合约激活时仍在流动性池中的活跃LP，确保资金合理分配。此外，Hegic引入CHAI机制，CHAI是一种自动生息的ERC-20代币，能够为存入的DAI产生额外收益，从而增加流动性提供者的被动收入。这种双重收益机制显著提高了Hegic流动性提供者的整体盈利能力。

需要注意的是，写入对冲合约的收益取决于市场波动性。与传统链上借贷协议(收益较为稳定)不同，期权写入的回报可能波动较大，既可能获得更高收益，也伴随更高风险。Hegic的流动性池模型通过流动性分配和风险可控的期权交易，实现收益自动化分配与风险平衡。

HEGIC代币解析

HEGIC是Hegic协议的原生代币，主要用于质押、治理和流动性提供。其最大供应量上限为30.1亿枚，截至2025年3月，流通量已达7.0372亿枚。

作为ERC-20代币，HEGIC在Hegic协议中发挥核心作用，包括质押、流动性提供、治理和费用分配。它是S&C质押池的基础，用户可以质押HEGIC代币为期权提供抵押，赚取期权费并参与净盈亏(P&L)分配。每个45天的交易周期结束时，池子会结算盈利或亏损，据此决定质押者的年化收益率(APR)。由于盈亏以USDC.e结算，HEGIC的价值可通过历史APR表现分析，帮助投资者预测未来收益。

为稳定市场流动性，Hegic发展基金(HDF)在出现亏损周期时会回购过量HEGIC代币，避免市场抛压影响币价。不同于许多DeFi治理代币，HEGIC质押者可直接获得协议利润分配，其估值与协议交易量、用户增长和整体发展直接相关。HEGIC的定价受到市场风险/收益比影响，估值逻辑类似传统金融资产的市盈率(P/E比率)。

HEGIC还具备实用优势：持有者可享受对冲合约费率折扣(前提是其HEGIC余额大于或等于合约行权价格)；期权卖方获得优先