在美国国会积极推进市场结构相关立法的背景下，加密行业正面临一个至关重要的机遇期。这不仅关系到如何构建体现行业核心价值的立法框架，更涉及如何为去中心化金融（DeFi）和开放创新保留必要的发展空间。与此同时，立法过程还需要关注那些尚未崭露头角的创新项目和容易被忽视的初创企业的声音。
我们特别制定了这份市场结构立法的原则建议，旨在用简明扼要的语言阐明DeFi在立法中的定位。这些原则不仅为加密社区与政策制定者搭建了沟通的桥梁，还面向整个社区开放征求意见，以期提升建议的准确性和政策影响力。
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摘要：
要有效保护DeFi的发展，市场结构立法需要把握两个关键原则：首先，应当建立一个基础性的现货商品监管框架，将大多数加密代币明确归类为”数字商品”，从而避免美国证券交易委员会（SEC）的直接监管。SEC的监管范围应仅限于具有证券属性的资产，如”代币化股票”等。同时，不应赋予商品期货交易委员会（CFTC）监管实物商品现货市场的新权限。其次，去中心化金融协议应当完全独立于中心化金融（CeFi）的监管体系，并明确免除其注册登记义务。
背景：
立法过程中常用的”条款表”是明确法案核心内容和立法目标的重要工具。我们提出的原则基于《2023年版Lummis-Gillibrand负责任的金融创新法案》的分析框架。选择该法案作为参考，是因为它清晰地界定了”证券型”与”商品型”加密代币的划分标准。该法案还规范了中心化加密交易所的监管架构（涉及CFTC与SEC的双重监管），并建立了消费者保护机制及跨机构监管协调机制。
立法原则条款表
- 加密资产是指具有产权属性的原生数字资产。
- 分布式账本技术（DLT）是一种由多个网络节点共同维护、实时同步的公开透明数据库系统，通过加密共识机制实现数据更新。
- 智能合约是部署在区块链上的自动化程序，能够根据预设条件的满足情况执行特定操作。
- 资产分类方面，除非某种加密资产完全具备证券属性（如区块链上的上市公司股票），否则应被认定为”商品”而非”证券”。
- 中心化加密交易所是指由托管方运营的交易平台，只要提供至少一种加密资产的交易即属于此类。
- 去中心化加密交易所（DEX）是指：
- 运行在分布式账本上的公开、无需许可的代码系统，允许任何人创建交易资产池，且：
- 不存在任何个人或组织能够全面控制、阻止或审批交易；
- 平台不持有用户资产，采用非托管架构。
- 合规要求规定，所有在CFTC注册并代客户持有加密资产的机构，都必须履行标准的报告和记录保存义务。
- 商品期货交易委员会（CFTC）应对中心化和去中心化的加密资产交易平台上的所有交易拥有专属监管权，但不得对现货商品交易制定细则性监管规定。
- CFTC对证券类加密资产不享有管辖权。
- CFTC对NFT或其他非同质化代币不享有管辖权。
- 持有客户加密资产的CFTC注册机构，必须以安全方式管理客户资产，包括使用独立托管机构、资金隔离，以及将客户资产以国债或其他CFTC允许的金融产品形式持有。
- 客户可以选择退出上述保护机制。
- 去中心化交易平台（DEX）无需向CFTC或SEC注册，可以用于交易数字商品类资产和数字证券类资产。
- 任何托管用户资产并提供加密资产交易服务的平台，都必须注册为加密资产交易所，并遵守核心合规原则，包括保存交易记录、防范市场操纵、管理利益冲突、隔离用户资金以及保障网络安全。
- CFTC有权对其监管范围内的加密资产实施民事处罚。
- CFTC应获得制定防范市场操纵相关监管标准的法定授权。
- 加密资产在破产程序中应享有与传统金融资产（如现金、证券、商品等）同等的法律保护。
- 任何国家政府都不得限制或禁止全球范围内通过DeFi协议进行的加密资产交易。
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