截至7月9日，Ethena Labs协议总收入突破2.902亿美元，在稳定币发行商中仅次于Tether、Circle和Sky。
Token Terminal数据显示，这家稳定币发行商上线251天即实现1亿美元累计收入，成为达成该里程碑第二快的加密协议。
过去一个月日均手续费达310万美元，交易者持续铸造和对冲合成美元代币USDe。Ethena实现九位数收入耗时251天，快于Uniswap在2020年创下的980天纪录，但不及去年底仅用217天就达标的memecoin启动平台Pump.fun。
核心收入来源于跨交易所持有现货多头与永续合约空头头寸的德尔塔中性策略，该机制将资金费率价差转化为协议收益，并分配给收益代币sUSDe的质押者。
后台财务数据显示，94%的储备资产仍存放在中心化交易平台，Ethena的自动执行系统在此实时平衡抵押品与对冲头寸。 其余抵押品以流动性质押代币形式持有，在维持净风险中性的同时获取质押收益。
根据链上追踪器数据，该协议将20%的总费用用于公开市场回购ENA代币，该机制自2月以来已销毁5800万枚代币。
SEC就支付型稳定币地位展开对话
7月1日，Ethena总法律顾问Zach Rosenberg与Morrison Cohen律师事务所律师团队会见了美国证券交易委员会（SEC）加密工作组，就USDe等”合成美元”的法律定性寻求明确指引。
SEC发布的会议备忘录显示，团队主张USDe应被视为支付工具而非证券，理由包括持有者不依赖发行方努力获取利润，且赎回权与底层储备挂钩而非发行方资产负债表表现。
提交文件援引了《GENIUS法案》和《STABLE法案》两项待决议案，这些法案拟为支付型稳定币发行商设立联邦许可通道。 Ethena向工作人员表示，USDe不适用于这两项草案，因其价格可能在1美元附近波动且不承诺法定平价赎回，使其处于监管灰色地带。
公司代表敦促委员会将合成美元列为独立类别，并建议若国会最终确立支付型稳定币监管框架，应与银行监管机构协调落实。
在正式监管指引出台前，Ethena仍被禁止向美国零售用户分销，因此新增美元流入主要来自通过对冲中心化交易所头寸的离岸基金和做市商。
5月当永续合约资金费率价差收窄至年化8%以下时，协议收入增速有所放缓。但随着7月初市场重现多头倾向将基差推回两位数区间，日均手续费收入已回升至380万美元。
根据会议记录，Ethena要求SEC提供正式反馈的申请仍在审议中。
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