Ethena Labs

加密项目Converge由Ethena Labs与Securitize联合推出，旨在通过高性能EVM链弥合传统金融与DeFi。其技术亮点包括100毫秒区块时间、USDe/USDtb稳定币支付Gas费用、Arbitrum与Celestia集成，以及合规验证者网络（CVN）。计划2025年Q2上线测试网并启动主网，Q4将性能提升至50毫秒区块时间。项目聚焦机构级安全与用户友好体验，推动代币化资产和DeFi应用落地，但面临中心化质疑与技术依赖等挑战。

稳定币作为数字资产生态的核心组件，融合法币稳定性与区块链效率。USDtb是Ethena Labs于2024年12月推出的全额抵押美元稳定币，90%储备由BlackRock的BUIDL基金（代币化国债）支持，具备跨链兼容性与机构级安全性。其破产隔离结构、三重智能合约审计及透明铸造机制，为DeFi与传统金融搭建桥梁。当前11.8亿USDtb供应量保持100.03%抵押率，主要应用于链上结算、风险对冲及TradFi接入。随着Zodia Custody等机构推出奖励计划，USDtb正加速渗透合规金融市场。

什么是 USDe USDe 是 Ethena Labs 推出的合成美元稳定币，通过 Delta 对冲策略和铸造-赎回机制实现与美元 1:1 挂钩。用户可抵押 ETH 或流动性质押代币铸造 USDe，并通过质押获取收益。截至 2024 年 11 月 15 日，USDe 发行量已超 30 亿枚。 USDe 的多种收益方式 USDe 提供多种收益方式：1. 转化为 sUSDe 获取质押奖励和资金利差，年化收益约 12.8%-29%；2. 流动性挖矿，收益 0.17%-16.54%；3. 通过 Pendle 分割收益权，年化收益约 18.25%；4. 潜在空投收益；5. 借贷收益，年化 0.04%-6.7%；6. 交易所理财，如 Gate.io 提供高达 45% 的年化收益，结合抵押借币可超 50%。

稳定币USDe凭借高收益率异军突起，发行两个月规模突破23亿美元跃居全网第五。其核心机制采用Delta中性策略，通过ETH质押收益和期货空头资金费率实现年化11.6%收益。但争议在于当资金费率转负时可能触发类似UST的死亡螺旋风险。当前稳定币赛道呈现USDT垄断、USDC萎缩格局，去中心化稳定币成为新变量，USDe的崛起或重塑行业竞争态势。

Hyperliquid验证者投票决定将USDH代号授予Native Markets，由其发行网络原生稳定币。USDH将完全由美国国债和现金支持，储备管理合规，收益将用于HYPE回购和生态发展。项目将分阶段启动，先进行限额测试，再开放现货交易和无限制铸造赎回。

Ethena合成稳定币USDe上线币安后流通量突破130亿美元，24小时内增长2%，成为增长最快的稳定币。目前位列行业第三，占稳定币市场份额5%。监管明确性及10%高收益率推动资金流入，币安整合预计带来40亿美元增量机会。

Ethena Labs提交提案竞争Hyperliquid原生稳定币USDH发行权，计划以BlackRock支持的USDtb全额抵押，承诺将95%净收入返还社区。该选择涉及Hyperliquid年化13亿美元收入及5500亿美元USDC结算资金，获胜提案将通过治理投票和Gas竞拍决定。

Aave协议TVL达411亿美元创历史新高，规模可跻身美国前2.5%大银行。若计入289亿美元借贷额，总规模达711亿美元，相当于全美第37大商业银行。其占据DeFi借贷市场50%份额，规模为竞争对手6倍，反映出机构级DeFi基础设施的成熟与传统金融的加速融合。

DeFi借贷协议Aave本周创下多项历史新高：8月15日累计存款突破3万亿美元，8月13日活跃贷款超290亿美元，TVL于14日突破400亿美元。其占据DeFi借贷市场66.7%份额，规模达竞争对手Morpho的6倍。AAVE代币较4月低点上涨138%，创始人预计年底净存款或达千亿美元。机构采用推动增长，纳斯达克上市公司BTCS及Ethena的64亿美元稳定币均已接入该协议。

USDe稳定币在500天内创纪录突破100亿美元总锁仓量(TVL)，成为史上最快达到该里程碑的稳定币。其快速增长得益于美国《GENIUS法案》实施，该法案禁止受监管发行方提供稳定币收益，促使资金转向通过DeFi机制提供收益的USDe。法案还要求1:1低风险资产储备和严格联邦监管。这一监管变化重塑了稳定币格局，推动DeFi协议吸引大量机构和个人资金，ENA治理代币月涨幅超100%。