公开控股公司Mega Matrix（MPU）已将Ethena稳定币生态系统确立为其数字资产战略的核心，押注这一合成美元项目有望从Circle等现有巨头手中抢占市场份额。
这一战略紧随美国GENIUS法案的出台。该法案作为一项综合性稳定币监管框架，确立了发行方的联邦监管标准，设定了资本与流动性要求，并为银行和金融科技公司在监管合规前提下发行美元锚定代币提供了明确路径。
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Mega Matrix执行副总裁兼全球市场主管Colin Butler向Cointelegraph表示，当前Circle是投资者参与稳定币高增长赛道的唯一公开交易选项。
Circle于今年6月完成上市，股价迄今已上涨87%。该公司在2024财年实现营收16.8亿美元，净收入达1.557亿美元，主要受益于其USDC稳定币储备利息的强劲贡献。
图片来源：Colin Butler
Butler指出，Mega Matrix看好Ethena蕴藏的巨大潜力：“我们预计Ethena在未来6–12个月内可实现1.5亿美元收入。这意味着其当前估值存在6倍增长空间。”
他将Ethena的增长动力归因于其合成稳定币USDe——该资产通过质押与对冲策略的组合为持有者提供收益。与USDC、USDT等无息稳定币不同，USDe具备生息属性，Butler认为其“作为更具吸引力的抵押品”，有望在快速扩张的稳定币市场中赢得更大份额。
为帮助投资者把握这一机会，Mega Matrix将其股票定位为市场首个专注于Ethena生态系统的公开交易数字资产财库，并将储备集中配置于Ethena治理代币ENA。
Mega Matrix通过股票为投资者提供Ethena生态的直接曝光，捕捉稳定币竞争红利。图片来源：Yahoo Finance
“这也为散户投资者打开了直接参与稳定币赛道的大门，”Butler补充道，“在此之前，市场参与方式仅限于投资Circle，或通过Coinbase等平台间接布局。”
在转型数字资产之前，Mega Matrix主营业务为娱乐与游戏发行。公司自2021年起探索区块链领域，并于2025年正式转型为数字资产财库。
目前该公司通过一项20亿美元的货架注册为其数字资产战略提供资金支持，使其可灵活筹措资本并持续增持Ethena的ENA治理代币。
Ethena费用转换机制解析
在提交货架注册时，Mega Matrix强调了Ethena的“费用转换”机制作为核心价值主张。该机制一旦激活，可将部分协议收入重新分配给ENA质押者，使代币持有者共享生态收益。
该提案由Wintermute Governance于2024年11月发起，要求Ethena风险委员会明确收入分配的各项参数，包括USDe流通供应量、平均协议收入及中心化交易所采用进展等。
同月底，该提案获社区通过，Ethena Labs据此制定了一系列与流通量、累计收入及交易所整合相关的“成功指标”。
Ethena Labs已提出费用转换的启动指标，具体激活日期尚未公布。图片来源：Ethena Foundation
尽管这些基准已明确，Ethena基金会发言人向Cointelegraph表示，费用转换的具体启动时间仍未确定。
市场观察人士指出，Ethena的增长已超出部分初始阈值。其累计协议收入接近达标水平，USDe市值更突破130亿美元，跃居全球第三大稳定币。然而，该协议尚未公布费用转换机制的具体实施时间表。
Ethena USDe市值走势。数据来源：CoinMarketCap
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