借贷

本文深入分析了以太坊主流DeFi借贷协议（MakerDAO、Compound、Aave、Euler和Yield）的架构演变。关键发现包括：1）早期协议注重安全性（如MakerDAO），后期转向用户体验和Gas优化；2）Compound v2开创代币化借贷头寸，Aave v2进一步实现债务代币化；3）最新趋势显示安全性与效率的再平衡，如Compound v3采用隔离池设计。文章为开发者提供了借贷协议设计的核心要素框架：资产存储、会计系统、利率机制、清算路径等模块的不同实现方式，并强调架构选择需权衡安全性、效率和用户体验。

摘要 随着比特币（BTC）在金融市场中的地位日益巩固，BTCFi（比特币金融）领域正迅速成为加密货币创新的前沿。BTCFi 涵盖了一系列基于比特币的金融服务，包括借贷、质押、交易、以及衍生品等。本研报深度解析了 BTCFi 的多个关键赛道，探讨了稳定币、借贷服务（Lending）、质押服务（Staking）、再质押服务（Restaking），以及中心化与去中心化金融的结合（CeDeFi）。

MakerDAO作为老牌DeFi协议，通过引入现实世界资产（RWA）显著提升协议收入，展现出强大的市场适应能力。2023年启动的Endgame规划将业务细分到多个SubDAO，旨在提升效率和去中心化程度。该计划分为四个阶段，包括代币经济模型改革和治理结构优化。MakerDAO通过智能燃烧引擎调整$MKR供应，同时面临监管风险和代币稀释挑战。估值分析显示，2024年第一季度末$MKR价格预计达$3396.72-$4374.21，较当前仍有上涨潜力。

简介 Monad 是一个高性能 Layer-1 区块链网络，完全兼容 EVM 生态系统，实现每秒 10,000 笔交易处理量，比以太坊快 1000 倍，交易费用仅需几分之一美分。其核心团队由来自 Jump Trading 和高盛的金融科技专家组成，已完成 2.44 亿美元融资，估值达 30 亿美元。Monad 生态系统涵盖流动性质押、借贷、RWA 等 100 多个项目，包括 aPriori、Euler Finance 等创新协议。尽管面临 Solana 等竞争对手，Monad 凭借 EVM 兼容性和技术创新在区块链领域展现出巨大潜力。

去中心化金融（DeFi）平台Venus（XVS）通过区块链技术重塑加密货币借贷与稳定币铸造，推动金融普惠。作为基于BNB Chain的货币市场协议，Venus支持超额抵押借贷及原生稳定币VAI铸造，2021年V2升级引入清算惩罚与治理代币VRT空投。尽管曾因XVS价格波动导致7700万美元坏账，项目通过社区治理改革强化风控，V4版本新增隔离池与多源预言机系统。XVS代币完全由社区治理，51.5%已流通，投资者可通过质押参与投票并获取收益，但需注意市场波动风险。

关于 NFT 借贷 NFT 借贷允许用户以非同质化代币（NFT）作为抵押品获取贷款，无需出售资产。通过区块链智能合约确保安全性，借款人按期还款可收回NFT，违约则贷方获得抵押品。这一机制为NFT持有者提供流动性，同时让贷方赚取利息。 NFT 借贷的历史 NFT 借贷始于2017年NFT兴起时，随着OpenSea等平台发展，NFTfi等借贷服务出现。尽管面临市场波动和真实性风险，NFT与DeFi的融合展现了其潜力。 NFT 借贷如何运作？ NFT借贷通过区块链和智能合约实现透明交易。借款人质押NFT并设定条款，贷方评估后提供贷款。还款后NFT返还，违约则抵押品归贷方。最低抵押比率（MCR）和平台声誉是关键风险因素。 P2P NFT 借贷 点对点借贷消除中介，降低费用并提高透明度。但流动性较低且风险较高。Pawnfi、PWN等平台提供多样化服务。 点对池（Peer-to-Pool）NFT 借贷 集合借贷使用资金池，提供更高流动性和灵活性，但回报可能较低。Astaria、Zharta等平台通过创新模式优化用户体验。 结语 NFT借贷融合区块链与金融，为用户提供新流动性方案。随着平台功能演进，其未来发展潜力巨大，但需谨慎选择平台并关注市场动态。

3Jane 是一个基于信用的点对池货币市场协议，旨在打破 DeFi 借贷中超额抵押的限制。通过整合链上和链下信用数据（包括 DeFi 资产、CEX 资产、银行账户及未来现金流），3Jane 为用户提供无需抵押的 USDC 信用额度。其核心技术 3CA 算法结合 zkTLS 证明进行信用评估，并通过信用削减机制降低违约风险。初期仅面向美国用户，3Jane 为高活跃 Web3 用户和企业提供灵活贷款方案，但需依赖数据与算法的可靠性。

2024年比特币第二层（L2）迎来爆发式增长，总锁仓价值（TVL）激增766%，超过20个新协议加入竞争。尽管TVL超越Cardano和以太坊L2等主流公链，但实际使用率低迷——借贷平台利用率不足5%，DEX池年收益率普遍低于2%。流动性分布呈现”结构性过剩”：47.6%资金集中在借贷领域，但稳定币生态未成熟导致实际利用率仅3-4%；CDP协议虽占11%TVL展现潜力，却受限于稳定币短缺。核心矛盾在于：数十亿美元流动性缺乏有效使用场景，跨链桥接混乱、稳定币分散等问题制约生态发展。未来需通过标准化基础设施、完善稳定币体系激活闲置资本，方能将TVL优势转化为真正的生态系统繁荣。

Aave活跃贷款达305亿美元，占去中心化协议总贷款额65%，TVL达420亿美元成为最大DeFi协议。其收益率显著高于传统银行，如Base上USDC年化达5.76%，远高于银行0.39%。Aave不仅是借贷平台，还为交易者提供杠杆流动性，吸引大量加密投资者寻求链上收益。