加密市场

ETF 预期：加密市场的苏醒 近期加密货币市场回暖与比特币现货ETF预期密切相关，自10月以来资金持续净流入推动比特币价格从25,000美元涨至45,000美元。市场聚焦美国SEC将于2024年1月10日前对首批比特币现货ETF申请的审批决定，若获批将打开传统机构资金入场通道。当前已有灰度GBTC等合规投资渠道，但美国现货ETF将显著扩大投资者覆盖面和资金规模，其品牌背书和合规优势可能引发新一轮市场增长。

2023年加密市场寒冬中，NFT项目Moonbirds成为用户怀念的焦点。这个由10,000个像素猫头鹰组成的以太坊NFT系列，凭借创始人Kevin Rose的行业影响力及独特的封闭社区策略，在2022年4月上线后迅速创下1亿美元日交易量，单枚NFT最高成交价达45.7万美元。然而项目后续因权益设计不足、路线规划模糊导致高开低走，地板价跌至2ETH。PROOF公司虽尝试通过CC0模式转型和推出Mythics等衍生系列挽救颓势，但受限于生态建设能力，市场表现持续低迷。Moonbirds的兴衰成为NFT领域过度依赖名人效应与短期热度的典型案例，凸显了项目长期发展需兼顾生态建设与用户价值的重要性。

RWA（真实世界资产代币化）成为近期加密市场热点，通过将传统资产映射上链为Web3用户提供投资机会。当前主流底层资产包括美债、黄金、房地产等，其中债券类因高流动性和低风险最受青睐。RWA的核心优势在于：1）为加密投资者提供4%+的无风险收益；2）连接传统金融与加密市场，吸引增量资金；3）帮助发展中国家用户对冲通胀。尽管短期TVL增长缓慢，但长期看可能催生”链上余额宝”等新商业模式。项目方需重点解决资产选择、标准化、合作机构及风险管理等关键问题，尤其在监管框架逐步明确背景下，合规化发展将成为重要趋势。

在比特币现货ETF即将公布结果前夕，加密市场经历闪崩后，LDO、ARB等以太坊生态代币快速反弹，显示市场资金对以太坊生态的持续看好。当前围绕以太坊生态的新叙事聚焦于再质押（Re-Staking）和流动性再质押代币（LRT），通过EigenLayer等协议实现质押资产的多重收益释放。文章重点分析了SSV、RSTK、SD等低市值LRT概念代币，以及Puffer Finance、Swell等未发币潜力项目，探讨如何通过流动性套娃模式提升资本效率。同时警示LRT可能带来的杠杆风险，指出其既是流动性创新的工具，也可能成为系统性风险的导火索。

加密市场呈现周期性特征，比特币历史数据显示每个周期峰值回撤约80%，触底需1年，重返新高需2年。当前距下次减半7个月，若历史重演，比特币或于2024年Q4突破前高。全球流动性触底、中国降息、美国债务危机及潜在经济衰退或推动政策转向，与减半周期形成共振。链上MVRV指标显示长线布局良机，但需警惕通胀反复、监管风险等变量。公链基础设施进展（如比特币Ordinals、以太坊Layer2）及传统机构入场（如贝莱德ETF）为下一轮周期蓄力。

九月末，比特币与美国股市的相关性达两年新高（0.75），仅次于2022年第二季度水平。宏观经济变化、市场情绪传导和全球流动性是驱动加密市场与标普500指数联动的三大核心因素。尽管两者在通胀压力下同步涨跌，但加密货币的24/7交易机制、去中心化属性与股票市场存在本质差异。值得注意的是，2023年银行业危机期间比特币因”去中心化对冲”特性逆势上涨，凸显其独特市场叙事。投资者需根据风险偏好选择：传统股市提供稳健监管，而加密市场的高波动性可能带来更高收益。

加密市场热点轮动中，数据索引需求成为穿越周期的刚需。The Graph作为去中心化数据索引协议，通过子图系统为各类加密项目提供链上数据查询服务，已构建超1万个子图并处理数十亿次查询。其代币GRT在质押经济模型中为索引器、委托者等角色提供稳定收益，且全流通无解锁压力。随着AI与区块链结合趋势，The Graph正探索AI模型托管等新场景，在保持数据索引基本盘的同时拓展叙事边界。这种底层基建型项目凭借真实需求展现出长期生命力，为投资者提供区别于短期热点的稳健选择。

MANTRA代币OM在1小时内暴跌90%，从5.21美元跌至0.50美元，引发市场震动。项目被曝高度控盘，90%代币集中在单一地址，涉嫌OTC资金游戏及法律纠纷。中东资本收购后包装为RWA项目，2024年涨幅超200倍。暴跌诱因包括强制平仓和大户出逃，17个钱包转移4360万OM至交易所。OM崩盘再次警示加密市场高风险。

本文探讨了当前加密市场中Layer 1区块链的竞争格局，指出与2021年不同，当前市场更注重基本面分析和精选代币投资。作者分享了个人投资策略，强调L1代币因其生产性资产属性（如质押、DeFi应用和空投机会）更具吸引力，并分析了Solana、Ton、Arweave、MultiversX、Gnosis和Radix等潜力L1项目的特点和增长潜力。