拍卖机制

DeFi借贷市场与Term Finance创新机制 DeFi借贷已形成Maker、Compound、Aave三足鼎立格局，主流点对池模式提升资金效率但存在利率波动问题。Term Finance作为新兴固定利率协议，通过独创的拍卖机制实现利率锁定：借款双方在四周周期的隐藏报价拍卖中，由链上算法匹配供需平衡点确定最终利率。该协议目前聚焦wstETH等LSD资产杠杆需求，TVL达千万美元，但面临操作繁琐（需定期展期）、利率吸引力不足等挑战。作为少数采用拍卖模式的固定利率借贷平台，Term Finance虽解决了利差问题，仍需在市场教育、产品优化及代币模型设计上持续突破。

本文深入探讨Web3借贷协议中利率定价的多种机制，包括订单簿定价、基于利用率的定价、拍卖模式、Ajna的无预言机设计、Tazz的永续贷款融资以及治理主导定价。通过分析各类模型的优缺点（如Aave的PID控制器在极端市场条件下的局限性），揭示资本效率与用户体验之间的关键权衡。文章特别指出新兴协议如何通过创新设计（如Ajna的阈值利率机制、Tazz的模块化抵押）解决传统问题，同时强调治理定价在稳定币场景中的响应滞后缺陷。作为借贷协议分类法的第二部分，本文为开发者提供了评估利率模型的系统框架，并附有实时更新的协议分析数据库。