永续合约

摘要 Hyperliquid是基于自研Layer1的订单簿衍生品交易平台，结合CEX与DeFi优势，主打低延迟、高吞吐量的永续合约交易。平台支持合约、现货及盘前交易，采用去中心化金库机制实现流动性供给。目前日交易量超8亿美元，用户超20万，未发币但空投预期强烈。其优化的Tendermint共识链免Gas费，支持EVM开发，并创新推出自定义L1永续合约和指数永续合约。尽管衍生品市场仍由CEX主导，Hyperliquid凭借链上订单簿模型和CEX级体验展现出增长潜力。

加密货币期权赛道仍处早期发展阶段，Opyn协议通过创新产品Squeeth（ETH平方永续合约）开辟衍生品新方向。作为首个乘方永续合约实践，Squeeth通过代币化oSQTH实现无到期日的凸性收益结构，多头获得上行保护，空头赚取资金费率。协议配套推出Crab等策略金库降低用户参与门槛，最高锁仓量突破3亿美元。尽管当前市场流动性有限，Squeeth已积累超5.3亿美元交易量和2万用户，展现期权赛道创新潜力。Opyn从订单簿平台转型为底层协议+结构化产品的复合形态，推动DeFi衍生品可组合性发展。

CoinFLEX是2019年推出的加密货币衍生品交易所，专注于实物交割的比特币期货和永续合约，提供高达100倍杠杆。平台由资深交易员团队创立，获Polychain Capital等千万美元投资，创新推出AMM+混合做市系统和FLEXDAO治理代币。FLEX代币具备交易费折扣、质押收益及平台治理功能，总供应量1亿枚。合作伙伴包括Polkadot、Circle等，支持现货/期货/价差交易等多元产品，适合专业交易者参与。

加密资产合约常见类型 加密资产合约市场规模超万亿美元，主要分为永续合约和交割合约。永续合约无到期日，支持做多做空，包含USDT本位与币本位两种类型；交割合约设定期限（当周/次周/当季），到期需强制交割。永续合约因操作简便占据主流，交割合约更受机构套利青睐。

什么是资金费率 资金费率的原理 资金费率机制用于校正永续合约与现货价格的偏离，通过多空双方支付费用实现价格锚定。 资金费率>0时多头支付空头获得，<0时空头支付多头获得，费用=持仓价值*费率，每8小时结算一次。 资金费率的应用 反映市场多空情绪，费率与价格走势正相关但具滞后性。 可实现现货与合约间套利，需注意费率波动、手续费及强平风险。

本文深入分析了永续合约去中心化交易所（DEX）的代币经济模型，探讨了质押、流动性提供、交易奖励等关键机制的设计原则。通过对比dYdX、GMX、Gains Network和Synthetix等主流协议，指出可持续代币经济需平衡激励分配、价值捕获和风险控制。文章强调，良好的代币经济学应通过费用分成、回购销毁、合理归属期等设计，实现长期增长与价值留存，同时需根据协议特性（如订单簿或点对池模式）定制激励机制。最后提出治理透明度和创新机制实验对构建健壮生态的重要性。

去中心化交易所（DEX）通过去信任化机制让用户保留资金控制权，但面临高延迟和低流动性挑战。现货DEX已占市场15-20%份额，而永续合约DEX仅5%，CEX仍主导市场。当前永续DEX采用预言机、vAMM、链下订单簿等模型，并通过社区流动性池和跨链方案解决冷启动问题。创新产品如波动率合约、预发代币期货和实物资产永续合约正在涌现。随着Layer2和多链生态发展，DEX通过无gas交易和社交登录等功能提升体验，有望推动加密货币大规模采用。

Reya 网络是专为 DeFi 交易优化的模块化 Layer 2 解决方案，通过链层（基于 Arbitrum Orbit 实现 100ms 区块时间）和协议层（含金融/流动性/治理模块）提供闪电交易、跨保证金及衍生品清算功能。其特色包括： 高性能：支持永续合约与闪电交换，30,000 TPS 处理能力 资本效率：独创衍生品清算协议实现跨交易所盈亏抵消 流动性机制：被动 LP 池聚合市场深度，原生稳定币 rUSD 统一结算 激励体系：XP 奖励系统结合加成机制，促进生态参与 由 Reya Labs 团队开发，获 Framework 等机构 1000 万美元融资，整合 CeFi 级体验与 DeFi 透明特性。

摘要 LogX是多链永续合约聚合平台，已部署在Manta、Linea等网络，集成GMX等4家DEX解决资金分散问题。平台支持176种资产、50倍杠杆，通过智能合约架构聚合最优报价，收取0.1%交易费。团队获610万美元融资，近期推出12%代币空投刺激用户增长，TVL达1500万美元，交易量突破43亿美元。但当前增长依赖空投激励，与主流协议仍存差距，存在空投后用户流失风险。

摘要 Gate.io推出的ETF杠杆代币是一种创新的加密货币衍生品，提供3倍或5倍杠杆追踪单一资产价格走势。与永续合约不同，用户无需保证金即可通过现货交易方式参与，且平台自动调仓避免爆仓风险。产品适合短期单边行情操作，但存在管理费损耗和震荡市亏损放大风险，建议专业投资者用于对冲或趋势交易，不宜长期持有。