治理机制

概述 本文探讨了DeFi借贷协议的四种主要架构：Monolithic（如AAVE V3）、Isolated Pairs（如Morpho Bule）、Isolated Groups（如Compound V3）和Isolated Groups with Mutual Collateral（如Silo Finance）。重点分析了不同架构在治理机制、资本效率和风险隔离方面的差异，以及Collateral Factor等关键参数的配置模式（Global Paternalism和The Invisibal Hand）。文章将借贷协议分为强依赖治理和不依赖治理两类，指出AAVE因其优秀治理机制更适合机构用户，而Morpho等无治理协议则要求用户更主动管理资金。

去中心化自治组织（DAO）通过区块链技术解决传统治理中的”主体-代理”问题，将规则编码为智能合约实现透明自治。DAO通过代币经济模型分配投票权，典型案例包括MakerDAO、Uniswap等DeFi协议。虽然2016年首个DAO遭遇黑客攻击，但当前DAO已发展为涵盖开发平台（Aragon）、黄金代币化（Digix）、ETH2.0资助（MolochDAO）等多领域生态。其核心优势在于降低信任成本，但存在投票权重不均、跨司法管辖区等挑战。DAO本质是构建无需信任组织的工具，实际去中心化程度取决于具体规则设计。