证券法
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Buy the rumor系列：监管环境改善预期下哪些加密货币将直接受益
文章分析ETH Staking龙头项目Lido因监管诉讼导致价格低迷的现状。核心指出Lido面临Samuels诉讼和SEC对stETH证券属性的指控，但业务需求依然强劲（市场份额27%）。随着特朗普政府可能带来的SEC监管环境变化，以及ETH ETF通过后的潜在质押收益功能，Lido可能迎来转机。作者认为当前价格压制主要源于监管不确定性，若诉讼解决将释放价值，ETH Staking板块或成直接受益领域。
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全球主要国家加密货币监管政策最新对比与分析
背景介绍 1、重大加密货币事件及监管响应 加密货币市场经历了多次重大事件，揭示了行业的风险和监管漏洞，并促使全球监管框架的改进。例如，2014年Mt. Gox交易所黑客事件导致约850,000比特币被盗，推动日本加强对交易所的安全监管；2016年Bitfinex黑客事件引发了对交易所安全性和监管的广泛讨论；2022年FTX崩盘揭示了加密交易所的透明度和监管问题，引发美国SEC等机构的调查；同年Terra-Luna崩盘暴露了算法稳定币的风险，推动了全球对稳定币的监管加强；此外，美国财政部对Tornado Cash实施制裁，标志着对区块链混合器的监管进一步加强，强调了加密货币在非法活动中的潜在风险。 2、加密货币监管面临的挑战 加密货币的监管面临多重挑战，主要体现在以下几个方面：（1）区块链的匿名性使得监管机构难以识别和追踪非法活动，因此需要加强反洗钱（AML）和了解客户（KYC）措施，以平衡隐私保护与合规要求。（2）区块链的去中心化特性使得法律责任难以追究，监管机构正探索对去中心化金融（DeFi）平台和智能合约的监管，以及通过技术手段增强透明度和追责能力。（3）区块链的跨境性质带来司法管辖权问题，各国监管差异可能导致“监管套利”，因此国际合作和信息共享成为应对这一挑战的关键。
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SEC 新时代：数字资产监管的未来与挑战
1. 提供有关“空投”和其他激励性奖励的解释性指导 SEC应明确区块链项目分发加密资产（如空投）的合规标准，避免被认定为证券发行，以促进去中心化并防止美国用户被排除在外。 2. 修改针对豁免发行的众筹规则 建议提高众筹融资上限，允许加密项目触达更广泛投资者，同时定制披露要求，确保投资者获得关键信息（如技术架构和治理机制）。 3. 允许经纪自营商在加密资产和证券领域运营 应建立清晰注册路径，使经纪商能合法交易证券类和非证券类加密资产，并强化AML/KYC监管框架，提升市场流动性和投资者保护。 4. 提供托管与结算指南 需制定加密资产托管规则（如多重签名钱包标准），修正会计处理方式（废除SAB 121），以消除机构参与障碍并增强市场稳定性。 5. 改革交易所交易产品（ETP）标准 建议恢复“市场规模测试”历史标准，允许实物结算并适用严格托管要求，使加密ETP审批与其他大宗商品保持一致。 6. 实施15c2-11认证用于ATS上市 简化加密资产在替代交易系统的认证流程，要求披露设计、风险等信息，促进透明度同时支持去中心化环境下的合规交易。
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Pump.fun遭遇双重绞杀 Meme币市场面临末日危机
Pump.fun作为Meme币”赌场化”的典型代表，其兴衰揭示了加密领域深层矛盾。该平台通过简化代币发行流程和联合曲线机制，创造了98.6%代币归零的欺诈温床，累计获利近5亿美元。2025年遭遇双重打击：美国集体诉讼以”豪威测试”指控其销售未注册证券，同时社交平台封禁切断了关键营销渠道。其崩塌不仅暴露了DeFi对中心化平台的依赖，更引发Solana与以太坊的流动性争夺战。这场狂欢的终结，既反映了监管与市场秩序的必然碰撞，也预示着加密投机资本将寻找新的出口。
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质押ETH与否：解析其为何不属于证券产品
以太坊转向权益证明后，关于质押ETH是否属于证券的讨论不断。然而，质押ETH本质上是一种技术服务，旨在确保网络安全处理交易，而非证券法约束的投资。根据美国Howey测试，质押ETH不符合投资合约定义，因利润主要来自网络和市场条件，而非第三方努力。即使通过交易所或节点运营商质押，用户仍保留资产控制权。近期SEC案例显示，特定质押服务可能被监管，但ETH质押本身并非证券。质押是一种技术服务，不应被视为证券产品。
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某些协议权益质押活动的重要声明及参与指南
SEC明确PoS网络权益质押不构成证券发行 美国证券交易委员会公司财务部发布声明，明确在权益证明(PoS)网络中进行的协议权益质押活动不构成证券发行。该声明涵盖三种质押形式：节点运营商自主质押、加密资产持有者委托第三方验证的直接质押，以及通过托管人进行的质押安排。SEC认为这些活动属于行政事务性质，参与者收益源于协议规则而非第三方管理努力，因此不满足Howey测试的证券判定标准。声明特别指出质押奖励是网络服务对价而非投资收益，同时强调该立场不适用于流动性质押等衍生形式。
