DeFi

Uniswap 简介 Uniswap 是以太坊上领先的去中心化交易所(DEX)，通过自动做市商(AMM)机制实现ERC-20代币的自动化交易。其核心采用乘积恒定(X*Y=K)算法，用户可直接与流动性池交易，无需订单簿匹配。流动性提供者通过质押资产赚取手续费，但需承担无常损失风险。2020年推出治理代币UNI实现社区治理，2021年V3版本引入集中流动性功能提升资本效率。作为DeFi领域开创性协议，Uniswap解决了传统DEX的高成本问题，推动了去中心化金融的蓬勃发展。

全球杂货巨头Spar在瑞士100家门店启用加密货币支付，支持超100种代币，成为该国首个全国推行数字资产支付的零售商。通过与币安支付和DFX.swiss合作，顾客可使用Binance Pay扫码支付，系统自动兑换为瑞士法郎且免gas费。商家可节省2/3卡片手续费，目前300家门店计划数月内完成部署。瑞士已有超1000家商店接受比特币，楚格Spar四个月前已开通闪电网络支付。

重点摘要 TON 始于 2018 年，最初名为 Telegram Open Network，2019 年项目在监管方面受到美国证券交易委员会（SEC）的起诉，团队随后即放弃了 TON 的进一步开发。2020 年后，New TON（TON Foundation）开发者社群接手继续开发，并将其更名为 The Open Network。2023 年 9 月，TON Token 流通市值达到加密资产前十。 TON 的技术特点是异构多链，通过 Masterchain、Workchain 和 Shardchain 三层架构允许多条链并行处理交易，类似一个区块链的集合，因此也被称为 blockchain of blockchains 或 2-blockchains 的集合。通过工作链和动态分片 TON 未来目标可以承载大用户群体，验证和处理百万级交易量。 TON 的发展主要是通过 Token 价格强控盘 + Telegram 生态拓展两手抓来实现。TON 的技术方面与过往 Solana、ICP 等公链具有相似性，并非独创。其核心优势是与 MAU 8 亿的 Telegram 生态的紧密结合，使之成为大量 Web2 用户进入加密生态的流量入口。 与其他 Layer1 不同，TON 的发展路线并非依赖提高链上 DeFi 生态堆砌 TVL 金额，而是通过 Telegram 支付，机器人（TG Bot），小游戏等来作为主要发展赛道。因此，通过传统的 Mcap/TVL 链上资产锁仓量计算方式来判断 TON 估值可能较不准确。 TON 基金会宣布将于 11 月面向全球推出基于 Telegram 的自托管数字钱包 TON Space。Telegram 的钱包嵌入已有一段时间，近期的更改主要变动是从原有内嵌 Wallet 的托管模式变为 TON Space 的非托管模式。 基于 Telegram 本身巨大的用户体量，Telegram 与 TON 结合的支付生态爆发是个未来高概率事件。但由于早期 Pow 挖矿模式的问题，目前 TON Token 筹码分布方面过于集中，且流通市值与日均交易额不匹配暗含着强控盘，中短期看有利于币价稳定和项目发展，长期来看存在中心化隐患以及潜在抛压。

稳定币法案与 FXS 美国《GENIUS 法案》在参议院通过，Frax Finance 代币 FXS 价格飙升超 100%。创始人 Sam Kazemian 深度参与法案起草，Frax 转型全抵押稳定币 frxUSD 并构建垂直生态系统（稳定币+银行接口+L2），有望成为首个获许可的法定货币稳定币。监管优势与产品重组推动 FXS 更名 FRAX，增强治理与质押功能。

美国财长Scott Bessent称政府不会增购比特币，导致BTC跌破12万美元支撑位。特朗普政府此前建立战略比特币储备，仅使用没收资产不新增购买。Bessent确认将停止出售现有价值150-200亿美元的比特币储备，将其作为”数字诺克斯堡”。消息公布前比特币刚超越谷歌市值成为全球第五大资产，但随后因政策立场回调。

流动性质押创新解决方案 Sanctum Infinity为Solana网络构建LST流动性解决方案，用户质押SOL生成衍生代币LST并获得INF收益代币。平台提供Validator LST、即时取消质押、LST互换等功能，并通过Infinity流动性池实现动态再平衡。治理代币CLOUD将用于生态治理，INF代币则捕获质押收益。项目已完成610万美元融资，并与Jupiter达成战略合作，致力于解决LST流动性分散问题。

StarkEx是由StarkWare开发的以太坊第2层扩展引擎，专为交易所和DeFi应用设计，采用ZK-STARK零知识证明技术实现高吞吐量、低成本的交易处理。自2020年主网上线以来，已支持dYdX、ImmutableX等项目，提供Rollup和Validium两种数据可用性模式，支持每秒数万笔交易。其核心优势包括量子安全、透明性和可扩展性，同时通过STRK代币实现网络治理与费用支付。作为成熟的SaaS解决方案，StarkEx显著提升了以太坊生态的交易效率与用户体验。

DeFi的下一大步 当前链上用户体验（UX）较差，阻碍了DeFi的大规模普及。Coinbase智能钱包、Fuse和Infinex等新兴解决方案通过简化入门流程、支持批量交易、Gas抽象和链抽象等功能，大幅提升了用户体验。这些创新有望推动DeFi向更广泛的用户群体普及。此外，Pendle TVL突破70亿美元，ZKsync推出代币空投，Symbiotic再质押协议上线24小时吸引2.4亿美元TVL，显示DeFi生态持续活跃。

比特币和以太币24小时分别下跌4.74%和11.23%，加密市场恐惧指数达25（极度恐慌）。特朗普关税政策引发市场震荡，比特币跌破89,000美元，总市值缩水8.2%。现货比特币ETF单日净流出5.17亿美元。热点项目KAITO逆势上涨15.1%，AI驱动信息平台受关注。贝莱德对Solana ETF态度谨慎，Ethena获1亿美元融资拟推机构稳定币产品。

2023年比特币生态迎来重大技术突破与市场复苏。价格突破4万美元大关，长期持有者持续增持，交易所余额降至五年低点，显示强劲的持有信心。闪电网络容量超5400 BTC，Taproot升级催生Ordinals协议创新，铭文数量突破4500万，BRC-20标准推动资产发行。Layer2解决方案蓬勃发展，Stacks和RSK提升智能合约能力，BitVM实现比特币可编程性突破。现货ETF获批预期升温，机构持仓达842,000 BTC。全球监管呈现分化，美国、萨尔瓦多等推进友好政策，中国维持禁令。消费应用加速落地，Fold等平台推动比特币支付普及。技术演进与主流采用并进，2024年比特币或迎来更广泛机构参与与功能扩展。