LVR

去中心化交易所（DEX）交易量持续增长，2024年8月现货交易量占比达CEX的14%，24小时交易额约70亿美元。DEX的核心组件AMM机制面临流动性提供者（LPs）损失超出预期的问题，主要因套利者等外部参与者抽取价值。为解决这一问题，CoW AMM通过内部捕获MEV保护LPs，Bunni V2利用Uniswap V4的“超范围挂钩”提升LPs盈利能力。DEX的独特价值在于流动性提供和利润再分配机制，内化外部实体提取的价值对协议可持续发展至关重要。未来，DeFi协议通过创新流动性提供方法和价值再分配机制，有望进一步提升DEX的市场份额。

再平衡损失（LVR）是DeFi流动性提供者（LP）在AMM中面临的隐藏成本，源于套利者利用AMM价格滞后从LP提取价值。相比无常损失（IL），LVR是更根本性的成本，即使价格回归也无法挽回。AMM设计依赖套利者更新价格，导致LP持续处于劣势。解决方案包括混合型AMM模型、批量拍卖机制和动态手续费结构。新兴的FM-AMM通过高频批量拍卖消除套利空间，提升LP收益。未来AMM发展需平衡资本效率、价格发现和激励机制。