前言
2023年的加密货币市场持续低迷，在加息政策的影响下，资金不断外流导致市场存量有限。与此同时，现实世界资产(RWA)因其万亿级别的市场规模吸引了众多投资者的目光。机构投资者纷纷尝试将这类资产引入区块链，希望借此创造新的加密热点，RWA叙事由此应运而生。MakerDAO等头部DeFi协议已率先布局RWA业务，Compound创始人更是二次创业成立RWA公司，这些行业龙头的加入使得赛道竞争日趋激烈。
Backed Finance作为这一领域的参与者，致力于为用户提供多样化的RWA投资渠道。该平台在链下拥有成熟的合作伙伴网络，在合规性和透明度方面也建立了完善的机制。本文将详细介绍其推出的四款代币化产品，剖析其业务模式，并分析项目当前发展状况。
Backed Finance简介
成立于2021年的Backed Finance专注于RWA国债市场投资平台，通过代币化形式为符合KYC要求的投资者提供美债等现实资产的投资渠道。团队主要来自以色列和瑞士，虽然加密行业经验相对有限，但已在2021年5月完成未披露金额的种子轮融资。值得注意的是，该项目目前尚未发行原生治理代币。
系列产品
Backed Finance目前主推四款产品：bIB01、bIBTA、bHIGH和bCSPX，其中bIB01是其核心产品。这些产品均以贝莱德(BlackRock)旗下iShares系列ETF为底层资产，收取0.2%的铸造和赎回手续费。平台计划未来推出更多锚定不同现实资产的产品。
bIB01锚定iShares Treasury Bond 0-1yr UCITS(IB01)，追踪一年期美国政府债券指数。该指数成立于2019年2月，基金规模达86.7亿美元，其中99.23%为国债资产，当前收盘价为109.11美元。
通过持有bIB01代币，投资者可获得5.22%的年化收益率。在加密货币市场低迷时期，这种将美债收益引入链上的创新方式，为风险偏好较低的投资者提供了理想的避险选择。
bIBTA则锚定iShares Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF，追踪1-3年期美债指数。该指数成立于2017年4月，基金规模43.5亿美元，由99.47%国债和0.53%现金组成。
bHIGH为投资者提供欧元计价的高收益企业债券敞口，其锚定的iShares High Yield Corp Bond UCITS ETF成立于2017年9月，基金规模约6.16亿欧元。
作为追踪标普500指数的产品，bCSPX锚定的iShares Core S&P 500 UCITS ETF成立于2010年5月，基金规模高达765.6亿美元。标普500指数涵盖美国500家顶尖上市公司，被视为衡量美国大盘市场的最佳指标。
业务逻辑
投资者首先需要通过符合瑞士和欧盟法规的KYC认证。认证通过后，将USDC转入指定钱包，由Backed作为发行方购入相应资产并交由链下托管机构保管，同时将对应的RWA代币发送至投资者钱包。赎回流程则相反，投资者提出申请后，Backed会卖出相应头寸并将USDC返还。
值得注意的是，由于法律限制，Backed Finance禁止美国、伊朗、朝鲜等国家用户访问，也不向阿富汗、白俄罗斯等地区提供服务。
合规性及透明度
作为RWA国债协议，合规性至关重要。Backed Finance于2023年5月获得瑞士金融市场管理局(FMA)批准，符合当地法律规定。平台通过设立子公司进行风险隔离，并与两家瑞士B2B银行深度合作，由专业机构负责资产托管。
为确保资产透明度，Backed建立了储备金证明系统，由The Network Firm进行审计，并通过Chainlink实现数据上链。该系统可实时显示RWA代币的流通量等信息。
发展现状
随着RWA概念兴起，Backed Finance总锁仓量稳定在4500万美元左右。其中bIB01占比最高，接近3500万美元，占总锁仓量的77.78%。在产品收益率方面，bHIGH以6.48%的年化收益率领先，其次是bIB01的5.22%。
| 产品名称 | 到期收益率 |
| bIB01 | 5.22% |
| bIBTA | 4.45% |
| bHIGH | 6.48% |
| bCSPX | 4.40% |
总结
Backed Finance通过代币化方式为合格投资者提供美债等现实资产的投资渠道，专业审计机构的背书增强了平台可信度。虽然团队正积极拓展更多资产类别，但RWA赛道仍处于早期发展阶段，投资者需注意链上链下信息不对称等潜在风险。
作者： Minnie
译者： Piper
审校： Edward、Piccolo、Elisa、Ashley、Joyce
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